ASML: El Orden de Libros y la Sombra de China en la Prueba del Primer Trimestre

La atención del mercado tecnológico se centra este miércoles en Veldhoven. ASML, el proveedor esencial de equipos para la fabricación de chips, publicará sus resultados del primer trimestre de 2026 antes de la apertura bursátil, en un momento definido por un colosal libro de pedidos y una transición geográfica forzosa.

El consenso apunta a que la compañía cumplirá con su guía preliminar, que proyectaba un ingreso trimestral de entre 8.200 y 8.900 millones de euros. Sin embargo, la verdadera prueba para la valoración de la acción, que cotiza a 42 veces los beneficios esperados, radicará en detalles más sutiles. La bruta, pronosticada entre el 51% y el 53%, es un baremo mínimo que los inversores exigirán ver cumplido.

El verdadero motor de la reacción del mercado podría provenir de la conferencia con inversores programada para las 15:00 horas. Allí, el consejero delegado Christophe Fouquet deberá abordar la evolución de los nuevos pedidos, tras un sólido cuarto trimestre de 2025 con entradas netas por 13.200 millones, de los cuales 7.400 millones correspondieron a sistemas EUV. El sentimiento positivo reportado por la dirección, alimentado por la demanda de capacidad para infraestructura de IA, está ahora bajo escrutinio.

Un factor omnipresente es China. La región representó aproximadamente el 30% de las ventas en 2025, un nivel que la propia ASML pretende normalizar alrededor del 20% para el ejercicio en curso. La capacidad de mercados como Taiwán, Corea del Sur y Estados Unidos para absorber este retroceso será fundamental para el panorama anual. Esta transición ocurre en un contexto regulatorio tenso, con una iniciativa legislativa estadounidense, el MATCH Act, que busca restringir las ventas y el mantenimiento de sistemas de inmersión DUV a fabricantes chinos.

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Paralelamente, la compañía avanza en su siguiente salto tecnológico. El despliegue de los sistemas High-NA EUV es crucial para sus objetivos a largo plazo. Intel ya ha aceptado el sistema EXE:5200 para la fabricación en alto volumen, un hito clave. ASML planea entregar entre cinco y diez de estas máquinas de próxima generación en 2026, con pedidos confirmados de Intel y Samsung.

El respaldo más sólido para la tesis alcista reside en el libro de pedidos, que supera los 38.000 millones de euros, con más de la mitad correspondiente a tecnología EUV. Un testimonio de esta fortaleza fue el anuncio de SK Hynix a finales de marzo: un pedido masivo de herramientas EUV valorado en unos 8.000 millones de dólares, con entregas programadas hasta finales de 2027.

Más allá de las cifras trimestrales, la agenda corporativa está cargada. El 22 de abril se celebrará la junta general de accionistas, donde se someterá a votación la aprobación de las cuentas de 2025 y el pago de un dividendo final de 2,70 euros por acción, lo que supone un incremento del 17% interanual. En el mismo orden del día figura el nombramiento de Marco Pieters como nuevo director de tecnología y la reelección del director financiero Roger Dassen por un nuevo mandato de cuatro años.

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El mercado de opciones anticipa una volatilidad significativa, descontando una oscilación del precio de alrededor del 5% en cualquier dirección. La guía anual completa, que se sitúa en un rango de 34.000 a 39.000 millones de euros para 2026, y cualquier comentario sobre el ambicioso objetivo a 2030 de 44.000 a 60.000 millones, serán los catalizadores definitivos. La capacidad de ASML para navegar simultáneamente el viento a favor de la IA y el frente geopolítico se pondrá a prueba este miércoles.

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