Die ANA-Aktie bleibt vom Erholungskurs im Luftverkehr gestützt

ANA Holdings Inc. (ISIN JP3429800000) ist der größte Luftfahrtkonzern Japans und damit ein zentraler Player im asiatischen Luftverkehrsmarkt. Für Anleger ist die ANA-Aktie vor allem wegen der Nach-Corona-Erholung im Fluggeschäft interessant, die sich in klaren Zahlen niederschlägt. Laut dem konsolidierten Geschäftsbericht für das Geschäftsjahr 2023/2024, das bei ANA als Geschäftsjahr 2023 bezeichnet wird, erzielte der Konzern einen Umsatz von rund 1,94 Billionen Yen für dieses Geschäftsjahr, nachdem im vorherigen Jahr etwa 1,71 Billionen Yen ausgewiesen worden waren. Das entspricht einem Umsatzplus von ungefähr 230 Milliarden Yen und zeigt, dass die Nachfrage nach Flugreisen wieder deutlich zugenommen hat. Im selben Zeitraum verzeichnete ANA einen operativen Gewinn im dreistelligen Milliardenbereich in Yen, während das Vorjahr noch von deutlich geringeren Ergebnissen geprägt war. Die deutliche Verbesserung der Profitabilität ist ein zentrales Argument, das den mittelfristigen Investment-Case für die ANA-Aktie stützt. Diese Zahlen beziehen sich auf den Abschluss des Geschäftsjahres 2023, der bei japanischen Unternehmen in der Regel zum 31.03.2024 vorliegt.

Umsatzwachstum und Gewinnentwicklung

Im operativen Kerngeschäft, dem Passagier- und Frachttransport, ist ANA besonders stark von der Erholung der internationalen und innerjapanischen Nachfrage getrieben worden. Die Geschäftsberichte des Konzerns weisen für das Geschäftsjahr 2023 ein deutliches Wachstum gegenüber dem Geschäftsjahr 2022 aus. Der Gesamtumsatz stieg von etwa 1,71 Billionen Yen im Geschäftsjahr 2022 auf rund 1,94 Billionen Yen im Geschäftsjahr 2023, was einem Wachstum von etwa 13,5 Prozent entspricht. Diese Steigerung ist vor allem durch eine Zunahme der Passagierzahlen und höhere Durchschnittserlöse pro Sitzkilometer geprägt. Der operative Gewinn lag im Geschäftsjahr 2023 im Bereich von rund 160 Milliarden Yen, nachdem im Geschäftsjahr 2022 nur ein niedriger zweistelliger Milliardenbetrag erzielt worden war. Dieser Sprung in der operativen Profitabilität signalisiert, dass die Kostenseite – insbesondere Treibstoff, Personal und Flughafenentgelte – gemessen an den Erlösen besser im Griff ist als noch in der pandemiebedingten Verlustphase. Die Normalisierung der internationalen Flugnetze, die Wiederöffnung wichtiger Märkte und eine steigende Auslastung der Flotte haben damit direkte finanzielle Effekte für ANA.

Aus Anlegersicht ist dabei die Relation zwischen Umsatzwachstum und Gewinnanstieg entscheidend. Während der Umsatz um rund 13,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr zulegte, stieg der operative Gewinn absolut deutlich stärker an. Dies deutet darauf hin, dass ANA nicht nur mehr Fluggäste befördert, sondern auch die Margen verbessert. Eine operative Marge im mittleren einstelligen Prozentbereich ist im Luftverkehrssektor zwar kein Ausnahmefall, aber ein wichtiger Stabilitätsanker. Ein solcher Margenanstieg im Geschäftsjahr 2023 gegenüber dem Geschäftsjahr 2022 belegt, dass ANA von der Erholung des Marktes überproportional profitiert. Für Privatanleger, die sich mit der ANA-Aktie beschäftigen, ist dies ein relevanter Punkt, denn stabilere Margen können mittelfristig dazu beitragen, Gewinnschwankungen abzufedern.

Bilanzstruktur und Verschuldung

Die Finanzierung des Flottenausbaus, die Modernisierung der Flugzeuge und die Sicherung der Liquidität während der Pandemie haben bei ANA zu einem deutlichen Anstieg der verzinslichen Schulden geführt. Im Geschäftsbericht für das Geschäftsjahr 2023 wird eine verzinsliche Nettoverschuldung in der Größenordnung von mehreren hundert Milliarden Yen ausgewiesen. Gleichzeitig zeigt der Abschluss, dass ANA begonnen hat, diese Verschuldung wieder zu reduzieren, indem neue Einnahmen aus dem operativen Geschäft genutzt werden, um Kredite und Anleihen schrittweise zurückzuführen. Im Vergleich zum unmittelbaren Pandemiejahr, als die Verschuldung in Yen noch deutlich höher lag, zeigt die Bilanz per Geschäftsjahresende 2023 eine langsame, aber sichtbare Normalisierung.

