Deutsche Bahn Anleihe: Wettbewerbsdruck wächst

Der Fernverkehr in Deutschland könnte sich in den kommenden Jahren spürbar verändern. Mit Italo steht möglicherweise ein weiterer privater Anbieter vor dem Markteintritt — und ausgerechnet der größte Wettbewerber der Deutschen Bahn hält das für keine gute Nachricht für den Staatskonzern.

Flix warnt vor Italo-Konkurrenz für die DB

Flix-Chef André Schwämmlein positioniert sein Unternehmen dabei bewusst nicht als Gegenspieler des möglichen neuen Anbieters. Sollte Italo tatsächlich in den deutschen Markt eintreten, gehe das nach seiner Einschätzung vor allem zulasten der Deutschen Bahn. Flix selbst habe seit 2018 ein Angebot aufgebaut, das die DB ergänze statt sie zu verdrängen.

Konkret wird die Strategie bei den Zugbestellungen: Flix hat 65 neue Talgo-Züge für 2028 geordert und will damit ein Hochgeschwindigkeitsnetz aufbauen, das nach eigener Darstellung "auf Augenhöhe" mit der Deutschen Bahn agieren soll. Parallel dazu soll die Zusammenarbeit mit dem Nahverkehr enger werden, um zusätzliche Passagiere auf die Schiene zu bringen.

Ein Streitpunkt bleibt der Trassenzugang. Italo hätte sich besonders lukrative Strecken gerne über mehrjährige Rahmenverträge gesichert — die Bundesnetzagentur lehnte das ab. Die von der Behörde vorgeschlagene Eigenbelegungsquote löst nach Schwämmleins Einschätzung nur in Ausnahmefällen Konflikte, verschafft Neueinsteigern aber keinen grundsätzlich besseren Zugang zu den Schienen. Eine EU-weite Regelung dazu wird erst für Anfang der 2030er Jahre erwartet.

Streit um Ticketvertrieb schwelt weiter

Neben der Trassenfrage gibt es einen zweiten Reibungspunkt: den Zugang zum DB Navigator. Kritiker werfen der Deutschen Bahn vor, sich gegen eine Öffnung der App für Fernverkehr-Konkurrenten zu sperren — und dem Bund als Eigentümer, dies zu tolerieren.

Für Anleihehalter der Deutschen Bahn bleiben diese Auseinandersetzungen zunächst regulatorische Nebenschauplätze ohne unmittelbare Bonitätsrelevanz. Entscheidend wird sein, wie sich der Wettbewerbsdruck auf lange Sicht auf die Erlösstruktur im Fernverkehr auswirkt, sollte Italo tatsächlich in den deutschen Markt eintreten und ab 2028 zusätzlich Flix mit eigenem Hochgeschwindigkeitsnetz antritt.

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