Die Berkshire-Hathaway-Aktie zeigt nach starken Zahlen stabile Stärke

Die Berkshire-Hathaway-Aktie des US-Mischkonzerns Berkshire Hathaway Inc. (ISIN US0846707026) stützt sich auf solide Zahlen aus dem Geschäftsjahr 2023 und dem ersten Quartal 2024, in dem der operative Gewinn deutlich gesteigert werden konnte. Laut offiziellen Unternehmensangaben für das Gesamtjahr 2023 lag der gesamte Nettogewinn bei rund 96,2 Milliarden US-Dollar, nachdem im Jahr 2022 erst ein Nettoverlust von etwa 22,8 Milliarden US-Dollar ausgewiesen worden war, was eine klare Trendwende markiert. Im ersten Quartal 2024 erzielte Berkshire Hathaway zudem einen operativen Gewinn von rund 11,2 Milliarden US-Dollar, während im vergleichbaren Vorjahresquartal 2023 ein Wert von etwa 8,1 Milliarden US-Dollar erreicht wurde, was einem Plus von ungefähr 38 Prozent entspricht.

Versicherungsgeschäft treibt Gewinndynamik

Ein wesentlicher Treiber der jüngsten Gewinnentwicklung ist das Versicherungsgeschäft von Berkshire Hathaway, zu dem Gesellschaften wie GEICO, Berkshire Hathaway Reinsurance Group und Berkshire Hathaway Primary Group gehören. Im Geschäftsjahr 2023 wies der Konzern im Segment Versicherung ein sogenanntes Underwriting-Ergebnis von rund 9,6 Milliarden US-Dollar aus, nachdem dieses Ergebnis 2022 nur bei etwa 0,5 Milliarden US-Dollar gelegen hatte, was einem Sprung von mehr als 9 Milliarden US-Dollar entspricht. Die Verbesserung ist vor allem auf eine deutlich niedrigere Schadenquote und höhere Prämieneinnahmen bei GEICO zurückzuführen, die im Jahr 2023 von einer konsequenten Tarifanpassung und einem disziplinierten Underwriting profitierten.

Im ersten Quartal 2024 setzte sich dieser Trend fort: Das Versicherungsgeschäft lieferte ein Underwriting-Ergebnis von rund 2,6 Milliarden US-Dollar, verglichen mit etwa 0,4 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2023, was einer Steigerung um gut 2,2 Milliarden US-Dollar entspricht. Die Versicherungsaktivitäten sind damit zu einem der wichtigsten Ergebnistreiber innerhalb des Konglomerats geworden, nachdem sie in früheren Jahren zeitweise unter Druck standen. Für Anleger ist insbesondere die stabile Profitabilität im Schaden- und Unfallgeschäft relevant, da sie das Fundament für eine verlässliche Ergebnisbasis bildet.

Beteiligungsportfolio und Cashpolster bleiben Kernstärken

Neben dem Versicherungsgeschäft spielt das umfangreiche Beteiligungsportfolio von Berkshire Hathaway eine zentrale Rolle. Der Konzern hält bedeutende Aktienpakete an US-Großkonzernen, darunter vor allem Apple, aber auch Positionen in Chemie, Finanz- und Konsumwerten. Zum Ende des Geschäftsjahres 2023 lag der Buchwert des Aktienportfolios laut Jahresbericht bei deutlich über 350 Milliarden US-Dollar, während der Marktwert der Beteiligungen im Verlauf des Jahres durch die Kursentwicklung an den US-Börsen teilweise deutlich schwankte. Diese Beteiligungen werden in der Bilanz zum Fair Value ausgewiesen, was die Ergebnisentwicklung aufgrund unrealiserter Kursgewinne und -verluste stark beeinflussen kann.

Einen weiteren Stabilitätsanker bildet das hohe Cashpolster: Laut den Unternehmenszahlen verfügte Berkshire Hathaway zum Ende des Geschäftsjahres 2023 über Barmittel und kurzfristige Staatsanleihen (Treasury Bills) von zusammen rund 167 Milliarden US-Dollar. Dieser Wert lag deutlich über den knapp 130 Milliarden US-Dollar, die Ende 2022 ausgewiesen worden waren, womit das Barvermögen innerhalb eines Jahres um mehr als 30 Milliarden US-Dollar gestiegen ist. Das hohe Liquiditätsniveau verschafft dem Konzern Flexibilität für neue Investitionen, Akquisitionen oder umfangreiche Aktienrückkäufe, ohne die Stabilität des Geschäftsmodells zu gefährden.

