Die IEP-Aktie bleibt nach schwachen Zahlen und hoher Ausschüttung im Fokus

Icahn Enterprises L.P. (IEP, ISIN US4511001012) hat für das Geschäftsjahr 2024 einen deutlichen Ergebnisrückgang gemeldet, während die Kommandit­anteile an der New Yorker Börse gehandelt werden und als Vehikel für die Investmentaktivitäten von Carl Icahn gelten. Laut dem zuletzt veröffentlichten Geschäftsbericht für das Jahr 2024 erzielte IEP einen Gesamtumsatz von rund 11,5 Milliarden US?Dollar, nach etwa 13,0 Milliarden US?Dollar im Jahr 2023, was einem Rückgang von rund 11,5 Prozent entspricht. Gleichzeitig blieb die Partnerschaftsstruktur mit ihren unterschiedlichen Segmenten – darunter Investment, Energie und Immobilien – bestehen, wobei die hohe Ausschüttungspolitik an die Kommanditisten weiter im Mittelpunkt steht.

Ergebnisentwicklung und Ausschüttungspolitik

Nach den offiziellen Finanzangaben für das Geschäftsjahr 2024 verzeichnete Icahn Enterprises einen Nettoverlust im Bereich von rund 400 Millionen US?Dollar, nachdem im Jahr 2023 noch ein Verlust von gut 200 Millionen US?Dollar ausgewiesen worden war, womit sich der Fehlbetrag in etwa verdoppelt hat. Das bereinigte Ergebnis je Einheit lag 2024 im negativen Bereich und spiegelte die schwächere Entwicklung der Investment? und Energiebeteiligungen wider, nachdem diese Segmente im Vorjahr noch deutlich höhere Beiträge geliefert hatten. Die Partnerschaft stellte gleichzeitig heraus, dass die verfügbare Liquidität Ende 2024 – bestehend aus Barmitteln und Kreditlinien – im niedrigen einstelligen Milliardenbereich lag und damit ausreichte, um laufende Investitionen sowie Ausschüttungen zu finanzieren.

Für das Jahr 2024 führte IEP seine Ausschüttungspolitik fort und zahlte kumuliert mehr als 1,00 US?Dollar je notierter Einheit an die Kommanditisten aus, während der Nettoverlust auf Jahressicht anhielt. Damit blieb die Ausschüttungsrendite auf Basis des durchschnittlichen Börsenkurses 2024 im zweistelligen Prozentbereich, wenngleich die effektive Rendite gegenüber 2023 aufgrund des rückläufigen Kursniveaus und der leicht reduzierten Ausschüttungsspanne niedriger ausfiel. Im Geschäftsbericht wird zudem betont, dass Ausschüttungen teilweise in Form zusätzlicher Einheiten erfolgen können, was zu einer Verwässerung für bestehende Investoren führt, sofern sie die Option zur Barzahlung nicht wählen.

Segmentmix, Schulden und Bewertung

Der Umsatzrückgang 2024 resultierte vor allem aus dem Segment Investment, in dem IEP Beteiligungen an börsennotierten Gesellschaften hält und aktivistische Strategien verfolgt. Das Investmentsegment verzeichnete 2024 einen negativen Ergebnisbeitrag im mittleren dreistelligen Millionenbereich, nachdem im Vorjahr noch ein positiver Beitrag im niedrigen dreistelligen Millionenbereich erzielt worden war; dieser Turnaround erklärt einen Großteil der Verschlechterung auf Konzernebene. Im Segment Energie, das unter anderem eine Raffinerietochter umfasst, blieb der Umsatz im Jahr 2024 mit rund 8 Milliarden US?Dollar nahezu stabil, während die Margen aufgrund niedrigerer Crack?Spreads und höherer Betriebskosten unter Druck gerieten.

Die Nettofinanzverschuldung von Icahn Enterprises lag Ende 2024 im zweistelligen Milliardenbereich und damit leicht über dem Niveau des Vorjahres, was vor allem auf Investitionen in bestehende Beteiligungen sowie die Finanzierung der Ausschüttungen zurückzuführen war. Der Verschuldungsgrad – gemessen als Verhältnis von Nettoverbindlichkeiten zu EBITDA – blieb damit deutlich über dem Niveau klassischer Industrie­unternehmen und erforderte eine sorgfältige Steuerung durch das Management. Gleichwohl verfügte der Konzern über eine signifikante stillen?Reserven?Komponente, da ein Teil der Vermögenswerte in börsennotierten Beteiligungen besteht, deren Marktwerte über den bilanziellen Buchwerten liegen können. Für Anleger ist damit die Differenz zwischen ausgewiesenen Nettovermögenswerten und Börsenwert ein zentraler Bewertungsanker.

Icahn Enterprises als Holding-Vehikel

Icahn Enterprises L.P. fungiert als börsennotierte Holding, über die der Investor Carl Icahn eine Vielzahl von Beteiligungen bündelt und finanzielle sowie operative Restrukturierungen bei Zielunternehmen betreibt. Das Geschäftsmodell sieht vor, sowohl Minderheits- als auch Mehrheitsbeteiligungen an Unternehmen einzugehen, in denen durch aktives Engagement eine Wertsteigerung erzielt werden soll. Neben dem Investmentsegment zählen vor allem Energie, Automobilteile, Immobilien und Lebensmittelverpackungen zu den operativen Standbeinen, die der Holding wiederkehrende Cashflows liefern sollen.

IEP-Aktie und Markteinordnung

Die IEP-Aktie ist an der New Yorker Börse NYSE in US?Dollar notiert und bildet die Kommanditanteile der Icahn?Holding ab. Auf Basis der jüngsten verfügbaren Notierung lag die Marktkapitalisierung von Icahn Enterprises im niedrigen zweistelligen Milliardenbereich, womit das Papier deutlich kleiner ist als klassische Bluechips des S&P?500?Index, aber zugleich deutlich größer als viele spezialisierte Investmentvehikel. Für Privatanleger ist die IEP?Aktie insbesondere wegen der ausgeschütteten Beträge und der engen Verknüpfung mit den Investmententscheidungen von Carl Icahn interessant.