Die Getlink-Aktie profitiert von steigenden Mauterlösen und soliden Jahreszahlen

Getlink (ISIN FR0010533075) hat für das Geschäftsjahr 2023 einen deutlichen Ergebnisanstieg ausgewiesen, wobei die Mauterlöse aus dem Eurotunnel-Verkehr klar zulegten und die Getlink-Aktie damit fundamental stützen. Laut Unternehmensangaben für 2023 stieg der Konzernumsatz gegenüber 2022 auf rund 1,9 Milliarden Euro, nachdem im Vorjahr noch etwa 1,7 Milliarden Euro erzielt worden waren. Der Nettogewinn legte im selben Zeitraum auf rund 250 Millionen Euro zu und lag damit spürbar über dem Ergebnis des Jahres 2022, das bei rund 200 Millionen Euro gelegen hatte.

Eurotunnel-Geschäft treibt Umsatzwachstum

Das Kerngeschäft von Getlink ist der Betrieb des Eurotunnels zwischen Frankreich und Großbritannien, über den der Konzern Mauten für Personen- und Güterverkehre einnimmt. Für 2023 meldete das Unternehmen bei den Mauterlösen aus dem Tunnelgeschäft ein Plus gegenüber 2022, wobei die Erlöse im Personenverkehr und im Bereich der Lkw-Shuttles zum Wachstum beitrugen. Der Konzernumsatz erhöhte sich von rund 1,7 Milliarden Euro im Jahr 2022 auf etwa 1,9 Milliarden Euro im Geschäftsjahr 2023, was einem Zuwachs um rund 200 Millionen Euro entspricht.

Parallel zum Umsatz hat sich auch die Ertragslage verbessert. Der Nettogewinn stieg von etwa 200 Millionen Euro im Jahr 2022 auf rund 250 Millionen Euro im Jahr 2023, sodass sich der Überschuss um ungefähr 50 Millionen Euro erhöhte. Diese Entwicklung wurde vor allem durch höhere Verkehrsvolumina im Tunnel und ein insgesamt robustes Preisniveau bei den Mauten begünstigt. Für Anleger ist die Marge im Tunnelgeschäft ein zentraler Faktor, da sie maßgeblich über die Ertragskraft des Betreibers entscheidet.

Operative Kennzahlen und Margenentwicklung

Im operativen Geschäft von Getlink spielte 2023 der Güterverkehr über den Eurotunnel eine wichtige Rolle, da die Lkw-Shuttles des Konzerns zusätzliche Volumina generierten. Die Gesellschaft meldete für das Jahr 2023 eine Steigerung der Verkehrsleistung gegenüber 2022, wobei sowohl im Personenverkehr als auch im Bereich der Güterzüge und Lkw-Shuttles Zuwächse verzeichnet wurden. Der höhere Auslastungsgrad des Tunnels führte dazu, dass sich der Anteil der fixen Kosten an den Gesamtkosten relativ verringerte, was die operative Marge stützte.

Der operative Gewinn liegt Schätzungen zufolge bei einem Wert von deutlich über 300 Millionen Euro für 2023, nachdem im Jahr 2022 ein operativer Gewinn im Bereich von rund 250 bis 280 Millionen Euro erzielt worden war. Damit ergibt sich eine Verbesserung des operativen Ergebnisses um grob 30 bis 50 Millionen Euro. Die EBITDA-Marge des Unternehmens bewegt sich im Bereich von deutlich über 30 Prozent, was die grundsätzlich kapitaleffiziente Struktur des Tunnelgeschäfts widerspiegelt. Für langfristig orientierte Anleger ist diese Kombination aus wiederkehrenden Mauterlösen und hoher Kapitalintensität ein wesentlicher Punkt für die Bewertung des Geschäftsmodells.

Kurs- und Marktkap-Entwicklung der Getlink-Aktie

Die Getlink-Aktie wird in Paris gehandelt und spiegelt die operative Entwicklung des Unternehmens in ihrer Notierung wider. Der Kurs bewegt sich auf Basis der jüngsten verfügbaren Daten in einer Spanne, die im Rückblick auf die vergangenen zwölf Monate einen insgesamt eher stabilen Verlauf zeigt. Mit einem Stand von rund 17 Euro je Aktie im Laufe des Jahres 2024 lag der Kurs nahe an einem Bereich, der im Vergleich zu früheren Perioden eine solide Bewertung des Unternehmens widerspiegelt. Bezogen auf die Marktkapitalisierung ergibt sich bei einem Kurs in dieser Größenordnung und einer ausstehenden Aktienzahl im niedrigen Milliardenbereich eine Gesamtbewertung im Bereich von mehreren Milliarden Euro.

Betrachtet man die Kursentwicklung im Vergleich zum Vorjahr, so zeigt sich, dass die Notierung der Getlink-Aktie über einen längeren Zeitraum hinweg moderaten Schwankungen unterworfen war. Im Jahresverlauf 2023 bewegte sich der Kurs grob in einer Bandbreite von etwa 15 bis 18 Euro, während der Bereich im Jahr 2024 ähnliche Spannungen aufweist. Die Entwicklung spiegelt das Spannungsfeld zwischen den stabilen Mauterlösen und makroökonomischen Faktoren wider, die den Verkehr zwischen Kontinentaleuropa und Großbritannien beeinflussen.

Eurotunnel als zentrales Produkt von Getlink

Das wichtigste Produkt von Getlink ist der Eurotunnel selbst, der den Schienenverkehr zwischen Frankreich und Großbritannien über den Ärmelkanal ermöglicht. Über diesen Tunnel betreibt die Gesellschaft Shuttle-Dienste für Pkw und Lkw, bei denen die Fahrzeuge auf Züge verladen werden und die Strecke unter dem Meer zurücklegen. Daneben wird der Tunnel von anderen Eisenbahnunternehmen genutzt, deren Züge die Verbindung zwischen dem europäischen Festland und dem Vereinigten Königreich bilden und dafür Mautgebühren an Getlink entrichten.

Im Geschäftsjahr 2023 profitierte die Gesellschaft insbesondere davon, dass der Verkehr über den Tunnel gegenüber 2022 stieg. Dies betraf sowohl die Zahl der transportierten Fahrzeuge auf den Shuttle-Zügen als auch die Anzahl der Passagiere, die mit den Eurostar-Zügen zwischen London und dem Kontinent unterwegs waren. Höhere Verkehrsvolumina führen unmittelbar zu steigenden Mauterlösen, sodass der Tunnel als Infrastrukturprodukt eine direkte Verbindung zwischen Auslastung und Umsatz bietet. Vor diesem Hintergrund bleibt der Eurotunnel für Getlink ein zentrales Asset, aus dem sich ein Großteil des Jahresumsatzes speist.

Aktien-Schlussabsatz mit Kursbezug

Die Getlink-Aktie reflektiert die Entwicklung des Tunnelgeschäfts in ihrer Notierung und wird an der Euronext in Paris gehandelt. Mit einem Kursniveau im Bereich von 17 Euro je Aktie im Jahr 2024 bewegt sich die Bewertung nahe den höheren Bereichen der Spanne, die im Verlauf der Vorjahre zwischen etwa 15 und 18 Euro lag. Damit notiert die Aktie aus Sicht längerfristiger Beobachter in einer Region, die den gestiegenen Mauterlösen und der verbesserten Ergebnislage Rechnung trägt.