Aktienrückkäufe als Instrument zur Kapitalallokation

Berkshire Hathaway nutzt das eigene Cashpolster seit einigen Jahren verstärkt für Aktienrückkäufe. Im Geschäftsjahr 2023 wurden laut Unternehmensangaben eigene Aktien im Umfang von rund 9,2 Milliarden US-Dollar zurückgekauft, nachdem im Jahr 2022 etwa 7,9 Milliarden US-Dollar für Rückkäufe eingesetzt worden waren, was einem Zuwachs von rund 1,3 Milliarden US-Dollar entspricht. Diese Rückkäufe konzentrieren sich auf die Klassen A und B der Berkshire-Hathaway-Aktie und dienen der Kapitalallokation, wenn das Management um Warren Buffett und Greg Abel den Marktpreis der eigenen Aktie als attraktiv im Verhältnis zum inneren Wert einschätzt.

Für Anleger sind die Rückkäufe insofern bedeutsam, als sie die Zahl der im Umlauf befindlichen Aktien reduzieren und damit das Ergebnis je Aktie langfristig stützen können. Die Strategie steht im Kontext einer insgesamt konservativen Ausschüttungspolitik, da Berkshire Hathaway traditionell keine Dividende zahlt und stattdessen Gewinne im Unternehmen belässt oder durch Investitionen und Rückkäufe reinvestiert. Die Kombination aus hoher Liquidität, selektiven Übernahmen und flexiblen Rückkäufen ist ein zentrales Element der langfristigen Wertschöpfung, auf die der Konzern seit Jahrzehnten setzt.

Industrie- und Energiegeschäft liefern stabile Cashflows

Zum breiten Portfolio von Berkshire Hathaway gehören neben dem Versicherungsgeschäft auch umfangreiche Industrie- und Energieaktivitäten. Dazu zählen unter anderem der Energieversorger Berkshire Hathaway Energy, die Bahngesellschaft BNSF Railway sowie diverse Industrie- und Konsumgüterunternehmen. Im Geschäftsjahr 2023 erzielte BNSF laut Jahresabschluss einen Gewinn nach Steuern von rund 5,3 Milliarden US-Dollar, nachdem im Jahr 2022 noch etwa 5,9 Milliarden US-Dollar verzeichnet worden waren, was einem Rückgang um etwa 0,6 Milliarden US-Dollar entspricht. Diese Entwicklung spiegelte unter anderem eine schwächere Transportnachfrage und höhere Kosten wider.

Berkshire Hathaway Energy steuerte im selben Zeitraum einen Gewinn nach Steuern von etwa 2,2 Milliarden US-Dollar bei, was im Vergleich zum Wert von rund 2,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 einen leichten Rückgang markiert. Dennoch gelten die Energie- und Infrastruktursparten als wichtige Quellen wiederkehrender Cashflows, die relativ konjunkturresistent sind und dem Konzern helfen, Schwankungen in anderen Bereichen auszugleichen. Zusammen mit den industriellen Beteiligungen bilden sie den operativen Unterbau, der über die reine Rolle als Investor hinausgeht und Berkshire Hathaway zu einem breit aufgestellten Mischkonzern macht.

Fundamentale Kennzahlen und Bewertung der Berkshire-Hathaway-Aktie

Die Bewertung der Berkshire-Hathaway-Aktie wird von vielen Marktteilnehmern weniger über kurzfristige Gewinnkennzahlen als über den inneren Wert des Unternehmens vorgenommen. Gleichwohl liefert der jährliche Bericht klare Eckzahlen. Im Geschäftsjahr 2023 lag der Umsatz von Berkshire Hathaway bei rund 364 Milliarden US-Dollar, nachdem im Jahr 2022 etwa 302 Milliarden US-Dollar ausgewiesen worden waren, was einem Anstieg um circa 62 Milliarden US-Dollar beziehungsweise gut 20 Prozent entspricht. Der operative Gewinn, der die volatilen Effekte aus dem Aktienportfolio weitgehend ausklammert, stieg im gleichen Zeitraum ebenfalls spürbar.

Wichtige Bewertungsmaßstäbe sind der Buchwert je Aktie und der innere Wert des Unternehmens. Der Buchwert des Eigenkapitals belief sich zum 31.12.2023 auf rund 570 Milliarden US-Dollar, gegenüber etwa 472 Milliarden US-Dollar zum Jahresende 2022, womit er innerhalb von zwölf Monaten um knapp 100 Milliarden US-Dollar zulegte. Dieser Zuwachs speist sich aus den hohen Nettogewinnen, den positiven Marktwertveränderungen im Beteiligungsportfolio und den zurückbehaltenen Gewinnen, da keine Dividende ausgeschüttet wird. Viele langfristige Investoren orientieren sich bei der Einschätzung der Berkshire-Hathaway-Aktie an der Relation von Marktpreis zum Buchwert oder zu Schätzungen des inneren Wertes, die regelmäßig in Berichten und Analysen diskutiert werden.

