Commerzbank Aktie: UniCredit ausgebremst

Vorstand und Aufsichtsrat der Commerzbank haben am Montag klar Stellung bezogen: Das Umtauschangebot der UniCredit wird abgelehnt. Die Botschaft an die Aktionäre ist unmissverständlich — das Angebot sei weder fair bewertet noch strategisch überzeugend.

Kein fairer Preis, kein tragfähiger Plan

Die Kernkritik sitzt tief. UniCredit hatte angeboten, je 0,485 eigene Aktien für eine Commerzbank-Aktie zu tauschen — eine Bewertung, die zum Zeitpunkt des Angebots unter dem damaligen Börsenkurs gelegen hätte. Die Commerzbank-Führung sieht darin schlicht keine angemessene Prämie. Seit Bekanntgabe des Angebots habe die Aktie konstant über dem impliziten Angebotspreis notiert, was den Standpunkt der Frankfurter untermauert.

CEO Bettina Orlopp formulierte es deutlich: Das Angebot laufe letztlich auf einen verdeckten Restrukturierungsplan hinaus, der das etablierte Geschäftsmodell massiv gefährde. Konkret bemängelt das Frankfurter Institut fehlende belastbare Projektionen zu Erlösverlusten, IT-Integration und Restrukturierungskosten sowie die unklaren Auswirkungen auf überschneidende Geschäftsbereiche im Firmenkundengeschäft.

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UniCredit baut Druck auf — trotzdem

Was den Konflikt besonders pikant macht: Während die offizielle Absage erging, zog UniCredit parallel die Schlinge enger. Per Stimmrechtsmitteilung vom selben Montag hält die italienische Großbank direkt rund 26,77 Prozent an der Commerzbank. Über Total Return Swaps kommen weitere knapp 8,88 Prozent hinzu — damit sichert sich UniCredit Zugriff auf insgesamt fast 39 Prozent der Anteile.

Das Tauschangebot selbst läuft noch bis Mitte Juni, wurde in der ersten Woche allerdings lediglich für rund 0,006 Prozent der Aktien angenommen. Praktisch ein Flop. Ob das UniCredit-Chef Andrea Orcel von weiteren Schritten abhält, bleibt offen.

Eigenständigkeit als Strategie

Die Commerzbank setzt ihren Kurs auf Unabhängigkeit konsequent fort. Bis 2030 plant das Institut schärfere Profitabilitätsziele, höhere Ausschüttungen an Aktionäre sowie Kostensenkungen — unter anderem durch verstärkten KI-Einsatz, der einen Abbau von rund 3.000 Stellen vorsieht. Diese Maßnahmen sollen den eigenen Wert sichtbarer machen und zugleich das Argument entkräften, eine Fusion würde Synergien liefern, die intern nicht erreichbar wären.

An der Börse ließ die Nachricht die Anleger weitgehend kalt. Der Kurs der Commerzbank-Aktie bewegte sich zum Handelsbeginn bei rund 36,30 Euro — ein Zeichen dafür, dass der Markt das offizielle Nein bereits eingepreist hatte. Die eigentliche Spannung liegt nun bei der Hauptversammlung am Mittwoch, wo UniCredit mit seinem fast 39-prozentigen Stimmrechtsblock erstmals als dominante Kraft auftreten kann.

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