Ambipar: Green Notes bis 2033 gestreckt

Der brasilianische Entsorgungs- und Umweltdienstleister Ambipar hat wichtige Meilensteine bei der Sanierung seiner Bilanz erreicht, sieht sich jedoch mit neuen Fragen zur Qualität seiner Barreserven konfrontiert. Das Unternehmen unterzeichnete am 8. Juli 2026 Vereinbarungen mit einer Mehrheit der Gläubiger seiner Green Notes mit Fälligkeiten in den Jahren 2031 und 2033 sowie einen Nachtrag mit der Bank Itaú BBA. Diese Schritte zielen darauf ab, fällige Schulden zu verlängern und den finanziellen Spielraum während des laufenden Insolvenzverfahrens zu vergrößern.

Liquidität am Jahresende geringer als erwartet

Trotz der gemeldeten Fortschritte bei der Restrukturierung sorgen Details zur Zusammensetzung der Liquidität für Aufsehen. Zum Ende des Geschäftsjahres 2025 wies Ambipar liquide Mittel und Anlagen in Höhe von 2,57 Milliarden Real aus. Wie unter anderem Folha de S.Paulo berichtet, handelte es sich dabei jedoch nur zu einem Bruchteil um tatsächlich verfügbares Kapital. Lediglich 295,2 Millionen Real entfielen auf Cash, Äquivalente oder Anlagen bei erstklassigen Bankinstituten.

Den größten Teil der Bilanzposition machten illiquide Forderungen gegenüber dem brasilianischen Staat aus, sogenannte Bundes-Precatórios, die mit einem Nennwert von 1,219 Milliarden Real in einem Fonds verbucht waren. Weitere 247,3 Millionen Real standen in Verbindung mit Instituten, die sich in Liquidation befinden, wie etwa dem Banco Master oder Banco Pleno. Diese Zahlen verdeutlichen eine finanzielle Fragilität, die laut Berichten von Valor Econômico bereits vor dem umstrittenen Margin Call der Deutschen Bank in Höhe von 60 Millionen Real bestand.

Schuldenschnitt und operative Veränderungen

Die Gesamtverschuldung des Konzerns belief sich im September 2025 auf 13,3 Milliarden Real, wovon 11,6 Milliarden Real Teil des gerichtlichen Sanierungsverfahrens (Recuperação Judicial) sind. Im Rahmen der neuen Abkommen mit den Gläubigern der Green Notes und der Finanzierungsvereinbarung mit Itaú BBA setzt das Management auf eine zeitliche Streckung der Verbindlichkeiten. CEO Tércio Borlenghi Jr. und CFO Thiago da Costa Silva bleiben laut Unternehmensangaben weiterhin im Amt, um die Restrukturierung zu leiten.

Parallel zur finanziellen Neuordnung trennte sich Ambipar von Vermögenswerten, um liquide Mittel zu generieren. So wurde im zweiten Quartal 2026 der Anteil von 23 Prozent am Energieunternehmen Emae für rund 533 Millionen Real an Sabesp veräußert. Gleichzeitig ging der Auftragsbestand (Backlog) des Unternehmens zurück: Von 5,96 Milliarden Real im September 2025 sank dieser Wert bis zum Jahresende auf 5,18 Milliarden Real.

Juristische Unstimmigkeiten über den Unternehmenssitz

Zusätzliche Komplexität entsteht durch widersprüchliche Angaben zum Hauptsitz des Unternehmens in Gerichtsverfahren. Laut O Globo gab Ambipar vor einem US-Gericht in Texas zu, dass sich die operative Zentrale in São Paulo befindet. Dies widerspricht den Angaben gegenüber der brasilianischen Justiz, wonach der Sitz in Rio de Janeiro liegt. Diese Behauptung war entscheidend dafür, dass das Insolvenzverfahren vor einem Gericht in Rio verhandelt werden konnte. Ambipar strebt derzeit die Anerkennung des brasilianischen Insolvenzverfahrens in den USA an.

Während Ambipar mit internen Sanierungen und rechtlichen Hürden kämpft, bereiten sich Wettbewerber darauf vor, Marktanteile zu übernehmen. Der Konkurrent Cetrel, Teil der Solví-Gruppe, plant laut Marktberichten, seinen Umsatz bis zum Jahr 2030 zu verdoppeln. Dabei setzt Cetrel auf eine niedrige Verschuldung und eine robuste Kapitalbasis, um durch Akquisitionen und geografische Expansion, insbesondere im Bereich der Agrarindustrie und im Automobilsektor, von der Schwäche des Marktführers zu profitieren.

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