Almonty Industries: El wolframio que mueve chips y misiles desafía a la gravedad bursátil

La cotización de Almonty Industries cayó un 6,6% el miércoles, justo un día después de que los analistas le otorgaran una recomendación de "Strong Buy". La paradoja refleja la tensión entre el cortoplacismo del mercado y una tesis de inversión que se juega en los plazos largos: la escasez estructural de wolframio, un metal crítico para la industria de semiconductores y la defensa.

El gas Wolframhexafluoruro (WF6) es indispensable en la fabricación de chips avanzados. Los proveedores japoneses ya han notificado formalmente a los fabricantes surcoreanos de semiconductores sobre posibles interrupciones en el suministro. Las existencias globales apenas cubrirían la demanda hasta mediados de 2026, según las advertencias del sector. El detonante son las restricciones chinas a la exportación de materia prima, que se endurecen justo cuando un superciclo de semiconductores dispara la demanda.

En ese escenario, Almonty ha puesto en marcha su mina Sangdong en Corea del Sur, una instalación que permaneció 30 años paralizada. La primera fase de operaciones se completó en marzo de 2026 y la planta de procesamiento abrió oficialmente el 1 de abril. La mina trata unas 640.000 toneladas de mineral al año, con una ley media de 0,51% de trióxido de wolframio —tres veces superior a la media global—, para producir aproximadamente 2.300 toneladas de concentrado de wolframio. Cuando la segunda fase esté operativa en 2027, Sangdong podría cubrir el 40% de la demanda mundial fuera de China.

El precio de referencia del parawolframato amónico se sitúa en 2.250 dólares por unidad métrica, lo que supone un incremento del 534% respecto a la media de los últimos doce meses. Un contexto que convierte a Almonty en un proveedor estratégico en el momento justo.

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La compañía ha asegurado su posición comercial con dos acuerdos clave. Por un lado, un contrato a largo plazo con Global Tungsten & Powders en Pensilvania, cuyos productos han sido expresamente excluidos de los nuevos aranceles estadounidenses. Por otro, un acuerdo vinculante con Tungsten Parts Wyoming para suministrar al menos 40 toneladas mensuales de óxido de wolframio destinadas exclusivamente a sistemas de defensa: misiles, drones y munición. A partir del 1 de enero de 2027, el Pentágono exige que los contratistas de defensa utilicen wolframio de origen no chino.

Para reforzar esa apuesta, Almonty trasladará su sede corporativa de Toronto a Dillon, Montana. El movimiento acerca a la empresa a las agencias federales y a sus socios militares. Además, el proyecto Gentung Browns Lake, en el condado de Beaverhead, cuenta con recursos minerales de 7,53 millones de toneladas y una capacidad anual estimada de 140.000 unidades métricas. Si todo avanza según lo previsto, sería la primera producción nacional de wolframio en Estados Unidos en más de una década, con fecha estimada para el segundo semestre de 2026.

En el plano corporativo, el consejo debe decidir antes del 30 de abril sobre un posible agrupamiento de acciones, con una proporción máxima de cinco a uno. El objetivo es reducir el número de títulos y elevar el precio por acción para atraer a inversores institucionales. El 21 de mayo se publicarán los resultados del primer trimestre, que incluirán los primeros datos de producción de Sangdong. Y el 8 de junio, en la junta general de accionistas, la dirección presentará los detalles de la expansión de la fase 2, que podría duplicar la producción de wolframio a partir de 2027.

Las cifras financieras reflejan una compañía en transición. En el ejercicio 2024, los ingresos crecieron un 28%, hasta 28,8 millones de dólares, impulsados principalmente por la mina Panasqueira en Portugal. La pérdida neta alcanzó los 16,3 millones, aunque incluye partidas no monetarias significativas, como pérdidas por valoración de derivados y warrants vinculadas paradójicamente al fuerte reparto bursátil del período anterior. La capitalización bursátil ronda los 8.630 millones de dólares canadienses.

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La acción cotiza a 30,50 CAD, un 5% por debajo de su máximo de 52 semanas, pero acumula una revalorización superior al 150% en lo que va de año. El múltiplo precio-valor contable de 22,9 veces sugiere una valoración exigente, aunque un modelo de flujo de caja descontado sitúa el valor razonable en 43,36 CAD, muy por encima del nivel actual. Los analistas valoran la acción en torno a 1,6 veces las ventas previstas para 2027 en el escenario optimista.

La estrategia de Almonty consiste en adquirir minas cerradas con infraestructura existente, rehabilitarlas y ponerlas en producción rápidamente, reduciendo así el riesgo geológico y acortando el tiempo hasta la comercialización. La pregunta que sobrevuela el mercado es si el retroceso del miércoles fue una mera corrección técnica o el síntoma de un escepticismo más profundo. La respuesta llegará con los primeros datos operativos de Sangdong, previstos para el segundo trimestre de 2026.

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