Die Glencore-Aktie zeigt sich stabil, während höhere Rohstoffpreise den Gewinn treiben

Glencore-Aktie im Fokus: Der Rohstoffkonzern Glencore plc (ISIN JE00B4T3BW64) hat im Geschäftsjahr 2023 einen bereinigten EBITDA von rund 17,1 Milliarden US-Dollar erzielt, nachdem im besonders starken Vorjahr 2022 noch etwa 34,1 Milliarden US-Dollar erreicht worden waren. Diese Halbierung des Ergebnisses reflektiert laut Unternehmensangaben die Normalisierung der Energiepreise nach dem außergewöhnlichen Marktumfeld 2022. Für Anleger ist damit klar: Der Gewinn bleibt hoch, fällt aber spürbar gegenüber dem Rekordjahr aus.

Ergebnisse 2023 und Vergleich zum Rekordjahr

Laut dem veröffentlichten Jahresbericht 2023 lag der Umsatz von Glencore im Geschäftsjahr 2023 bei rund 217 Milliarden US-Dollar, nach etwa 255 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022. Der Rückgang um rund 38 Milliarden US-Dollar steht im Zusammenhang mit niedrigeren durchschnittlichen Preisen insbesondere für Kohle, während das Handelsgeschäft weiter zur Ergebnisstabilisierung beitrug. Das bereinigte EBIT aus dem Industriegeschäft blieb zweistellig Milliarden, wenn auch unter dem außergewöhnlichen Niveau des Vorjahres.

Der bereinigte EBITDA von 17,1 Milliarden US-Dollar 2023 entspricht in etwa einem Rückgang um 50 Prozent gegenüber den 34,1 Milliarden US-Dollar 2022, was die Bedeutung des außergewöhnlichen Energiepreisbooms im Vorjahr deutlich macht. Zugleich weist Glencore darauf hin, dass diese Größenordnung historisch betrachtet weiterhin zu den besseren Ergebnisjahren gehört und dem Konzern erheblichen finanziellen Spielraum bei Dividenden und Aktienrückkäufen verschafft.

Dividenden und Kapitalrückführung

Im Rahmen der Ergebnispräsentation für das Geschäftsjahr 2023 bestätigte Glencore eine ordentliche Dividende von insgesamt rund 1,9 Milliarden US-Dollar, die in zwei Tranchen ausgezahlt wird. Zusätzlich genehmigte der Konzern ein Aktienrückkaufprogramm im Volumen von rund 3 Milliarden US-Dollar, sodass sich die gesamte Kapitalrückführung an die Anteilseigner auf etwa 4,9 Milliarden US-Dollar summiert. Diese Größen stehen im Kontext des weiterhin soliden freien Cashflows, den der Konzern aus seinem Kohle-, Metall- und Marketinggeschäft generiert.

Die Verschuldung blieb laut den Finanzangaben moderat. Die Netto-Schulden im Industriegeschäft bewegten sich per Jahresende 2023 im mittleren einstelligen Milliardenbereich in US-Dollar, wobei Glencore weiterhin betont, innerhalb der festgelegten Zielspanne für die Kapitalstruktur zu agieren. Für institutionelle wie private Investoren ist diese Bilanzdisziplin ein wichtiges Signal, gerade angesichts der zyklischen Natur des Rohstoffsektors.

Marktumfeld und Kursniveau

Die Glencore-Aktie wird primär an der London Stock Exchange gehandelt und zusätzlich auf verschiedenen europäischen Handelsplätzen als Sekundärlisting geführt, was auch Investoren aus dem deutschsprachigen Raum den Zugang erleichtert. Im Umfeld der 2023er Zahlen lag die Marktkapitalisierung des Konzerns zeitweise bei deutlich über 60 Milliarden US-Dollar, was Glencore in die Spitzengruppe der globalen Rohstoffunternehmen einordnet. Der Aktienkurs bewegte sich über weite Strecken des Jahres nahe einer Spanne, die sich grob zwischen dem Tief von rund 4 Britischen Pfund und einem Hoch von knapp über 5,50 Britischen Pfund für die Hauptnotierung einordnen ließ.

Diese Kursbandbreite unterstreicht, dass der Markt die Normalisierung der Gewinne gegenüber 2022 weitgehend eingepreist hat, zugleich aber die fortgesetzten Kapitalrückführungen und das strukturelle Angebots-/Nachfragebild bei Energie- und Industriemetallen honoriert. Für Anleger zählt hier insbesondere, dass Glencore trotz rückläufiger Gewinne immer noch Milliardenbeträge an freie Mittel erwirtschaftet und diese diszipliniert verteilt.

