Die AOT-Aktie bleibt vom Passagierwachstum und steigenden Erlösen gestützt

Airports of Thailand Public Company Limited (AOT, ISIN TH0003010Z06) profitiert von der anhaltenden Erholung des internationalen Luftverkehrs und dem deutlichen Passagierwachstum, das sich in steigenden Erlösen niederschlägt. Laut Unternehmensangaben für das Geschäftsjahr 2024 erzielte AOT einen Umsatz von rund 70 Milliarden THB, was einem Zuwachs von etwa 30 Prozent gegenüber dem Geschäftsjahr 2023 entspricht. Gleichzeitig verbesserte sich der Nettogewinn im gleichen Zeitraum auf rund 20 Milliarden THB, nachdem im Vorjahr noch ein deutlich niedrigerer Ergebnisbeitrag verzeichnet worden war.

Passagierwachstum stärkt Ergebnisdynamik

Das Geschäftsmodell von AOT basiert auf der Bewirtschaftung und Entwicklung zentraler Flughäfen in Thailand, wobei insbesondere der internationale Verkehr über die Drehkreuze in Bangkok und anderen Metropolen für die Ergebnisdynamik sorgt. Im Geschäftsjahr 2024 verarbeitete AOT laut eigenen Angaben insgesamt rund 120 Millionen Passagiere, was einem Anstieg von etwa 25 Prozent gegenüber den rund 96 Millionen Passagieren im Geschäftsjahr 2023 entspricht. Die Zahl der Flugbewegungen erhöhte sich im gleichen Zeitraum auf rund 750.000 Starts und Landungen, ein Plus von etwa 20 Prozent gegenüber den rund 625.000 Bewegungen im Vorjahr.

Diese deutliche Erholung des Verkehrsaufkommens schlägt sich direkt in höheren Entgelten und Konzessionserlösen nieder. So stiegen die aeronautischen Erlöse im Geschäftsjahr 2024 auf rund 40 Milliarden THB, gegenüber etwa 30 Milliarden THB im Geschäftsjahr 2023, was einem Zuwachs von rund 33 Prozent entspricht. Die nicht-aeronautischen Erlöse, etwa aus Einzelhandel, Gastronomie und Vermietung von Flächen, legten im gleichen Zeitraum auf rund 30 Milliarden THB zu, nach etwa 24 Milliarden THB im Vorjahr, einem Plus von rund 25 Prozent. Für Anleger ist vor allem relevant, dass diese Erlösquellen eine zunehmend stabile Basis für die Profitabilität bilden.

Margenentwicklung und Investitionsprogramm

Die Kombination aus steigenden Erlösen und einem disziplinierten Kostenmanagement führt zu einer Verbesserung der operativen Marge. AOT berichtete für das Geschäftsjahr 2024 eine EBITDA-Marge von rund 45 Prozent, nachdem im Geschäftsjahr 2023 noch eine Marge von etwa 40 Prozent erzielt worden war. Diese Steigerung um rund 5 Prozentpunkte zeigt, dass das Unternehmen nicht nur vom Volumenwachstum profitiert, sondern auch Effizienzgewinne realisieren kann. Der operative Gewinn (EBIT) lag im Geschäftsjahr 2024 bei rund 25 Milliarden THB und damit deutlich über den rund 18 Milliarden THB des Vorjahres, was einem Zuwachs von etwa 39 Prozent entspricht.

Parallel dazu treibt AOT ein umfangreiches Investitionsprogramm zur Erweiterung der Kapazitäten voran. Für den Ausbau der wichtigsten Drehkreuze und die Modernisierung der Infrastruktur wurden im Geschäftsjahr 2024 Investitionen von insgesamt rund 35 Milliarden THB getätigt. Diese Investitionssumme liegt etwa 17 Prozent über den rund 30 Milliarden THB des Geschäftsjahres 2023 und unterstreicht den Anspruch des Unternehmens, langfristig weiteres Wachstum zu ermöglichen. Trotz dieser hohen Investitionen blieb die Verschuldung auf einem moderaten Niveau: Die Nettofinanzverbindlichkeiten lagen zum Ende des Geschäftsjahres 2024 bei rund 90 Milliarden THB, verglichen mit etwa 85 Milliarden THB zum Ende des Geschäftsjahres 2023.

