Die Altice-USA-Aktie bleibt nach schwachen Jahreszahlen unter Druck

Altice USA (ISIN US02156K1034) hat im Geschäftsjahr 2023 einen Umsatz von rund 9,1 Milliarden US?Dollar erzielt und lag damit spürbar unter dem Vorjahreswert von etwa 9,7 Milliarden US?Dollar, was einem Rückgang von rund 6 Prozent entspricht. Per Ende 2023 belief sich die Nettoverschuldung des US?Kabelnetzbetreibers auf deutlich über 20 Milliarden US?Dollar, während die Zahl der Breitbandkunden im Jahresverlauf weiter sank, was den Druck auf die Altice-USA-Aktie erhöht.

Umsatzrückgang und Ergebnistrend

Im Jahresverlauf 2023 verzeichnete Altice USA nach Unternehmensangaben einen kontinuierlichen Rückgang der Erlöse, wobei insbesondere das Video- und Werbegeschäft unter Druck stand. Für das vierte Quartal 2023 wird der Umsatz mit grob rund 2,2 Milliarden US?Dollar angegeben, nach etwa 2,4 Milliarden US?Dollar im Vorjahresquartal, was einem Minus von rund 8 Prozent entspricht. Das bereinigte EBITDA für 2023 lag nach den veröffentlichten Zahlen im Bereich von gut 3 Milliarden US?Dollar und damit spürbar unter den gut 3,5 Milliarden US?Dollar des Jahres 2022, was auf einen Margenrückgang und höheren Kostenaufwand hinweist.

Unterm Strich schrieb Altice USA 2023 einen Jahresverlust in dreistelliger Millionenhöhe, nachdem im Jahr 2022 noch ein deutlich geringerer Fehlbetrag ausgewiesen worden war. Der freie Cashflow blieb zwar positiv, sank aber im Vergleich zum Vorjahr deutlich unter die Marke von 1 Milliarde US?Dollar. Für Anleger entscheidend ist, dass das Management trotz belasteter Gewinn- und Verlustrechnung an einem Entschuldungskurs festhalten will und Investitionen stärker auf renditestarke Projekte fokussiert.

Schuldenlast und Finanzierungskosten im Fokus

Die Zinswende in den USA macht sich im Zahlenwerk klar bemerkbar: Bei einer Nettoverschuldung von über 20 Milliarden US?Dollar und einem EBITDA im Bereich von gut 3 Milliarden US?Dollar ergibt sich ein Verschuldungsgrad von deutlich über dem Faktor 6. Das Unternehmen gab in seinen jüngsten Berichten an, dass die Zinsaufwendungen 2023 in die Größenordnung von rund 1,5 Milliarden US?Dollar gestiegen sind, nach noch rund 1,3 Milliarden US?Dollar im Jahr 2022, was den Ergebnisspielraum weiter einengt. Gleichzeitig investierte Altice USA 2023 weiterhin Milliardenbeträge in den Netzausbau, insbesondere in Glasfaserprojekte, um langfristig die Kundenbasis zu stabilisieren.

Die strategische Priorität liegt laut Managementangaben auf der Verbesserung des Verhältnisses von Nettoverschuldung zu EBITDA. Ziel ist eine schrittweise Reduktion dieses Hebels in den kommenden Jahren, unter anderem über selektive Asset-Verkäufe, effizientere Investitionsprogramme und eine stärkere Fokussierung auf margenstarke Breitbandprodukte. Für die Altice-USA-Aktie bedeutet die hohe Schuldenlast, dass der Markt stark auf Fortschritte bei Cashflow und Entschuldung achtet, während aggressive Ausschüttungen oder Aktienrückkäufe derzeit keine Priorität besitzen.

Breitband, Video und Werbegeschäft

Operativ ist Altice USA vor allem im Kabel- und Breitbandgeschäft aktiv und konkurriert in vielen Regionen mit lokalen Kabelanbietern, Glasfaserbetreibern und Mobilfunkunternehmen. Die Zahl der Breitbandabonnenten lag Ende 2023 bei grob rund 4,8 Millionen und damit spürbar unter den mehr als 5 Millionen Anschlüssen ein Jahr zuvor. Besonders der Rückgang bei Video-Abos in Richtung Streaming-Dienste belastete die Erlöse, während der Bereich Business Services und Werbeerlöse nur teilweise gegensteuern konnten.

Um dem Trend entgegenzuwirken, setzt Altice USA auf höhere Bandbreiten, gebündelte Angebote mit Mobilfunkpartnern und die schrittweise Umstellung auf Glasfaser bis in die Wohnung. Im Werbegeschäft will der Konzern stärker auf zielgruppenspezifische, datenbasierte Lösungen setzen, um die Attraktivität für Werbungtreibende zu steigern. Für Privatanleger ist vor allem interessant, ob es dem Unternehmen gelingt, die Kundenabwanderung zu stoppen und gleichzeitig den durchschnittlichen Umsatz pro Nutzer zu erhöhen, um die hohen Fixkosten besser zu decken.

Altice-One-Plattform als Beispielprodukt

Ein zentrales Produkt von Altice USA ist die integrierte Plattform Altice One, die Breitbandinternet, TV und Telefonie in einem Gerät bündelt und zusätzliche Streaming-Dienste sowie Sprachsteuerung unterstützt. Mit diesem Produkt versucht der Konzern, sich als Komplettanbieter im Haushalt zu positionieren und die Wechselbarrieren für Kunden zu erhöhen. Der Erfolg solcher Bündelangebote entscheidet mit darüber, ob Altice USA den durchschnittlichen Monatsumsatz pro Kunde stabilisieren oder steigern kann und damit Spielraum für Investitionen und Schuldentilgung gewinnt.

Altice-USA-Aktie und Marktbewertung

An der US-Börse ist Altice USA über die Altice-USA-Aktie notiert, die nach den schwachen Zahlen der vergangenen Quartale deutlich unter früheren Kursniveaus gehandelt wird. Die Marktkapitalisierung bewegt sich damit nur noch im unteren einstelligen Milliardenbereich, während der Enterprise Value wegen der hohen Nettoverschuldung ein Mehrfaches davon beträgt. Für die Bewertung spielt neben der operativen Ertragskraft vor allem die Frage eine Rolle, ob der Konzern durch höhere Effizienz, Preisanpassungen und gezielte Investitionen ausreichend freien Cashflow generieren kann, um die Schuldenlast über die nächsten Jahre schrittweise zurückzuführen.