Chevron: El hallazgo en las profundidades que ilumina un trimestre turbulento

La cotización de Chevron sufrió un revés del 3,15% el pasado 14 de abril, una caída más pronunciada que la del sector energético en su conjunto. El cierre en 158,10 euros la aleja un 14% del máximo histórico de marzo, situado en 183,90 euros. Este movimiento refleja la compleja dualidad que enfrenta la petrolera: una realidad operativa sólida ensombrecida por efectos contables de gran calado en el corto plazo.

Las guías preliminares para el primer trimestre de 2026, publicadas recientemente, pintan un cuadro de claroscuros. Por un lado, el segmento de exploración y producción (Upstream) se beneficia del entorno de precios. Se anticipa que los mayores precios de las materias primas, en comparación con el cuarto trimestre de 2025, impulsen el resultado entre 1.600 y 2.200 millones de dólares después de impuestos. La producción se estima entre 3,8 y 3,9 millones de barriles de petróleo equivalente por día, a pesar de ciertas interrupciones en el proyecto conjunto Tengizchevroil y una producción más baja en Oriente Medio.

El verdadero foco de presión se sitúa en el negocio de refinación y comercialización (Downstream). Una combinación de ajustes de valoración de derivados y efectos contables relacionados con el método LIFO lastrarán el resultado y el flujo de caja operativo entre 2.700 y 3.700 millones de dólares. A esta carga se suma una provisión de 350 a 400 millones de dólares para litigios relacionados con operaciones ya cerradas. Como es habitual en el primer trimestre, pero agravado por los altos precios, también se prevé una salida de capital de trabajo de entre 2.000 y 4.000 millones de dólares.

Mientras los mercados digieren estas cifras, que según el analista de JPMorgan Arun Jayaram harán que los resultados definitivos del 1 de mayo sean "turbulentos", Chevron anuncia un logro estratégico de primer orden. La compañía ha confirmado un significativo descubrimiento en aguas profundas del Golfo de México. En el yacimiento "Bandit", ubicado en el bloque Green Canyon 680 a unos 200 kilómetros de la costa de Luisiana, se han encontrado arenas del Mioceno con petróleo de alta calidad.

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La perforación superó los 40.000 pies de profundidad, situándose entre las más profundas de la región. El consorcio está operado por Occidental Petroleum con una participación del 45,375%, mientras que Chevron posee el 37,125% y Woodside Energy el 17,5% restante. Los socios evalúan ahora las opciones de desarrollo y una posible conexión a la infraestructura submarina existente.

El contexto del mercado de crudo añade otra capa de volatilidad. Los precios, que se habían disparado hasta un 65% desde el 28 de febrero debido a las tensiones en el estratégico estrecho de Hormuz, cedieron tras surgir señales de un posible diálogo diplomático entre Estados Unidos e Irán. En el primer trimestre, el precio medio del Brent fue de 78,38 dólares por barril, un 24% superior al del trimestre anterior.

A pesar de este panorama mixto, el sentimiento en Wall Street se mantiene predominantemente constructivo. Mizuho elevó su precio objetivo a 225 dólares, manteniendo su recomendación de 'Outperform', y argumenta que los efectos contables son temporales. La entidad también destaca que Chevron tiene una exposición menor en Oriente Medio que sus pares y una posición más fuerte en el refino del Pacífico. Raymond James fue más allá, subiendo su objetivo notablemente, de 187 a 238 dólares. UBS, por su parte, reiteró un objetivo de 212 dólares, citando el favorable viento de cola en el mercado global de GNL.

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El compromiso de la compañía con la disciplina financiera y la rentabilidad para el accionista sigue intacto. La dirección ya ha logrado ahorros estructurales por 1.500 millones de dólares, con un objetivo de entre 3.000 y 4.000 millones para finales de 2026. Chevron ha aumentado su dividendo durante 38 años consecutivos, ofreciendo ahora una rentabilidad cercana al 3,7%, y recompró acciones por valor de unos 12.000 millones de dólares el año pasado.

El informe completo del 1 de mayo será crucial para verificar si las pesadas cargas del Downstream comenzarán a disiparse en los próximos trimestres, como anticipa la empresa. Ese día, los inversores podrán calibrar mejor el peso de un trimestre contablemente difícil frente al valor a largo plazo que promete un descubrimiento en las profundidades del Golfo.

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es | US1667641005 | CHEVRON | boerse | 69157086 |