Almonty Industries: El gas crítico que pone a prueba la cadena de suministro global

La industria de los semiconductores se enfrenta a un cuello de botella inesperado y potencialmente paralizante. La escasez de wolframio, agravada por las restricciones a la exportación de China, ha desencadenado una crisis inmediata en el suministro de wolframhexafluoruro (WF?), un gas de proceso indispensable para fabricar chips de memoria avanzados. Productores japoneses como Kanto Denka Kogyo y Central Glass, que cubren aproximadamente el 25% de la oferta mundial, han alertado a gigantes como Samsung Electronics y SK Hynix sobre recortes inminentes en la segunda mitad del año, ya que sus inventarios podrían agotarse hacia junio.

Este déficit coloca a Almonty Industries y su mina Sangdong en Corea del Sur, que inició operaciones en marzo, en una posición estratégica única. La instalación se perfila como la única alternativa no china creíble para abastecer un mercado global desesperado. La urgencia es máxima: la fabricación de un chip de memoria 3D-NAND con 200 capas requiere 200 procesos de deposición separados con WF?. Samsung parece particularmente vulnerable debido a su mayor dependencia de proveedores japoneses, mientras que SK Hynix tiene más margen al contar con fuentes coreanas y chinas.

El precio del wolframio refleja la gravedad de la situación. Cotizado en Rotterdam, el metal ha pasado de unos 900 dólares por tonelada métrica a principios de año a 3.190 dólares actualmente. Este salto histórico es consecuencia directa de la decisión de Pekín a finales de 2025 de restringir drásticamente las exportaciones, una medida que expuso la extrema concentración geopolítica del recurso: China, Rusia y Corea del Norte controlan en conjunto alrededor del 95% de la oferta global.

El plan de expansión de Sangdong

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La mina Sangdong de Almonty procesa actualmente unas 640.000 toneladas de mineral al año. La Fase 1, cuyo inicio comercial está previsto para el segundo trimestre de 2026, tiene como objetivo una producción anual de aproximadamente 2.300 toneladas de concentrado de wolframio. Una expansión de la Fase 2, planeada para 2027, duplicaría la capacidad de procesamiento a 1,2 millones de toneladas de mineral, lo que equivaldría a una producción de unas 4.600 toneladas. A plena capacidad, Sangdong podría satisfacer cerca del 40% de la demanda mundial de wolframio fuera de China.

El interés institucional por esta historia ha crecido de forma espectacular. El número de fondos que poseen acciones de Almonty aumentó más de un 55% en el último trimestre, hasta 107. Van Eck Associates mantiene una posición de 11,2 millones de acciones valoradas en unos 99 millones de dólares. Nuevos actores como Encompass Capital Advisors (25,6 millones de dólares) y Next Century Growth Investors (16,3 millones de dólares) también han entrado en el capital.

Los analistas han reaccionado ajustando al alza sus valoraciones. GBC elevó su precio objetivo el 9 de abril de 9,00 a 28,60 dólares canadienses, citando el mejorado perfil de ganancias por el despliegue de Sangdong. Otras firmas como B. Riley Financial (objetivo a 23 dólares), DA Davidson (25 dólares) y Oppenheimer (de 16 a 19 dólares) han seguido una línea similar. Las proyecciones son ambiciosas: se espera que los ingresos escalen desde 32,5 millones hasta 747,7 millones de dólares canadienses, con un EBITDA previsto de 488,1 millones, lo que implica un marg superior al 50%.

La apuesta paralela en Norteamérica

Más allá de la crisis inmediata, Almonty se está posicionando para un cambio estructural a más largo plazo. Su proyecto Gentung-Browns-Lake en Montana, que se espera esté listo para producción en la segunda mitad de 2026, apunta a una capacidad de unas 140.000 toneladas anuales. La administración estadounidense ya ha eximido a los productos de wolframio de Almonty de los aranceles recíprocos, un movimiento estratégico.

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Este apoyo se alinea con un plazo regulatorio crucial: a partir del 1 de enero de 2027, los contratistas de defensa de EE.UU. deberán abastecerse de wolframio exclusivamente de fuentes no chinas. Almonty tiene un contrato a largo plazo para suministrar a Global Tungsten & Powders en Pensilvania, consolidando su papel como proveedor estratégico para Occidente.

No obstante, el camino está lleno de desafíos. La compañía reportó una pérdida neta de 161,9 millones de dólares canadienses en el ejercicio 2025, con costos administrativos generales que se dispararon un 231%. Tras una ampliación de capital en diciembre, dispone de un colchón de liquidez de 268,4 millones de dólares canadienses para financiar el desarrollo. Los próximos resultados trimestrales, que comenzarán a reflejar volúmenes significativos de Sangdong, demostrarán si la compañía puede cumplir con las elevadas expectativas de producción y rentabilidad que ahora descansan sobre sus hombros.

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