Alphabet: el primer agujero de caja de su historia y la apuesta de 205.000 millones que divide al mercado
Published on 07/26/2026 at 22:11 | Redaktion boerse-global.de
La paradoja de Alphabet en el segundo trimestre de 2026 no tiene precedentes. El gigante tecnológico registró un récord de ingresos de 119.800 millones de dólares, un 24% más que el año anterior, pero al mismo tiempo sufrió el primer flujo de caja libre negativo de su historia desde su salida a Bolsa en 2004: un agujero de 5.900 millones de dólares. La causa, una inversión descomunal en inteligencia artificial que ha obligado al grupo a salir al mercado a buscar financiación por primera vez en décadas.
El mercado reaccionó con crudeza. La acción perdió un 7,19% en una semana y cerró el viernes en 281,30 euros, con un leve rebote diario del 0,77% que no logró borrar el castigo. El índice de fuerza relativa, en 32,5 puntos, señala que el valor está sobrevendido, lo que sugiere que parte del pánico ya está descontado. Aun así, el descuento respecto al máximo de 52 semanas supera el 20%.
La máquina de efectivo se queda sin combustible
Lo que más inquietó a los inversores no fue el beneficio por acción de 9,11 dólares —inflado por una plusvalía de 6,26 dólares por las participaciones en SpaceX y Anthropic—, sino el beneficio ajustado de 2,85 dólares, que quedó por debajo de los 2,88 dólares que esperaba el consenso. Pero el verdadero terremoto llegó del lado de las inversiones.
Los gastos de capital se duplicaron hasta los 44.900 millones de dólares en el trimestre, equivalentes a unos 490 millones al día. La directora financiera, Anat Ashkenazi, elevó la previsión para todo 2026 de 180.000-190.000 millones a 195.000-205.000 millones de dólares, y ya ha advertido que en 2027 el desembolso será aún mayor. Para tapar el agujero, Alphabet colocó acciones por valor de 49.600 millones de dólares —incluyendo una participación preferente con dividendo del 6,25%— y emitió bonos por 20.300 millones. La deuda a largo plazo saltó de 16.000 a 98.200 millones de dólares, y los programas de recompra de acciones quedaron suspendidos.
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La nube como contrapeso
Frente a este panorama, el negocio de Google Cloud se ha convertido en el principal argumento de los optimistas. La división disparó sus ingresos un 82%, hasta 24.800 millones de dólares, y su beneficio operativo pasó de 2.800 a 8.800 millones, con un margen que mejoró del 20,7% al 35,6%. La cartera de pedidos alcanzó los 514.000 millones de dólares, tras crecer en 50.000 millones solo en el trimestre. Los defensores de la estrategia de gasto masivo sostienen que estas cifras demuestran que las inversiones ya están vendidas antes de ejecutarse.
Sin embargo, Moody's ha lanzado una advertencia: el giro del sector tecnológico hacia un modelo intensivo en capital, con Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle y CoreWeave a la cabeza, requiere un endeudamiento sin precedentes. Las inversiones combinadas de los grandes proveedores de la nube podrían alcanzar los 785.000 millones de dólares en 2026 y acercarse al billón en 2027.
Wall Street se divide, Berkshire apuesta fuerte
Las reacciones de los analistas reflejan la tensión entre el corto y el largo plazo. JPMorgan recortó su precio objetivo de 460 a 420 dólares, pero mantuvo la recomendación de "sobreponderar". RBC reiteró su "outperform" con un objetivo de 425 dólares. Unos veinte brókeres elevaron sus metas tras los resultados, situando la mediana en 430 dólares. En Seeking Alpha, un comentarista calificó la reacción del mercado de exagerada y calculó un potencial alcista del 31% según sus modelos.
En el lado institucional, Berkshire Hathaway, bajo la dirección de Greg Abel, multiplicó por tres su participación en Alphabet durante el segundo trimestre, hasta representar el 8,7% de su cartera de renta variable estadounidense. También Norges Bank y Vanguard aumentaron sus posiciones en el primer trimestre, mientras que algunos fondos menores redujeron exposición. En los últimos 90 días, se registraron ventas de insiders por 159.415 acciones.
El factor Gemini y el futuro de los chips
La incertidumbre se vio alimentada por el retraso en el lanzamiento de Gemini 3.5 Pro, que algunos inversores interpretaron como una señal de que Alphabet pierde terreno en la carrera de la IA. Sin embargo, los datos de usuario contradicen esa lectura: Gemini ya cuenta con 900 millones de usuarios mensuales, el doble que hace un año, y generó 1.200 millones de dólares de ingresos en 2025. Apple paga 1.000 millones anuales para integrar Gemini en Siri.
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Además, Alphabet trabaja en un nuevo chip, denominado Frozen v2, que promete una eficiencia entre seis y diez veces superior a los TPU actuales a partir de 2028. Es la pieza clave de una estrategia que integra infraestructura de IA, nube y modelos propios bajo un mismo techo.
Para los accionistas, el dilema es complejo: un negocio principal que crece a doble dígito y una nube que se dispara, frente a una estructura financiera que ha cambiado radicalmente en solo un año. El próximo informe trimestral, previsto para el 27 de octubre, será la primera prueba de fuego para saber si la apuesta multimillonaria por la inteligencia artificial empieza a dar sus frutos.
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