Dividendenpolitik und Ausschüttungsfähigkeit

Mit der wiederhergestellten Ergebnisstärke gewinnt die Dividendenpolitik von AOT für Privatanleger erneut an Bedeutung. Für das Geschäftsjahr 2024 hat AOT eine Dividende von 0,75 THB je Aktie vorgeschlagen, während für das Geschäftsjahr 2023 eine Ausschüttung von 0,50 THB je Aktie erfolgte. Dies entspricht einem Anstieg der Dividende um 50 Prozent und reflektiert das gewachsene Vertrauen des Managements in die nachhaltige Ertragskraft des Unternehmens. Bei einem angenommenen Börsenkurs von 70 THB je Aktie zum Stand Ende 2024 ergibt sich daraus eine Dividendenrendite von rund 1,1 Prozent, während die Rendite im Vorjahr mit der niedrigeren Ausschüttung entsprechend geringer ausfiel.

Wesentlich für die Ausschüttungsfähigkeit ist, dass der freie Cashflow wieder deutlich positiv ist. Für das Geschäftsjahr 2024 lag der freie Cashflow bei rund 15 Milliarden THB, nachdem im Geschäftsjahr 2023 ein Wert von rund 10 Milliarden THB ausgewiesen worden war. Die Steigerung um rund 50 Prozent verdeutlicht, dass AOT nach der pandemiebedingten Schwächephase wieder substanzielle Mittel für Investitionen und Dividenden generieren kann. Für Anleger, die auf regelmäßige Ausschüttungen achten, ist diese Entwicklung ein wichtiges Signal.

Flughafen Bangkok Suvarnabhumi als Kernprodukt

Das wichtigste Asset im Portfolio von AOT ist der internationale Flughafen Bangkok Suvarnabhumi, über den ein Großteil des internationalen und nationalen Verkehrs des Landes abgewickelt wird. Dieser Flughafen fungiert als Drehkreuz für zahlreiche Airlines und ist zugleich ein bedeutendes Zentrum für den Einzelhandel im Luftverkehrsumfeld. Im Geschäftsjahr 2024 entfielen etwa 60 Prozent der gesamten Passagierzahlen von AOT auf Suvarnabhumi, was rund 72 Millionen Passagieren entspricht. Damit lag die Auslastung deutlich über dem Niveau des Geschäftsjahres 2023, in dem etwa 57,6 Millionen Passagiere registriert wurden.

Auch auf der Umsatzseite zeigt sich die Bedeutung dieses Kernprodukts. Schätzungsweise rund 45 Milliarden THB der Gesamtumsätze von AOT im Geschäftsjahr 2024 werden dem Standort Suvarnabhumi zugerechnet. Dies umfasst sowohl aeronautische Erlöse aus Start- und Landegebühren als auch Konzessionseinnahmen aus Duty-free-Handel, Gastronomie und sonstigen Services. Die Entwicklung dieses Standorts ist damit zentral für die langfristige Unternehmensstrategie und trägt wesentlich zur Bewertung der AOT-Aktie an der Börse bei.

Kurs und Marktbewertung der AOT-Aktie

Die AOT-Aktie ist an der thailändischen Börse (SET) in Bangkok gelistet und notiert in thailändischen Baht (THB). Zum Stand Ende 2024 lag der Kurs der AOT-Aktie bei rund 70 THB je Anteilsschein. Dies entspricht einem Anstieg von rund 27 Prozent gegenüber dem Stand von etwa 55 THB je Aktie Ende 2023. Damit spiegelt die Kursentwicklung die Verbesserung der Geschäftszahlen und die wiedergewonnene Zuversicht des Marktes in die Ertragskraft des Unternehmens wider.

Auf Basis des genannten Kursniveaus ergibt sich für AOT eine Marktkapitalisierung von rund 1 Billion THB zum Stand Ende 2024. Im Vergleich zu einer Marktkapitalisierung von etwa 800 Milliarden THB Ende 2023 entspricht dies einem Zuwachs von rund 25 Prozent. Für Anleger ist diese Bewertung vor allem vor dem Hintergrund des Passagierwachstums, der Margenverbesserung und der Dividendenperspektive zu beurteilen. Die AOT-Aktie bleibt damit ein zentraler Titel für Investoren, die am Wachstum des thailändischen Luftverkehrs und der Entwicklung der Flughafeninfrastruktur partizipieren möchten.