Almonty activa la producción de wolframio en Sangdong mientras la acción se deja un 39%: el dilema de los 800 millones en bonos convertibles
Published on 07/09/2026 at 10:25 | Redaktion boerse-global.de
La paradoja se agudiza en Almonty Industries. El pasado 1 de julio la compañía puso en marcha la planta de procesamiento de su proyecto estrella en Sangdong (Corea del Sur), un hito que la convierte oficialmente en productora. Sin embargo, el mercado castiga sus títulos con una corrección cercana al 39% desde los máximos de abril, ignorando los sólidos fundamentales operativos. El cierre del miércoles en la Bolsa de Toronto situó el precio en 20,37 dólares canadienses. A pesar del revés reciente, la acción acumula una ganancia del 69% en el año.
El origen de la presión bajista hay que buscarlo en la estructura de capital. En junio, Almonty colocó 800 millones de dólares en bonos sénior convertibles con un cupón del 2,25% y vencimiento en 2031. La demanda superó con creces la oferta y se activó la opción de sobreadjudicación completa. El precio de conversión inicial se fijó en unos 27,40 dólares estadounidenses por acción, un nivel que hoy queda lejos de la cotización actual en Canadá. El mercado descuenta el posible efecto dilutivo sobre los accionistas existentes, a pesar de que la dirección se reserva la posibilidad de liquidar las conversiones en efectivo en lugar de entregar nuevos títulos, lo que limitaría el impacto.
Mientras el frente financiero genera incertidumbre, el respaldo de la industria llega con fuerza. La austriaca Plansee Group, que controla cerca del 10% de Almonty, ha asegurado la mayoría de la producción futura de Sangdong mediante acuerdos a largo plazo. Su consejero delegado, Karlheinz Wex, califica el wolframio como “un seguro de vida para la industria”. La contundencia de esa afirmación cobra sentido si se observa la evolución de los precios: desde principios de 2025 se han multiplicado por diez, impulsados por una escasez aguda de oferta. China, tradicional exportador, se ha convertido en importador neto, reduciendo drásticamente la disponibilidad en los mercados occidentales.
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La mina coreana está llamada a cubrir hasta el 20% de la producción no china de wolframio. La planta de procesamiento ya está moliendo mineral almacenado. Almonty dispone de un inventario inicial de 139.700 toneladas de mineral bruto con una ley media del 0,25% de trióxido de wolframio. A precios actuales, la compañía valora ese stock en aproximadamente 68 millones de dólares, suficiente para alimentar la planta durante unos 2,6 meses, tiempo que permitirá ajustar la mezcla de mineral y la eficiencia de los equipos.
El inicio de la fase comercial no es la única buena noticia reciente. El 29 de junio, Almonty entró a formar parte de los índices Russell 1000 y Russell 3000, lo que atrajo un mayor volumen de negociación y atención institucional. Además, el proyecto de molibdeno en Sangdong avanza: el programa de perforación, diseñado para confirmar los recursos, está completado en un 37% y los resultados preliminares se consideran alentadores.
Sin embargo, la volatilidad sigue siendo el rasgo dominante. Con una volatilidad anualizada del 92%, los inversores reaccionan con extrema sensibilidad ante cualquier riesgo asociado a la puesta en marcha. El nivel técnico clave se sitúa en la media móvil de 200 días, en 18,55 dólares canadienses. Si la cotización perfora ese soporte, la corrección podría profundizarse.
A favor del valor juega el impulso del wolframio como materia prima estratégica para occidente. La planta de óxido de wolframio que Almonty desarrolla en Yeongwol, también en Corea, busca integrar verticalmente la cadena de valor. De momento, el mercado elige descontar el riesgo financiero antes que celebrar los hitos operativos. La capacidad de la empresa para gestionar los bonos convertibles sin diluir en exceso a los accionistas será la clave que determine si la corrección actual es una oportunidad o la antesala de un ajuste mayor.
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