Commerzbank Aktie: Orcel vor dem Sprung
Veröffentlicht: 08.07.2026 um 23:00 Uhr, Redaktion boerse-global.de
Die Übernahmeschlacht um die Commerzbank nähert sich einer neuen Phase. UniCredit hat sein Übernahmeangebot ausgewertet und meldet einen Anteil von bis zu 48 Prozent an der Frankfurter Bank. Die entscheidende Frage lautet nun nicht mehr, ob die Mailänder Bank die Kontrolle übernimmt, sondern wann und mit welchen Mitteln.
Ein mageres Angebot mit großer Wirkung
Bis zum Ablauf der Annahmefrist am 3. Juli wurden Aktien im Umfang von 17,6 Prozent des Commerzbank-Grundkapitals angedient, gut fünf Prozentpunkte davon erst in der zweiwöchigen Nachfrist. Zusammen mit dem bereits gehaltenen Paket von rund 30 Prozent kommt UniCredit auf einen Anteil von knapp 48 Prozent. Commerzbank kontert mit einem bemerkenswerten Detail: Weniger als zwei Prozent der freien Retail- und institutionellen Investoren hätten überhaupt angedient. Der Großteil der eingereichten Aktien stamme von Banken und Parteien, die UniCredit nahestehen — aus Sicht des Managements ein Beleg für die geringe Attraktivität des Angebots.
Die Bundesregierung positioniert sich unterdessen deutlich gegen den Deal. Das Finanzministerium in Berlin bezeichnet das Vorgehen der Italiener als "aggressiv und inakzeptabel" und hält an seinem Zwölf-Prozent-Anteil fest, den der Bund seit der Finanzkrisen-Rettung hält. Der zuständige Lenkungsausschuss lehnte das Angebot ausdrücklich ab.
Orcels Optionen
Für UniCredit-Chef Andrea Orcel eröffnen sich nun mehrere Wege. Er könnte bestehende Swap-Kontrakte anpassen, um auf einen Anteil von rund 59 Prozent zu kommen, nach Abschluss des Genehmigungsverfahrens im kommenden Jahr Aktien am freien Markt zukaufen, oder direkt in Gespräche mit Commerzbank eintreten. Schon bei Überschreiten der 50-Prozent-Schwelle könnte UniCredit die Hälfte der Aufsichtsratsmitglieder bestimmen — ein Schritt, den Orcel bereits angedeutet hat. Für eine vollständige Fusion wären 75 Prozent nötig, was angesichts der Bundesbeteiligung von zwölf Prozent kaum ohne politische Reibung zu erreichen wäre.
Hessens Ministerpräsident Boris Rhein rief beide Seiten zum Dialog auf. Commerzbank-Chefin Bettina Orlopp zeigt sich gesprächsbereit, äußert aber weiterhin Zweifel an den von UniCredit genannten Zahlen. Ein Investor mit Sicht auf beide Seiten formulierte es so: Es sei nur eine Frage der Zeit, bis UniCredit die Mehrheit erhält — bei einem höheren Preis als dem aktuellen Angebot von unter 40 Euro würden auch zurückhaltende Aktionäre ihre Anteile verkaufen.
Die kommenden Wochen entscheiden, ob Orcel den Weg über Swap-Anpassungen oder Zukäufe am offenen Markt wählt — oder ob sich Berlin und Frankfurt doch noch auf eine gemeinsame Verhandlungslinie einigen. Die aufsichtsrechtliche Prüfung durch Bafin und EZB läuft parallel weiter.
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