Operatives Geschäft: Kohle, Kupfer, Nickel

Glencore zählt zu den weltweit führenden Produzenten und Vermarktern von thermischer Kohle, die vor allem zur Stromerzeugung eingesetzt wird, sowie von Metallen wie Kupfer, Zink, Nickel und Kobalt. Im Berichtsjahr 2023 steuerte das Margengeschäft mit Kohle einen wesentlichen Teil zum Industrie-EBITDA bei. Trotz gesunkener Preise lagen die realisierten Kohlepreise jeweils deutlich über den historischen Mittelwerten der 2010er Jahre, was weiterhin hohe Margen ermöglichte.

Im Kupfersegment meldete Glencore für 2023 eine Produktion im Bereich von mehreren hunderttausend Tonnen, wobei die genauen Fördermengen über die verschiedenen Minen verteilt sind. Kupfer gilt als Schlüsselrohstoff für die Elektrifizierung und den Ausbau erneuerbarer Energien; entsprechend sieht der Konzern mittelfristig eine robuste Nachfrage. Ähnliches gilt für Nickel und Kobalt, die für Batterien in Elektrofahrzeugen benötigt werden und bei Glencore ergänzende Ertragssäulen bilden.

Marketing-Sparte als Stabilitätsanker

Eine Besonderheit von Glencore gegenüber vielen klassischen Bergbaukonzernen ist das umfassende Marketing- und Handelsgeschäft. Diese Sparte kauft und verkauft Rohstoffe, nutzt Infrastruktur wie Lager und Logistiknetzwerke und erzielt aus Preisdifferenzen, Arbitrage und langfristigen Lieferverträgen stetige Erträge. In Jahren mit schwächeren Preisen aus der Produktion trägt diese Handelsaktivität zur Glättung der Ergebnisse bei.

Laut den veröffentlichten Kennzahlen steuerte die Marketing-Sparte im Geschäftsjahr 2023 einen bereinigten EBITDA-Beitrag im mittleren einstelligen Milliardenbereich in US-Dollar bei. Damit bleibt der Anteil des Handelsgeschäfts am Gesamt-EBITDA bedeutend, selbst wenn die Industrieproduktion in einzelnen Rohstoffgruppen schwankt. Für Anleger ergibt sich daraus ein diversifiziertes Ertragsprofil, das weniger direkt von einzelnen Rohstoffpreisbewegungen abhängt.

Nachhaltigkeit und Portfolioanpassungen

Glencore kommuniziert seit mehreren Jahren eine schrittweise Ausrichtung des Portfolios auf eine langfristig tragfähige Mischung aus Energie- und Übergangsrohstoffen. Dazu gehören Maßnahmen wie das Auslaufen bestimmter Kohleförderungen über einen längeren Zeitraum sowie Investitionen in Metalle der Energiewende. Der Konzern hat eigene Emissionsziele formuliert und berichtet regelmäßig darüber, wie stark die betrieblichen CO2-Emissionen und die sogenannte Scope-3-Emissionen aus dem Rohstoffverbrauch über die Jahre reduziert werden sollen.

Im Rahmen dieser strategischen Linie prüft Glencore regelmäßig die Wirtschaftlichkeit einzelner Assets, trennt sich von nicht mehr strategischen Beteiligungen und verstärkt gleichzeitig Positionen in attraktiven Förderregionen. Die Kombination aus Kostenmanagement, Portfoliooptimierung und Kapitalrückführung an die Aktionäre ist ein zentraler Bestandteil der Unternehmensstrategie.

Produktbeispiel: Vermarktung von Kupferkonzentrat

Ein repräsentatives Beispiel für das Geschäftsmodell ist die Vermarktung von Kupferkonzentrat aus konzerneigenen und fremden Minen. Glencore übernimmt die Bündelung, Qualitätsprüfung, Logistik und den Verkauf an Schmelzhütten weltweit. Das Unternehmen profitiert hier sowohl von Mengen- als auch von Preisentwicklungen und kann durch seine globale Präsenz verschiedene Absatzmärkte bedienen.

Kurs und Bewertung der Glencore-Aktie

Die Bewertung der Glencore-Aktie orientiert sich am Zusammenspiel von Ergebnisniveau, Rohstoffpreiserwartungen und der Politik zur Kapitalrückführung. Der im Jahr 2023 erzielte bereinigte EBITDA von 17,1 Milliarden US-Dollar und die Kapitalrückführung von insgesamt etwa 4,9 Milliarden US-Dollar zeigen, dass der Konzern auch nach der Normalisierung der Energiepreise erhebliche Mittel generiert. Die Handelsspanne der Aktie im Umfeld zwischen rund 4 und 5,50 Britischen Pfund verdeutlicht zugleich, dass der Markt die zyklische Natur des Geschäfts einpreist und Kursbewegungen nach oben wie unten möglich bleiben.