Almonty: el mercado digiere los 700 millones en convertibles mientras la técnica y el Russell marcan el rumbo

El pasado viernes, Almonty Industries vivió su peor sesión en meses. La acción perdió un 21% en la bolsa de Toronto, hasta los 22,70 dólares canadienses (unos 16,31 USD), arrastrada por el anuncio de una megafinanciación que diluye momentáneamente a los accionistas. Pero lo que parece un simple desplome es, en realidad, el preludio de una semana cargada de elementos contradictorios.

La empresa colocó bonos convertibles por 700 millones de dólares estadounidenses, con vencimiento en 2031 y un cupón del 2,25%. La demanda superó la oferta, un signo de que el capital institucional sigue confiando en la historia de crecimiento, aunque el precio de mercado ajuste por la posible dilución. El precio de conversión inicial se fijó en unos 27,40 USD por acción, lo que representa una prima del 32,5% sobre el precio de referencia del 4 de junio (20,68 USD). Para mitigar el efecto dilutivo, Almonty ha destinado 83 millones USD a operaciones de capped call, con un precio tope de 41,36 USD por acción.

Los recursos netos estimados ascienden a unos 675,9 millones USD, que podrían llegar hasta 772,7 millones si se ejecuta la opción de sobreasignación. La mayor parte irá a capital circulante y fines corporativos generales, incluyendo posibles adquisiciones de activos o empresas enteras. Almonty se posiciona así como un consolidador activo en el mercado del wolframio. Además, 50 millones USD se utilizarán para refinanciar deuda existente, y otra parte importante financiará la puesta en marcha de la mina Sangdong, en Corea del Sur, así como programas de perforación globales. La nueva arquitectura financiera ha sido diseñada por Jorge Beristain, quien asumió como director financiero el 1 de junio.

La operación coincide con un momento de fuerte aceleración operativa. En el primer trimestre, los ingresos crecieron un 221% interanual, hasta los 25,4 millones de dólares canadienses. Almonty ya registra un EBITDA ajustado positivo de 6,1 millones CAD y un flujo de caja operativo de 9,7 millones CAD, un hito para una compañía que aún está en fase de escalado. La mina Sangdong alcanzó la puesta en marcha de la Fase 1 en marzo, con capacidad para procesar 640.000 toneladas de mineral al año. La Fase 2, prevista para 2027, duplicará esa cifra.

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En el plano técnico, el fuerte castigo ha llevado la cotización hasta un nivel clave. El soporte fundamental se sitúa en los 14,15 USD. Si esa zona se mantiene, la presión vendedora podría ceder y dar paso a una estabilización. Por debajo discurre la media móvil exponencial de 200 sesiones, en 13,33 USD, que sigue en ascenso. Aunque el margen se ha reducido drásticamente, el precio aún se mantiene por encima de ese indicador de largo plazo, lo que mantiene intacto el sesgo estructural alcista.

En la parte superior, el primer techo importante aparece en torno a los 20,00 USD, zona de donde partió la reciente caída. Más arriba, el precio de conversión de 27,40 USD actúa como resistencia de largo plazo. Para alcanzarlo, la acción necesitaría una recuperación del 68% desde los niveles actuales.

Dos fechas marcarán el próximo tramo. El martes 9 de junio se ejecutará la liquidación de los bonos convertibles, un hito que disipará la incertidumbre sobre la operación. Siete días después, el 29 de junio, se espera la inclusión de Almonty en los índices Russell 1000 y Russell 3000. Estos índices son referencia para activos por valor de aproximadamente 12,2 billones USD, y la entrada podría generar una oleada de compras por parte de fondos indexados y ETFs, contrarrestando parcialmente la presión vendedora reciente.

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En el balance del año, la acción acumula una ganancia cercana al 87%, lo que demuestra que la corrección actual arranca desde una base de fortaleza y no de debilidad. El verdadero juicio llegará cuando el mercado tenga que evaluar si los 700 millones se traducen en producción tangible en Sangdong. Hasta entonces, la cotización baila entre la realidad financiera de la dilución y las promesas operativas del wolframio.

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