Adidas-Aktie: Zwei Termine entscheiden über die Story

Ausgangslage

Adidas-Anleger erlebten am Freitag eine Berg- und Talfahrt. Im Handelsverlauf brach die Aktie zeitweise um mehr als 5 Prozent ein, nachdem der Konzern entgegen der Markterwartung keine vorläufigen Eckdaten vor dem offiziellen Halbjahresbericht veröffentlichte. Bis Handelsschluss erholte sich das Papier wieder und schloss bei 172,50 Euro mit einem Plus von 1,05 Prozent. Dennoch bleibt ein Nachgeschmack: Der Kurs notiert weiterhin 13,21 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von 198,75 Euro, das die Aktie vor einem Jahr markierte.

Der Zeitpunkt der Verunsicherung ist heikel. In fünf Tagen, am 30. Juli, legt Adidas die Zahlen für das zweite Quartal und das erste Halbjahr 2026 vor. Der Marktkonsens rechnet mit einem Quartalsumsatz von rund 6,5 Milliarden Euro und einem Ergebnis je Aktie von 2,38 Euro. Zum Vergleich: Im ersten Quartal 2026 hatte Adidas den Umsatz um 7,13 Prozent auf 6,59 Milliarden Euro gesteigert und ein Ergebnis je Aktie von 2,72 Euro erzielt, nach 2,40 Euro im Vorjahresquartal. Der Verzicht auf eine Vorabmeldung, obwohl das Unternehmen sonst bei größeren Abweichungen häufig kommuniziert, lässt Händler nun über die Gründe spekulieren.

Die entscheidende Frage

Im Zentrum steht ein zeitliches Missverständnis, das der Markt gerade selbst auflösen muss. Das Fußball-WM-Finale zwischen Spanien und Argentinien – beide Teams in Adidas-Ausrüstung – fand erst am 19. Juli statt, also drei Wochen nach Ende des zweiten Quartals. Der Bericht am 30. Juli kann den WM-Effekt somit noch gar nicht abbilden. Medienberichten zufolge verzeichnete der Handel nach dem Finale einen massiven Anstieg bei Fantrikots und Sportausrüstung, und Analysten erwarten einen deutlichen Abbau von Lagerbeständen im Sommerquartal – also im dritten Quartal, dessen Zahlen erst am 29. Oktober vorliegen.

Die eigentliche Frage lautet deshalb: Tragen die Q2-Zahlen am 30. Juli aus eigener Kraft, ohne den werbewirksamen Rückenwind des Turniers? Fällt das Ergebnis schwächer aus als der Konsens von 2,38 Euro je Aktie, dürfte der Markt das fehlende Eckdaten-Signal vom Freitag rückblickend als Warnzeichen deuten. Liefert Adidas dagegen solide Werte aus eigener operativer Stärke, relativiert sich die Nervosität – und der Blick richtet sich auf den WM-Bonus im Oktober-Termin.

Bullisches Szenario

Für Optimisten spricht die operative Dynamik aus dem ersten Quartal, in dem Umsatz und Gewinn je Aktie deutlich zulegten. Die US-Bank JPMorgan bestätigte am 17. Juli ihre Einstufung „Overweight“ mit einem Kursziel von 230 Euro; Analystin Wendy Liu sah zu diesem Zeitpunkt ein verlängertes Zeitfenster für Marktanteilsgewinne gegenüber Nike. Sollte sich dieser Trend im zweiten Quartal fortsetzen, wäre das ein Signal, dass Adidas unabhängig vom WM-Sondereffekt an Boden gewinnt.

Hinzu kommt das laufende Aktienrückkaufprogramm: Bis zum 10. Juli hatte der Konzern in der zweiten Tranche bereits 687.019 eigene Aktien erworben, ein Signal an den Markt, dass das Management die eigene Bewertung als attraktiv einstuft. Trifft danach im vierten Quartal auch noch der erwartete Lagerabbau durch die WM-Nachfrage ein, könnte sich ein zweistufiger positiver Nachrichtenfluss ergeben – zunächst solide Kernzahlen, dann ein zusätzlicher Schub aus dem Sommerquartal.

Bärisches Szenario

Das Risiko liegt weniger in der WM-Frage als im Blick auf die Bilanzqualität. Auf der Hauptversammlung im Mai kritisierte der Dachverband der Kritischen Aktionärinnen und Aktionäre einen Einbruch des operativen Cashflows im Geschäftsjahr 2025 um 74 Prozent und forderte existenzsichernde Löhne in der Lieferkette. Ein derart drastischer Cashflow-Rückgang wirft die Frage auf, ob das Gewinnwachstum tatsächlich mit entsprechender Liquidität unterlegt ist – ein Aspekt, den der Halbjahresbericht am 30. Juli klären müsste.

Zugleich bleibt das fehlende Eckdaten-Signal vom Freitag ein ungelöstes Rätsel. Verzichtet ein Unternehmen auf eine sonst übliche Vorabinformation, deuten Marktteilnehmer das häufig als Hinweis auf enttäuschende Zahlen. Bestätigt sich diese Lesart am 30. Juli, dürfte die Aktie ihre jüngste Erholung schnell wieder abgeben – zumal der Relative-Stärke-Index von 42,8 derzeit ohnehin keine ausgeprägte Kaufdynamik anzeigt.

Ausblick

Der 30. Juli wird zum ersten Test: Bestätigen die Halbjahreszahlen die operative Stärke aus dem ersten Quartal, dürfte der Markt das Schweigen der vergangenen Woche als Vorsicht statt als Warnsignal einordnen. Verfehlt Adidas dagegen den Konsens von 2,38 Euro je Aktie oder liefert Hinweise auf anhaltende Cashflow-Schwäche, droht ein erneuter Test der Marke um 172 Euro und darunter. Der zweite, eigentlich entscheidende Termin folgt am 29. Oktober: Erst dann zeigt sich, ob der von Analysten erwartete Lagerabbau nach dem WM-Finale tatsächlich in Umsatz und Marge durchschlägt. Bis dahin bleibt die Aktie zwischen kurzfristiger Nervosität und mittelfristiger WM-Fantasie gefangen.

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