CSG presenta el blindado Karpat, una apuesta industrial que la Bolsa aún no descuenta

Aprovechando la feria IDEB de Bratislava, la Czechoslovak Group (CSG) ha revelado su nuevo vehículo blindado de combate, el CFL-120 Karpat, desarrollado junto al fabricante turco FNSS. Se trata de un carro de combate mediano que pesa 34 toneladas y que, según la compañía, combina la movilidad de un blindado ligero con la potencia de fuego de un tanque pesado. La plataforma, basada en el chasis Kaplan-MT que ya usa el Ejército indonesio, monta una torre Leonardo HITFACT MkII con cañón de 120 mm —aunque también se ofrecerá una versión de 105 mm— y alcanza los 70 km/h, con una autonomía de 450 kilómetros.

El objetivo de CSG es claro: captar pedidos de ejércitos que no quieren o no pueden operar carros de combate principales, pero que necesitan más capacidad ofensiva que la de un transporte blindado de personal. El grupo checo apunta a clientes en Europa, Asia, Oriente Próximo y África, y ya ha previsto transferir parte de la producción a sus instalaciones en Eslovaquia, integrando a proveedores locales para ganar puntos en las licitaciones que priman la fabricación regional.

Mientras la división industrial avanza con paso firme, la cotización de CSG sigue en zona de turbulencias. El martes, la acción rebotó un 0,69% en Ámsterdam hasta los 15,99 euros —con subidas más pronunciadas en Praga—, pero ese leve alivio no oculta la sangría acumulada: el título cede casi un 53% desde su máximo anual de 33,81 euros alcanzado en enero y se sitúa más de un tercio por debajo de su media móvil de 50 sesiones, que ronda los 24 euros. En el último mes, el desplome alcanza el 29,11%.

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La presión vendedora se ha visto alimentada por las especulaciones sobre un posible alto el fuego en Ucrania, que suele castigar a los valores defensivos. No obstante, CSG insiste en que la demanda estructural por rearme en Europa responde a compromisos presupuestarios a largo plazo —los miembros de la OTAN se han fijado el objetivo de destinar al menos el 3,5% del PIB a defensa para 2035— y que incluso un eventual deshielo diplomático no haría descarrilar el ciclo de pedidos.

Los fundamentales, de hecho, no dejan de reforzarse. En el último ejercicio, los ingresos se dispararon un 72% hasta los 6.700 millones de euros, el beneficio neto alcanzó los 872 millones y la cartera de pedidos confirmados se situó en unos 14.000 millones a cierre de septiembre, con un volumen de oportunidades total —sumando opciones y contratos potenciales— de aproximadamente 32.000 millones. Para 2026, el grupo prevé una facturación de entre 7.400 y 7.600 millones y un margen operativo del 24% al 25%.

En paralelo, CSG ha seguido tejiendo alianzas: al gran pedido de munición y la creación de una empresa conjunta en Azerbaiyán se suma ahora la plataforma Karpat, que aspira a convertirse en un nuevo vector de crecimiento. La reciente mejora del perfil crediticio por parte de Moody's, que elevó la calificación a Baa3, facilita además la financiación de estos proyectos.

El verdadero examen para el mercado llegará cuando CSG presente las cuentas completas del ejercicio 2025. Será entonces cuando inversores y analistas puedan calibrar si el fuerte crecimiento industrial se traduce en rentabilidad real y si la brecha entre la solidez operativa y el escepticismo bursátil empieza por fin a cerrarse.

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