Dell instala el primer rack Vera Rubin de NVIDIA, pero la sombra del margen y las ventas internas pesa sobre la acción

Dell Technologies ha marcado un hito silencioso en la carrera por la próxima generación de inteligencia artificial. El gigante texano entregó a CoreWeave el primer chasis NVIDIA Vera Rubin NVL72 en producción del mundo, semanas antes de que la plataforma esté disponible de forma generalizada. El sistema superó todos los test de diagnóstico y ya está operativo en los centros de datos del proveedor de nube especializada.

La entrega no es un mero envío. Dell demuestra con ella que su cadena de valor va más allá del hardware: puede integrar, probar y poner en marcha clusters completos de IA antes que la competencia. La disponibilidad amplia del ecosistema Vera Rubin no llegará hasta el segundo semestre de 2026, lo que convierte a este hito en un argumento de peso para los clientes que priorizan velocidad y escalabilidad.

El mercado, sin embargo, no lo celebró. La acción cerró el viernes en 344,90 euros, con un descenso del 5,08%. El motivo no es un cambio en la narrativa de crecimiento, sino la creciente inquietud por lo que cuesta conseguirlo. Dell facturó en su primer trimestre fiscal de 2027 unos 16.000 millones de dólares solo con servidores de IA, frente a menos de 2.000 millones del año anterior. La cartera de pedidos se disparó hasta 51.300 millones de dólares y los nuevos encargos alcanzaron los 24.000 millones en el trimestre.

Pero el crecimiento tiene un precio: el margen bruto agregado cayó al 17,8%, una contracción de 330 puntos básicos interanual. En el negocio de servidores de IA, Dell fija márgenes de un solo dígito medio, muy por debajo del perfil tradicional de la compañía. La unidad de infraestructuras (ISG) mantuvo un margen operativo del 11,7%, pero la rentabilidad agregada se resiente. Para el conjunto del año fiscal 2027, la compañía prevé unos 60.000 millones de dólares de ingresos vinculados a la IA, con un beneficio por acción cercano a los 18 dólares.

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A esa presión sobre los márgenes se suma un flujo constante de ventas de insiders que no pasa desapercibido. El director financiero, William Scannell, vendió 143.067 acciones por unos 23,6 millones de dólares. El director de operaciones, Jeffrey Clarke, se desprendió de 116.000 títulos por valor de 21,2 millones de dólares. El consejero delegado adjunto, Richard Sharp, vendió 1.300 papeles. En los últimos seis meses se han registrado 709 operaciones de venta de directivos y consejeros, sin una sola compra documentada.

Los grandes inversores institucionales también muestran caminos divergentes. Jane Street aprovechó el primer trimestre de 2026 para incrementar su participación un 654,4%, hasta 5,29 millones de acciones. Morgan Stanley hizo justo lo contrario: redujo su posición un 44,1% deshaciéndose de 5,24 millones de títulos. La falta de consenso refleja el dilema central: la historia de crecimiento es sólida, pero la valoración sigue siendo vulnerable a cualquier decepción en la rentabilidad.

Técnicamente, la acción sigue sobrecalentada pese al retroceso. El RSI de 14 días se sitúa en 70,3 y la volatilidad anualizada a 30 días alcanza el 124,39%. En el último mes, el título aún acumula una subida del 69,65%. Desde el máximo de 52 semanas de 416,10 euros alcanzado el 2 de junio, la distancia es del 17,11%.

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Los analistas mantienen posturas encontradas, aunque el consenso es ligeramente positivo. El precio objetivo medio de 15 firmas es de 500 dólares. Barclays reitera sobreponderar con un objetivo de 550 dólares, mientras que Morgan Stanley mantiene infraponderar con 448 dólares. Citigroup recomienda comprar.

Dell ha logrado situarse en el centro del boom de infraestructura para IA, con productos que van desde los nuevos racks Vera Rubin hasta la plataforma de almacenamiento PowerStore Elite presentada el 5 de junio, que incluye la funcionalidad Cyber Detect para detección de ransomware mediante IA a partir del tercer trimestre de 2026. La estrategia es coherente. La pregunta que el mercado se hace ahora es cuándo ese crecimiento empezará a traducirse en una expansión real de los márgenes, no solo de los ingresos.

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