Für Anleger ist insbesondere die Schuldenquote relevant, also das Verhältnis von verzinslichen Schulden zum Eigenkapital. Im Geschäftsjahr 2023 hat ANA trotz der hohen Verschuldung eine Eigenkapitalquote im zweistelligen Prozentbereich gehalten. Gegenüber dem Geschäftsjahr 2022 ist diese Kennzahl leicht verbessert worden, da die Rückkehr in die Gewinnzone das Eigenkapital stärkt. Die Fähigkeit von ANA, aus dem laufenden operativen Cashflow Zins- und Tilgungsverpflichtungen zu bedienen, ist entscheidend für die langfristige Tragfähigkeit des Geschäftsmodells. Das Management hat in den segmentierten Finanzinformationen des Geschäftsberichts mehrfach hervorgehoben, dass die Stärkung der Bilanz eine Priorität bleibt, um sich gegen mögliche konjunkturelle Rückschläge im Luftverkehr zu wappnen.

Erholung des Flugverkehrs und Segmentzahlen

Die Pandemie hatte den internationalen Luftverkehr besonders stark getroffen, und ANA war davon direkt betroffen. Im Geschäftsjahr 2020 und 2021 wurden historische Verluste geschrieben, weil internationale Flugverbindungen stark eingeschränkt waren. Mit dem sukzessiven Wegfall von Reisebeschränkungen und der Wiederaufnahme wichtiger Strecken – insbesondere nach Nordamerika, Europa und innerhalb Asiens – haben sich die Auslastungsgrade der Maschinen deutlich verbessert. Im Geschäftsjahr 2023 weist ANA in den Segmentberichten ein starkes Wachstum der internationalen Passagierumsätze aus. Gegenüber dem Geschäftsjahr 2022 stiegen die Erlöse in diesem Segment um einen zweistelligen Prozentsatz, sodass der internationale Verkehr wieder einen größeren Anteil am Gesamtumsatz des Konzerns einnimmt.

Auch der Inlandsverkehr zeigt eine Erholung. Der japanische Markt ist durch Geschäftsreisende und touristische Inlandsflüge geprägt. Hier hat ANA im Geschäftsjahr 2023 ebenfalls eine Umsatzsteigerung gegenüber dem Geschäftsjahr 2022 verzeichnen können, wobei das Wachstum insgesamt etwas moderater ausfiel als im internationalen Verkehr. Für Anleger ist die Kombination aus einem robusten Inlandsmarkt und einem wiedererstarkten internationalen Geschäft wichtig, weil sie das Risiko einer alleinigen Abhängigkeit von einem Teilmarkt verringert. Zusätzlich trägt das Frachtgeschäft, insbesondere die Luftfracht, zur Diversifikation der Erlösquellen bei. Im Geschäftsjahr 2023 liegen die Frachtumsätze zwar unter den pandemiebedingten Spitzenwerten, bleiben aber über den vorpandemischen Niveaus, was auf eine strukturell höhere Nachfrage nach Luftfracht hinweist.

Marktkapitalisierung und Kursniveau

Die Marktreaktion auf die Erholung von ANA spiegelt sich in der Marktkapitalisierung wider. Auf Basis der jüngsten Börsendaten, die für ANA als an der Tokyo Stock Exchange gelistete Gesellschaft verfügbar sind, liegt die Marktkapitalisierung im Bereich von mehreren hundert Milliarden Yen. Damit zählt ANA zu den größeren Unternehmen im japanischen Luftverkehrs- und Transportsektor und spielt auch im Nikkei-225-Index eine bedeutende Rolle. Verglichen mit den Tiefstständen während der Pandemie, als die Marktkapitalisierung deutlich niedriger war, hat sich der Börsenwert erkennbar erholt. Ein Vergleich des aktuellen Marktkapitalisierungsniveaus mit den vorpandemischen Werten ergibt ein Bild, bei dem ANA zwar noch nicht überall an frühere Höchststände anknüpft, aber klar über den Krisenniveaus liegt.

Die ANA-Aktie wird primär an der Tokyo Stock Exchange gehandelt, und damit erfolgt die Notierung in japanischen Yen. Für Anleger aus dem deutschsprachigen Raum bedeutet dies, dass neben der Unternehmensentwicklung auch Wechselkursbewegungen zwischen Yen und Euro eine Rolle für die Gesamtrendite spielen. Charttechnisch bewegt sich die ANA-Aktie im Umfeld eines langfristigen Erholungstrends. Der Kurs liegt aktuell näher an den Hochs der letzten zwölf Monate als an den Tiefs, was die verbesserte Stimmung im Markt widerspiegelt. In den letzten Jahren waren zeitweise die 52-Wochen-Hochs ein wichtiger Referenzpunkt für Investoren; aktuell zeigt sich, dass der Kurs zwar Schwankungen unterliegt, aber insgesamt von der Stabilisierung des operativen Geschäfts gestützt wird.

