ASML: El Gigante de los Chips Frena su Apuesta por la Máquina Más Cara

La cotización de ASML se tiñó de rojo este jueves, con un descenso del 3,31% que situó el título en los 1.209,80 euros. Dos frentes abiertos explican el correctivo: la estrategia de su principal cliente, TSMC, y un nuevo pulso geopolítico que llega desde Washington.

TSMC frena en seco la High-NA

El fabricante taiwanés, el mayor del mundo, ha decidido posponer hasta 2029 la adopción de los escáneres de litografía de última generación, los denominados High-NA EUV. La razón es puramente económica: cada una de estas máquinas cuesta alrededor de 380 millones de dólares. Frente a ese desembolso, TSMC prefiere exprimir al máximo su actual flota de equipos Low-NA mediante técnicas de exposición múltiple, una solución que reduce el coste por oblea.

Este giro estratégico supone un duro golpe para la hoja de ruta tecnológica de ASML, que ve cómo su cliente estrella retrasa la adopción de la joya de su catálogo. La compañía holandesa tendrá que esperar a que madure el ecosistema de la nueva tecnología para que Taiwán se decida a invertir los miles de millones que requiere el salto generacional.

Intel y Samsung toman la delantera

Mientras TSMC frena, la competencia acelera. Intel ya ha recibido sistemas High-NA para su proceso 14A y Samsung se ha asegurado un segundo escáner de esta clase a principios de 2026. Los surcoreanos aprietan así en los segmentos de memoria y lógica, abriendo una brecha tecnológica con el gigante taiwanés.

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Para el conjunto del año, ASML prevé entregar entre cinco y diez equipos High-NA. En el segmento de EUV estándar, el ritmo es mucho más intenso: más de sesenta unidades. La demanda de hardware para inteligencia artificial, que no requiere la precisión extrema de la nueva óptica, sostiene este negocio.

El MATCH Act amenaza desde Washington

El segundo frente de presión llega desde Estados Unidos. El Comité de Asuntos Exteriores de la Cámara de Representantes vota este jueves el denominado MATCH Act, un paquete legislativo que pretende restringir aún más el acceso de China a infraestructura crítica de semiconductores.

Hasta ahora, ASML podía exportar a la República Popular sus sistemas DUV, los más antiguos. Si la ley sale adelante, ese grifo se cerraría por completo. JPMorgan estima que el impacto en el beneficio por acción podría alcanzar el 10%. El analista Ben Barringer, de Quilter Cheviot, rebaja la cifra a un 5% de pérdida potencial de ingresos, un efecto que, según él, se diluiría con el tiempo.

China pierde peso en la facturación

Las restricciones llegan en un momento en que el mercado chino ya se está enfriando para ASML. En el primer trimestre, la contribución de China a los ingresos cayó al 19%, casi la mitad del 38% que representaba a finales del año pasado. El propio management ya anticipaba un nuevo retroceso antes incluso de que el MATCH Act irrumpiera en la escena.

Dividendos y recompra de acciones

Pese a la tormenta, la junta general de accionistas celebrada el miércoles en Veldhoven dio luz verde a una hoja de ruta financiera expansiva. Se aprobó un dividendo total de 7,50 euros por acción para el ejercicio cerrado y se autorizó al consejo a recomprar hasta el 10% del capital social antes de octubre de 2027. Además, Marco Pieters se incorporó al comité de dirección.

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El CEO, Christophe Fouquet, mantiene un tono optimista. La demanda de infraestructura para inteligencia artificial supera con creces la oferta, lo que ha permitido elevar la previsión de ingresos para el año hasta los 40.000 millones de euros. En el primer trimestre, el beneficio neto alcanzó los 2.800 millones, superando las expectativas.

La gran pregunta es si el negocio de DUV, impulsado por aplicaciones convencionales, podrá compensar el retraso en las compras de High-NA por parte de TSMC y el posible cierre del mercado chino. De momento, el título acumula una rentabilidad del 108% en los últimos doce meses, pero la senda a corto plazo dependerá de cómo se resuelvan ambos frentes.

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