Broadcom: la paradoja de un trimestre récord que el mercado castiga sin piedad

Ingresos disparados, beneficios al alza y un negocio de inteligencia artificial que prácticamente se triplica. Broadcom presentó unas cuentas históricas para su segundo trimestre fiscal de 2026, pero la reacción en bolsa fue todo menos festiva. La acción cerró el viernes en 336,75 euros, con un desplome del 6,61% en la sesión y una caída semanal del 12,25%. En términos de capitalización, la compañía perdió alrededor de 280.000 millones de dólares tras la publicación de resultados.

El origen del correctivo no está en las cifras absolutas, sino en lo que el mercado esperaba escuchar y no escuchó. Los ingresos totales alcanzaron los 22.190 millones de dólares, apenas por debajo del consenso de 22.270 millones. El beneficio ajustado por acción fue de 2,44 dólares, ligeramente por encima de los 2,40 dólares estimados. Pero lo que realmente importaba era el tono de la guidance y la estrategia futura.

El segmento estrella, el de semiconductores para inteligencia artificial, generó 10.800 millones de dólares, un 143% más que el año anterior. A pesar de este ritmo explosivo, el consejero delegado Hock Tan decidió no elevar las previsiones para el conjunto del año. Para colmo, la compañía comunicó que en adelante entregará a sus clientes "solo chips" en lugar de sistemas integrados completos, un giro estratégico que apagó el entusiasmo en torno a los grandes contratos llave en mano.

El margen se convierte en el nuevo frente de batalla

Más allá de la decepción puntual, los inversores centran ahora su atención en un indicador que puede determinar el rumbo de la acción en los próximos meses: el margen bruto. Broadcom prevé para el trimestre en curso un margen de aproximadamente el 74%, un nivel respetable pero que refleja la creciente ponderación de los chips de IA, productos de menor margen relativo que el software. Bank of America anticipa que esta presión podría llevar el margen hasta el 72-73%, sin llegar a ser un desastre, pero suficiente para que la valoración dependa más de la calidad del crecimiento que de su mera velocidad.

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El propio Tan confirmó que el negocio de IA ya representa una parte desproporcionada de los ingresos y que esa tendencia se acelerará. Para el tercer trimestre fiscal, la compañía proyecta unos ingresos totales de 29.400 millones de dólares, un 84% más que el año anterior. Dentro de esa cifra, los semiconductores de IA aportarían 16.000 millones de dólares, más del triple que en el mismo periodo de 2025. La división de software de infraestructuras, por su parte, contribuiría con 8.900 millones, un avance del 31%.

De cara al ejercicio completo de 2026, la dirección fija un objetivo de 56.000 millones de dólares en ingresos de chips de IA —un 180% más— y reitera la meta de superar los 100.000 millones en 2027. El dividendo trimestral se mantiene en 0,65 dólares por acción.

Analistas divididos entre la oportunidad y la cautela

El castigo bursátil ha provocado reacciones divergentes entre las firmas de análisis. Bank of America elevó su precio objetivo de 450 a 530 dólares, manteniendo la recomendación de compra sobre la base de un múltiplo de 30 veces el beneficio esperado. El equipo estima que hacia el final de la década el beneficio por acción alcanzará al menos 30 dólares, lo que implicaría un crecimiento anual promedio del 40%.

Mizuho también subió su objetivo de 480 a 530 dólares. Su analista Vijay Rakesh considera que el retroceso representa una oportunidad de compra. En el lado opuesto, Macquarie rebajó la acción de sobreponderar a neutral y recortó el precio objetivo de 513 a 437 dólares, argumentando que Google está acelerando su apuesta por chips internos, lo que podría reducir la dependencia de Broadcom a largo plazo.

Pese a la disparidad, el consenso sigue siendo mayoritariamente positivo. De los 48 analistas que cubren el valor, el precio objetivo medio se sitúa en 513,84 dólares. La firma Erste Group aprovechó el desplome para subir su recomendación de mantener a comprar.

Desde el lado institucional, ARK Invest de Cathie Wood compró 22.528 acciones de Broadcom por un valor aproximado de 10,8 millones de dólares, una señal de que algunos gestores ven valor donde otros solo ven incertidumbre.

La cartera de pedidos y el respaldo financiero como ancla

A pesar de la tormenta bursátil, los fundamentales operativos mantienen una solidez poco habitual. Broadcom reporta pedidos de semiconductores de IA por 30.000 millones de dólares, una cifra que contrasta con los 10.800 millones que ya facturó en el trimestre. La tesorería también refleja esa fortaleza: la caja alcanzó los 19.600 millones de dólares, frente a los 14.200 millones del trimestre anterior.

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Entre los seis grandes clientes que impulsan el negocio de IA figuran nombres como Anthropic, Google, Meta y OpenAI. La dependencia de unos pocos actores añade un factor de concentración que algunos analistas consideran un riesgo, especialmente si alguno de ellos decide internalizar parte del diseño como ya apunta Google.

Técnicamente, la acción cotiza un 21,61% por debajo de su máximo de 52 semanas en 429,60 euros. El RSI se sitúa en 41 puntos, un nivel que sugiere condiciones de neutralidad con un ligero sesgo a sobreventa. Nada que indique un suelo claro, pero tampoco un pánico generalizado.

El verdadero test para Broadcom llegará en los próximos trimestres. Si el margen bruto logra estabilizarse cerca del 74%, la atención volverá al abultado libro de pedidos y a las ambiciosas metas de 2027. Si en cambio la presión continúa hasta el 72%, incluso una facturación récord podría no ser suficiente para recuperar la confianza del mercado.

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