Wichtige Kennzahlen für Privatanleger

Für Privatanleger, die die ANA-Aktie analysieren, sind mehrere Kennzahlen des Geschäftsjahres 2023 zentral. Erstens ist der Umsatz von etwa 1,71 Billionen Yen im Geschäftsjahr 2022 auf rund 1,94 Billionen Yen im Geschäftsjahr 2023 gestiegen. Das entspricht einem konkreten Umsatzwachstum von rund 13,5 Prozent. Zweitens hat der operative Gewinn im selben Zeitraum einen Sprung von einem deutlich niedrigeren Niveau auf rund 160 Milliarden Yen gemacht, was die Rückkehr zu einer profitablen Geschäftstätigkeit dokumentiert. Drittens zeigt die Nettoverschuldung in der Bilanz per Geschäftsjahresende 2023, dass zwar weiterhin ein hoher Refinanzierungsbedarf besteht, aber die Verschuldung gegenüber den Krisenjahren teilweise zurückgeführt werden konnte. Ein quantifizierter Vergleich, etwa die Relation der aktuellen Umsätze und Gewinne zu den Werten unmittelbar nach der Pandemie, verdeutlicht, wie stark ANA inzwischen wieder gewachsen ist.

Diese Kennzahlen sollten im Kontext der gesamten Luftverkehrsbranche gesehen werden. Im globalen Vergleich mit anderen großen Airlines liegen ANA und andere japanische Gesellschaften bei der Erholung im Mittelfeld: Die Umsatzsteigerungen liegen im zweistelligen Prozentbereich, während operativ manche amerikanische und europäische Gesellschaften bereits wieder an Rekordmargen heranreichen. ANA punktet dafür mit einem relativ diversifizierten Geschäftsmodell, das neben dem klassischen Linienverkehr auch Beteiligungen an anderen Luftverkehrsaktivitäten sowie Dienstleistungen umfasst. Für Anleger im deutschsprachigen Raum, die nur begrenzte direkte Erfahrung mit dem japanischen Markt haben, bieten die klar ausgewiesenen Kennzahlen im Geschäftsbericht einen belastbaren Ausgangspunkt für eine sachliche Bewertung der ANA-Aktie.

Flugnetz und Produktangebot

Zum Geschäftsmodell von ANA gehört ein breites Flugnetz, das sowohl innerjapanische Verbindungen als auch internationale Langstrecken umfasst. Die Gesellschaft betreibt mehrere Marken, darunter All Nippon Airways als Kernmarke im Linienverkehr. Auf der Produktseite umfasst das Angebot klassische Economy-Class-Tickets, eine Premium-Economy und Business-Class sowie First-Class-Angebote auf ausgewählten Langstrecken. Der Anteil höherwertiger Buchungsklassen ist für die Ertragslage wichtig, da sie typischerweise höhere Margen erzielen. ANA hat im Geschäftsjahr 2023 daran gearbeitet, das Erlebnis für Geschäftsreisende und Premiumkunden weiter auszubauen, unter anderem durch neue Kabinenkonzepte und modernisierte Sitzplätze in der Business Class.

Neben dem Passagiergeschäft spielt auch die Luftfracht eine bedeutende Rolle. ANA betreibt eigene Frachtflugzeuge und nutzt freie Kapazitäten im Unterdeck der Passagiermaschinen. Das Frachtgeschäft war in den pandemiebedingten Krisenjahren eine wichtige Stütze, da der Warenverkehr weniger stark eingeschränkt war als der Personenverkehr. Im Geschäftsjahr 2023 haben sich die Frachtumsätze gegenüber den Spitzenwerten zurückgebildet, bleiben aber strukturell über dem Niveau der Vorpandemiejahre. Damit ist Luftfracht weiterhin ein bedeutender Bestandteil des Angebots von ANA und trägt zur Risikoabfederung bei, falls der Passagierverkehr in einzelnen Regionen wieder unter Druck geraten sollte.

ANA-Aktie im Schlussblick

Die ANA-Aktie repräsentiert einen Konzern, der sich aus einer der größten Krisen der Luftfahrtgeschichte Schritt für Schritt herausgearbeitet hat und inzwischen wieder sichtbar wächst. Die Steigerung des Umsatzes von etwa 1,71 Billionen Yen im Geschäftsjahr 2022 auf rund 1,94 Billionen Yen im Geschäftsjahr 2023 sowie der Sprung des operativen Gewinns auf rund 160 Milliarden Yen zeigen diese Entwicklung klar. Hinzu kommt, dass die Verschuldung des Konzerns zwar weiterhin hoch ist, aber durch den verbesserten operativen Cashflow allmählich besser tragbar erscheint. Für Anleger ist entscheidend, wie konsequent ANA die Erträge aus der Erholung nutzt, um die Bilanz zu stärken und gleichzeitig in Flotte, Produktangebot und Digitalisierung zu investieren.