ASML: La Prueba de Fuego entre el Crecimiento y la Geopolítica

El miércoles 15 de abril, ASML se enfrenta a uno de los momentos más delicados del año. El fabricante neerlandés de máquinas de litografía presentará sus resultados del primer trimestre de 2026, un evento que pondrá sobre la mesa tanto su fortaleza operativa como su vulnerabilidad ante las tensiones políticas. Los inversores evalúan si el crecimiento explosivo puede compensar la amenaza de nuevas restricciones comerciales desde Washington.

El escenario fundamental parece sólido. Los analistas, según datos de FactSet y Zacks, anticipan un ingreso trimestral entre 10.100 y 10.210 millones de dólares, lo que supondría un avance interanual del 14% al 15%. El beneficio por acción se proyecta en 7,72 dólares, un salto del 22,4%. La compañía parte con una ventaja clave: su cartera de pedidos, valorada en 38.800 millones de euros a principios de año, garantiza visibilidad. Para el trimestre que se presenta, el consenso del mercado espera unos ingresos de aproximadamente 8.400 millones de euros.

Sin embargo, una sombra se cierne sobre estos números. A principios de abril, legisladores estadounidenses presentaron el proyecto de ley MATCH, una iniciativa bipartidista que busca prohibir la venta y el mantenimiento de máquinas de litografía DUV a fabricantes chinos como SMIC o Huawei. El mercado castigó la noticia con una caída inmediata del 2,6% en la cotización. Los estrategas de JPMorgan advierten que estas restricciones podrían reducir el beneficio por acción de ASML hasta en un 10%.

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Esta presión geopolítica acelera un rebalanceo que ya estaba en marcha. La propia dirección de ASML pronosticó en enero que la participación de China en sus ventas caería desde aproximadamente el 33% del año anterior a alrededor del 20% en 2026. El crecimiento futuro dependerá de otros motores. Un foco clave es Samsung; JPMorgan identifica posibles pedidos de unas 20 unidades de litografía EUV para su fábrica P5 como un catalizador significativo para los ingresos de 2026 y 2027.

La posición de monopolio de ASML en la tecnología EUV, esencial para los chips más avanzados, es su principal baluarte. La firma de análisis Bernstein prevé que la empresa entregará 44 sistemas EUV a fabricantes de memoria DRAM para 2028, el doble que en 2025. Esta fortaleza tecnológica se refleja en los objetivos de los analistas. Susquehanna elevó recientemente su precio objetivo a 1.450 euros, mientras que RBC mantiene una recomendación "Outperform" con un objetivo de 1.625 dólares.

Para apuntalar la confianza, la compañía ejecuta agresivamente la devolución de capital a sus accionistas. Entre el 7 y el 10 de abril, recompró cerca de 82.000 títulos propios por un valor de 97,7 millones de euros, continuando un programa iniciado en enero. Además, ha establecido un dividendo trimestral de 3,1771 dólares por acción, lo que anualizado supone 12,71 dólares. El día ex-dividendo es el 27 de abril, con el pago programado para el 5 de mayo. Esta política atrae a inversores institucionales; Hardman Johnston Global Advisors, por ejemplo, incrementó su posición en un 21,1%, haciendo de ASML el 8% de su cartera.

Todos los ojos estarán puestos en la conferencia telefónica del miércoles a las 15:00 horas CET. Los inversores buscarán detalles sobre el ritmo de conversión del enorme backlog en ingresos, la evolución de la margen bruta —que la empresa guía en torno al 52%— y cualquier actualización sobre el entorno de demanda. La cotización, que cerró en 1.260,40 euros, se encuentra apenas un 3% por debajo de su máximo anual y un 35% por encima de su media móvil de 200 días, lo que deja poco margen para la decepción. Un día después, el jueves, el gigante taiwanés TSMC, cliente clave de ASML, reportará sus propios resultados, ofreciendo otra pieza crucial para el panorama del sector.

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