Chevron: La apuesta venezolana choca con la tormenta contable del primer trimestre

Mientras Chevron consolida su posición estratégica en uno de los yacimientos de petróleo pesado más importantes del mundo, su horizonte financiero inmediato se nubla por una inesperada carga contable. La compañía energética anunció un histórico acuerdo en Venezuela que le otorga mayor control en la cuenca del Orinoco, justo cuando advierte que su resultado del primer trimestre sufrirá un impacto de miles de millones de dólares.

El acuerdo, cerrado este lunes, es un intercambio de activos sin flujo de efectivo con la estatal PDVSA. Chevron incrementa su participación en la empresa mixta Petroindependencia del 35,79% al 49%, y su filial Petropiar obtiene los derechos de desarrollo para el área adyacente Ayacucho 8. A cambio, la empresa devuelve al estado venezolano sus participaciones operativas en los bloques de gas 21 y 32 de la Plataforma Deltana, junto con una participación minoritaria en Petroindependiente.

Esta movida refuerza la posición de Chevron en un momento de apertura política y económica en Venezuela, tras la detención del presidente Nicolás Maduro y la implementación de un plan de reconstrucción del sector energético valorado en 100.000 millones de dólares. La compañía ya produce 260.000 barriles diarios de crudo en el país, lo que representa una cuarta parte de la producción nacional. Con los nuevos derechos, la dirección planea aumentar esta producción en un 50% durante los próximos dos años.

Sin embargo, este brillante panorama estratégico se ve ensombrecido por un duro golpe contable a corto plazo. La propia dirección de Chevron ha alertado de que efectos temporales de timing en su negocio de downstream (refino y comercialización) lastrarán el beneficio neto entre 2.700 y 3.700 millones de dólares en el primer trimestre. El segmento de upstream (exploración y producción) proporcionará un contrapeso parcial, con un beneficio esperado entre 1.600 y 2.200 millones de dólares superior al del trimestre anterior, gracias a precios más altos.

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Esta advertencia ha dividido a los analistas de Wall Street. Mizuho mantiene un precio objetivo de 225 dólares, citando el fuerte potencial de generación de caja. RBC Capital también es optimista, con una recomendación "Outperform" y un objetivo de 220 dólares, basándose en la robustez operativa y el sólido flujo de caja libre. En el lado contrario, TD Cowen adoptó una postura más cautelosa, rebajando su objetivo de 214 a 204 dólares y manteniendo una calificación "Hold". La firma recortó su estimación de beneficio por acción para el primer trimestre a 1,02 dólares, muy por debajo del consenso anterior de 2,18 dólares, aunque espera que estos efectos negativos se reviertan en los trimestres siguientes.

La confianza institucional en la compañía sigue siendo notable. Berkshire Hathaway, el conglomerado de Warren Buffett, ha continuado aumentando su participación en Chevron, una señal que muchos interpretan como un voto de confianza en la solidez de su balance y su papel como pagador fiable de dividendos. No obstante, los datos de la SEC revelan una actividad vendedora por parte de insiders. En los últimos tres meses, altos ejecutivos vendieron un total de 782.607 acciones por un valor aproximado de 146,5 millones de dólares. Mark A. Nelson, Vicepresidente Ejecutivo, fue uno de ellos, deshaciéndose de 139.600 títulos.

Operacionalmente, el negocio central en la Cuenca Pérmica de Estados Unidos marcha a todo gas, con una producción récord de aproximadamente un millón de barriles de petróleo equivalente por día. Esta fortaleza sustenta el dividendo trimestral de 1,78 dólares por acción, que ofrece una rentabilidad cercana al 3,7%. Sin embargo, con los cargos contables del primer trimestre, el ratio de pago se sitúa alrededor del 107%, superando los beneficios corrientes, un dato que los analistas vigilan de cerca.

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A pesar de la turbulencia del primer trimestre, la estrategia de crecimiento a largo plazo permanece intacta. Para el ejercicio completo de 2026, Chevron tiene el objetivo de alcanzar una producción de hasta 4,1 millones de barriles equivalentes por día, lo que supondría un crecimiento de hasta el 10% interanual. El mercado conocerá el impacto exacto de los efectos contables cuando la empresa publique sus resultados trimestrales completos el próximo 1 de mayo. Mientras tanto, la acción, que ha perdido un 7,7% en la última semana cotizando alrededor de 161,90 euros, navega entre la promesa del Orinoco y la realidad del cierre contable.

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