3i Group Aktie: TCR-Verkauf bringt 1,14 Milliarden Euro

Nach einem turbulenten Wochenverlauf schloss die 3i-Group-Aktie am Freitag mit einem Plus von rund 2,5 Prozent bei 2.310 Pence — ein Teilausgleich für die Verluste, die der Jahresbericht zunächst ausgelöst hatte. Auslöser der anfänglichen Schwäche: nachlassende Konsumnachfrage in Frankreich und Deutschland, die das Wachstum im wichtigsten Portfoliobaustein bremst.

Exits weit über Plan

Das vergangene Geschäftsjahr war geprägt von mehreren erfolgreichen Verkäufen aus dem Private-Equity-Portfolio. Der Abgang von MPM und MAIT brachte zusammen Erlöse von 542 Millionen Pfund. Die erzielten Geldmultiplikatoren lagen bei 3,2x und 2,8x — deutlich über dem internen Zielwert von 2,0x.

Breiter betrachtet verzeichneten 96 Prozent der Portfoliounternehmen im Berichtszeitraum Gewinnwachstum. Royal Sanders stach dabei besonders hervor und trug allein 272 Millionen Pfund zum Wertzuwachs bei, getragen von einer konsequenten Zukaufsstrategie.

Infrastruktur holt auf

Die Infrastruktursparte lieferte einen Bruttoinvestitionsertrag von 106 Millionen Pfund, was einer Rendite von 7 Prozent auf den Eröffnungswert entspricht — mehr als doppelt so viel wie die 3 Prozent des Vorjahres.

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Wesentlicher Treiber ist der angekündigte Verkauf von TCR, der dem Infrastrukturarm rund 1,14 Milliarden Euro zurückbringen soll. Das entspricht einem Aufschlag von 50 Prozent gegenüber der letzten Bewertung und einem Geldmultiplikator von 3,6x. Gegenläufig wirkte eine Abschreibung auf das Investment DNS:NET, das unter den verschlechterten Finanzierungsbedingungen für den Glasfaserausbau in Deutschland leidet.

Solide Bilanz, höhere Dividende

Der Nettoinventarwert je Aktie kletterte auf 3.030 Pence, nach 2.542 Pence im Vorjahr. Dazu trug ein Währungsübersetzungsgewinn von 77 Pence je Aktie bei. Die revolvierende Kreditlinie wurde zu besseren Konditionen auf 1,2 Milliarden Pfund ausgeweitet, die Gesamtliquidität lag zum Jahresende bei rund 1,864 Milliarden Pfund. Der Verschuldungsgrad blieb mit 2 Prozent minimal.

Die Dividende für das Gesamtjahr steigt auf 84,5 Pence je Aktie — ein Anstieg von knapp 16 Prozent gegenüber dem Vorjahr.

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Wachstumsverlangsamung als Kernrisiko

Was Anleger nervös macht: Das Wachstum der flächenbereinigten Umsätze im Einzelhandelsbereich verlangsamte sich bis Mitte Mai auf 2,4 Prozent. Das ist kein Einbruch, aber eine spürbare Abkühlung gegenüber früheren Raten. Im Gesamtbild der Aktie wiegt das schwer — auf Jahressicht hat das Papier fast 45 Prozent verloren und notiert rund 31 Prozent unter seinem 200-Tage-Durchschnitt.

Management erwartet noch in diesem Monat eine weitere Dividendenausschüttung aus dem Einzelhandelsportfolio. Ob das ausreicht, um das Vertrauen in die Wachstumsstory zurückzugewinnen, hängt maßgeblich davon ab, wie sich die Konsumnachfrage in den Kernmärkten Frankreich und Deutschland in den kommenden Wochen entwickelt.

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