Almonty: el convertible de 700 millones tensa la cotización a las puertas del Russell y el despegue de Sangdong
08.06.2026 - 17:33:59 | boerse-global.de
La mayor financiación de la historia de Almonty Industries está a punto de cerrarse, y el mercado ya ha emitido su veredicto. El viernes, la acción se desplomó un 21% hasta 22,70 CAD ante el anuncio de una emisión de bonos convertibles por 700 millones de dólares estadounidenses. Aunque en la siguiente sesión recuperó un 1,89% para situarse en 23,13 CAD, el rebote no ha logrado disipar la inquietud de los inversores. La operación, dirigida a inversores institucionales cualificados, se liquidará este martes y promete cambiar el perfil financiero de la compañía.
El contexto, sin embargo, no es de pura incertidumbre. El 29 de junio está prevista la inclusión de Almonty en los índices Russell 1000 y Russell 3000, un evento que genera expectativas de demanda mecánica por parte de fondos indexados. Estos índices son referencia para activos por valor de 12,2 billones de dólares. La entrada en el Russell se suma al atractivo estratégico de la mina de wolframio de Sangdong, en Corea del Sur, cuya puesta en marcha oficial se celebró el pasado 17 de marzo y que ya procesa 640.000 toneladas de mineral al año.
Los detalles del convertible: cupón reducido, prima elevada y protección frente a dilución
Los bonos, con vencimiento en 2031, devengan un interés anual del 2,25% y se colocaron con un precio de conversión inicial de 27,40 dólares por acción, lo que supone una prima del 32,5% sobre el precio de referencia del 4 de junio. La demanda superó la oferta, un síntoma de que el capital institucional sigue creyendo en la tesis del wolframio. Para mitigar el impacto dilutivo, Almonty ha destinado 83 millones de dólares a operaciones capped call que protegen al accionista hasta un precio tope de 41,36 dólares por título. Los ingresos netos estimados ascienden a 675,9 millones, cifra que podría elevarse hasta 772,7 millones si se ejecuta la opción de sobreadjudicación.
El grueso de los fondos se destinará a capital circulante y fines corporativos generales, incluyendo posibles adquisiciones de activos o empresas. Así, Almonty se perfila como un posible consolidador en el mercado del wolframio. Otros 50 millones se han reservado para refinanciar deuda existente, y una parte relevante irá al ramp-up de Sangdong y a programas de perforación globales. El nuevo director financiero, Jorge Beristain, que asumió el cargo el 1 de junio, supervisa esta arquitectura financiera.
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Los números del primer trimestre avalan el cambio de fase
En paralelo a la tormenta dilutiva, los resultados operativos empiezan a respaldar la narrativa de crecimiento. En el primer trimestre, los ingresos se dispararon un 221% interanual hasta los 25,4 millones de dólares canadienses. El EBITDA ajustado alcanzó los 6,1 millones y el flujo de caja operativo se situó en 9,7 millones, señales claras de que la compañía está superando la etapa de desarrollo. La mina de Sangdong, eje central de la estrategia, ya opera en la fase 1 y prevé duplicar su capacidad hasta 1,28 millones de toneladas anuales en 2027.
Sin embargo, la cotización arrastra un fuerte castigo a corto plazo. En los últimos siete días acumula una caída del 12,25% y en el último mes pierde un 13,95%. El máximo de 52 semanas, alcanzado el 17 de abril en 33,35 CAD, queda un 30% por encima del precio actual. Los indicadores técnicos reflejan tensión: el RSI se sitúa en 40,6, en zona de debilidad pero sin entrar en sobreventa, y la acción cotiza un 13,36% por debajo de su media de 50 días. No obstante, el 200?días, en 16,76 CAD, ofrece un colchón del 38%, lo que sugiere que el suelo no está necesariamente roto.
El factor geopolítico y una valoración que ya descuenta parte del éxito
La tesis fundamental de Almonty descansa sobre un pilar regulatorio sólido. A partir del 1 de enero de 2027, las normativas de adquisiciones para defensa en Estados Unidos prohibirán el uso de wolframio extraído o procesado en China, Rusia, Irán o Corea del Norte. Sangdong, como mina occidental en un país aliado, está llamada a cubrir ese hueco estratégico. Esa ventaja, sin embargo, ya está parcialmente descontada: la capitalización bursátil ronda los 4.000 millones de euros y el título se ha multiplicado por seis desde el mínimo de 52 semanas en 4,67 CAD. Con una volatilidad anualizada a 30 días superior al 100%, no estamos ante un valor de acumulación tranquila, sino ante un trade de alta intensidad.
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La combinación de una colocación convertible masiva, la inminente entrada en el Russell y los primeros signos de generación de caja dibuja un panorama ambivalente. A corto plazo, el mercado seguirá digiriendo el efecto dilutivo y exigirá resultados concretos del yacimiento coreano. A medio plazo, la confluencia de demanda indexada, restricciones geopolíticas y una mina que acelera su producción podría dar lugar a un nuevo impulso, pero solo si Sangdong entrega los volúmenes prometidos. Por ahora, la prudencia técnica y la tesis estratégica mantienen una tensión que difícilmente se resolverá en una sola sesión.
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