Barrick Mining: La encrucijada legal que ensombrece un mercado dorado

Mientras el precio del oro se mantiene en niveles estratosféricos por encima de los 4.500 dólares la onza, generando márgenes operativos cercanos al 70% para los productores más eficientes, la acción de Barrick Mining lucha por recuperar su brillo. Cotizando a unos 60,09 dólares canadienses, se sitúa un 16% por debajo de su máximo anual de 71,86 CAD alcanzado en enero. Este desfase no responde a la dinámica del metal precioso, sino a una compleja tormenta de desafíos legales y retrasos en proyectos clave que están captando toda la atención del mercado.

El corazón del problema late en Nevada. Newmont, socio de Barrick en el joint venture Nevada Gold Mines (NGM), ha llevado al gigante minero ante los tribunales. La acusación, presentada en febrero, alega que Barrick desvió recursos del proyecto conjunto para beneficiar su propio yacimiento Fourmile, lo que constituiría una violación contractual. Con las primeras audiencias judiciales programadas para mayo de 2026, la disputa tiene un peso enorme: se estima que NGM representa aproximadamente el 60% del valor de mercado de Barrick. En medio de este litigio, la compañía anunció planes de sacar a bolsa un nuevo vehículo que agruparía sus activos norteamericanos, incluida su participación en NGM, Fourmile y la mina Pueblo Viejo en República Dominicana. Newmont también objeta esta maniobra, considerándola otro incumplimiento. El valor de este paquete de activos, con una producción anual superior a dos millones de onzas, se valora entre 56.000 y 62.000 millones de dólares.

Paralelamente, la gran apuesta de crecimiento de Barrick en cobre, el proyecto Reko Diq en Pakistán, ha sufrido un importante frenazo. Problemas de seguridad en la región y cuestiones pendientes sobre la financiación han obligado a la empresa a extender la fase de revisión del proyecto hasta mediados de 2027. Esto retrasa la posible producción inicial hasta 2029 como muy pronto y abre la puerta a significativos sobrecostes. La fase 1 estaba presupuestada inicialmente entre 5.600 y 6.000 millones de dólares, y la fase 2 entre 3.300 y 3.600 millones. La firma de análisis Raymond James ha reaccionado ajustando ligeramente su precio objetivo de 62 a 61 dólares estadounidenses, aunque mantiene su recomendación Outperform, señalando explícitamente la prolongada revisión de Reko Diq como un factor de incertidumbre.

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Este contexto sitúa un foco especial en los próximos eventos corporativos. El 8 de mayo se celebrará la junta general de accionistas de forma virtual. Tres días después, el 11 de mayo, Barrick publicará los resultados del primer trimestre de 2026. Los inversores buscarán señales de cómo los precios récord del oro están traduciéndose en flujo de caja, tras un cuarto trimestre de 2025 excepcional que arrojó un flujo de caja operativo de 2.730 millones de dólares y uno libre de 1.620 millones. No obstante, el desempeño en producción será escrutado: en 2025, la producción de oro cayó un 17% hasta los 3,26 millones de onzas, su nivel más bajo en al menos un cuarto de siglo. Para el ejercicio completo de 2026, la compañía espera producir entre 2,90 y 3,25 millones de onzas.

La estrategia financiera también evoluciona. Para financiar su transformación y el futuro spin-off, Barrick no ha autorizado un nuevo programa de recompra de acciones para 2026. En su lugar, el capital se destinará a dividendos y a la reestructuración operativa. El año pasado, la empresa ya devolvió 2.400 millones de dólares a sus accionistas, incluyendo un programa de recompra completado por valor de 1.500 millones. Con un ratio precio-beneficio de 14,45x, muy por debajo del promedio sectorial de 22,77x, la valoración de Barrick refleja claramente los riesgos percibidos. La cita del 11 de mayo ofrecerá la primera oportunidad concreta para calibrar si el mercado está siendo demasiado cauteloso o prudente.

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