ASML: High-NA gegen Handelskrieg

ASML steckt in einer Konsolidierungsphase. Nach den Zahlen zum zweiten Quartal 2026 vom 15. Juli notiert die Aktie bei 1.580 Euro und tritt seither auf der Stelle. Der Chipausrüster hat seine Umsatzprognose für 2026 auf 43 bis 45 Milliarden Euro angehoben, angetrieben von einer beschleunigten Kapazitätserweiterung großer Chiphersteller. Die Rally mit einem Kursplus von 71,46 Prozent seit Jahresanfang steht nun vor einem Belastungstest.

Der Markt blickt nicht mehr auf die Euphorie der angehobenen Prognose. Er fragt sich, ob der kommerzielle Rollout der neuen High-NA-EUV-Systeme hält, was er verspricht. Und ob neue US-Exportbeschränkungen ausgerechnet das margenstarke Servicegeschäft in China treffen.

Die entscheidende Frage

Kann der kommerzielle Erfolg der High-NA-EUV-Plattform einen möglichen Rückgang der China-Umsätze um 20 Prozent und eine drohende Servicesperre ausgleichen? Genau an dieser Frage entscheidet sich, ob ASML seine Bewertung verteidigen kann.

Bullen-Szenario: Der Kapazitäts-Sprint

Der stärkste Trumpf der Optimisten: High-NA-EUV ist keine Zukunftsmusik mehr. Intel Foundry hat die Technologie bereits in die Serienfertigung bestimmter Prozessorschichten integriert. Damit wechselt die Maschine vom Testlabor in die Massenproduktion – ein Meilenstein, den ASML als einziger Anbieter dieser Technologie fast im Alleingang verbucht.

Die Nachfrage-Dynamik untermauert das Bild. ASML plant für 2027 eine um 30 Prozent höhere EUV-Kapazität, die Auftragslage für 2028 beschreibt das Management bereits als "substanziell". Der Konzern hat zudem die Bauzeit pro Maschine von 22 auf 15 bis 16 Wochen verkürzt. Solange die Nachfrage nach KI-Logik- und Speicherchips robust bleibt, sprechen diese Fakten für stabile Margen im Bereich von 54 bis 56 Prozent.

Bären-Szenario: Geopolitischer Gegenwind

Die Kehrseite heißt Chip-Krieg. Chinas Anteil am Gesamtumsatz soll 2026 auf rund 20 Prozent fallen, im Vorjahr waren es noch 33 Prozent. Brisanter ist ein möglicher Gesetzesvorstoß in den USA: Ein Verbot, bereits verkaufte DUV-Anlagen in China zu warten, würde eine verlässliche, hochmargige Einnahmequelle kappen.

Die Bewertung liefert zusätzlichen Zündstoff. Die Aktie notiert 33,29 Prozent über ihrem 200-Tage-Durchschnitt von 1.185,38 Euro – eine Prämie, die bei materialisierten geopolitischen Risiken schnell schmelzen könnte. Die annualisierte Volatilität von 55,58 Prozent zeigt: Der Markt preist bereits eine erhöhte Unsicherheit über die Nachhaltigkeit der diesjährigen Rally ein.

Ausblick: Marken und Termine im Blick

Der weitere Kursverlauf dürfte davon abhängen, ob ASML seine technischen Unterstützungslevel hält, während politische Entscheidungen anstehen. Bleibt die Aktie über dem 50-Tage-Durchschnitt von 1.523,52 Euro, spricht das für einen intakten Aufwärtstrend. Werden neue Exportregeln offiziell verhängt, wäre ein Rückzug in Richtung des 200-Tage-Durchschnitts bei 1.185,38 Euro ein plausibles Szenario.

Konkrete Termine und Schwellen für die kommenden Monate:

• 5. August 2026: ASML zahlt eine Zwischendividende von 1,88 Euro je Stammaktie.
• Unterstützungsmarke: Ein Rutsch unter 1.523,52 Euro (50-Tage-Linie) würde einen Stimmungsumschwung Richtung Vorsicht signalisieren.
• 10. Juni 2027: Capital Markets Day mit aktualisierten Technologie- und Nachfrageprognosen.

Der RSI von 52,1 zeigt derzeit neutralen Schwung. Die nächste Bewegung dürfte davon abhängen, wie die kommenden High-NA-Auslieferungen ausfallen – und ob aus Washington neue Details zu den Exportlizenzen kommen.

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