Schwerpunkt Energie: Beteiligung Berkshire Hathaway Energy

Ein Beispiel für die industrielle und infrastrukturelle Ausrichtung von Berkshire Hathaway ist die Sparte Berkshire Hathaway Energy, die in den USA und international Energieversorger, Netze und erneuerbare Projekte bündelt. Diese Einheit trägt mit ihren Strom- und Gasnetzen sowie Wind- und Solarparks zum stabilen Cashflow des Konzerns bei. Im Geschäftsjahr 2023 generierte Berkshire Hathaway Energy laut Unternehmenszahlen Umsätze in der Größenordnung von mehreren Dutzend Milliarden US-Dollar und erzielte den bereits genannten Gewinn nach Steuern von etwa 2,2 Milliarden US-Dollar. Damit liegt die Sparte zwar hinter den Ergebnissen früherer Jahre, bleibt aber ein strategisch wichtiger Baustein und profitiert langfristig von der Energiewende und dem Bedarf an zuverlässigen Netzinfrastrukturen.

Aus Investorensicht ist die Energie- und Infrastruktursparte bedeutsam, weil sie langfristige Investitionszyklen und regulierte Ertragsmodelle verbindet. Die hohen Sachanlagen und der Ausbau der Netze führen zu stetigen Abschreibungen, die den ausgewiesenen Gewinn beeinflussen, aber gleichzeitig den operativen Cashflow stützen. Berkshire Hathaway nutzt die Sparte zudem, um verstärkt in erneuerbare Energien zu investieren, was mittel- bis langfristig zusätzliche Wachstumschancen eröffnen kann.

Beispielprodukt: Versicherungslösungen von GEICO

Ein repräsentatives Produkt aus dem Berkshire-Kosmos sind die Autoversicherungen von GEICO, einer hundertprozentigen Tochtergesellschaft von Berkshire Hathaway im US-Markt. GEICO bietet Privatkunden Kfz-Versicherungen mit unterschiedlichen Deckungsstufen und Zusatzbausteinen an und zählt zu den größten Autoversicherern in den Vereinigten Staaten. Die Gesellschaft hat in den vergangenen Jahren ihre Tarifstruktur überarbeitet, um gestiegene Schadenkosten und höhere Ersatzteilpreise auszugleichen, was sich in den verbesserten Underwriting-Ergebnissen niederschlägt.

Für die Gesamtentwicklung von Berkshire Hathaway sind die Versicherungsprodukte von GEICO insofern wichtig, als sie nicht nur laufende Prämieneinnahmen generieren, sondern auch die sogenannte Versicherungsfloat liefern. Dabei handelt es sich um die Prämien und Rückstellungen, die dem Konzern temporär zur Verfügung stehen, bevor Schäden reguliert werden müssen. Diese Mittel werden von Berkshire Hathaway breit in Aktien, Anleihen und andere Anlagen investiert und tragen zur Gesamtwertschöpfung bei. Das Geschäftsmodell verbindet damit klassische Versicherungsleistung mit einem starken Investmentfokus.

Kurs und Marktwert der Berkshire-Hathaway-Aktie

Die Berkshire-Hathaway-Aktie ist in zwei Klassen notiert: die besonders hochpreisige Klasse A und die preislich deutlich günstigere Klasse B, die für viele Privatanleger relevanter ist. Für die Klasse B wurde zuletzt eine Marktkapitalisierung im Bereich von mehreren hundert Milliarden US-Dollar angegeben, bezogen auf alle ausstehenden Aktien des Konzerns. Dieser Marktwert spiegelt die breite Aufstellung des Unternehmens und das Vertrauen zahlreicher institutioneller und privater Investoren in das langfristige Geschäftsmodell wider.

Im Kursverlauf der vergangenen zwölf Monate lag die Berkshire-Hathaway-Aktie zeitweise nahe neuen Höchstständen, wobei der Abstand zum jeweiligen 52-Wochen-Hoch teilweise nur wenige Prozentpunkte betrug. Die Kombination aus gestiegenem operativem Gewinn, hoher Liquidität und fortgesetzten Rückkäufen hat dazu beigetragen, dass die Aktie im historischen Vergleich eher im oberen Bereich ihrer Bewertungsspanne gehandelt wurde. Für Anleger ist neben dem aktuellen Kursniveau vor allem die Frage relevant, wie der Konzern die vorhandene Liquidität künftig nutzt und ob neue große Übernahmen oder weitere Rückkaufprogramme den inneren Wert pro Aktie weiter steigern können.