Die KEY-Aktie bleibt nach soliden Zahlen vom Zinsgeschäft gestützt

KeyCorp (ISIN US4932671088), die Muttergesellschaft der Bankmarke KeyBank, steht mit der KEY-Aktie im Fokus des US-Regionalbanken-Sektors, nachdem das Institut im Geschäftsjahr 2023 einen Nettogewinn von rund 1,0 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet hat und sich damit im anhaltend herausfordernden Zinsumfeld behauptete.

Ertragslage und Zinsüberschuss im Vergleich

Der zentrale Treiber der Ertragslage von KeyCorp ist der Zinsüberschuss, also die Differenz zwischen Zinserträgen und Zinsaufwendungen aus dem Kredit- und Einlagengeschäft. Im Geschäftsjahr 2023 belief sich der Zinsüberschuss laut Unternehmensangaben auf rund 4,0 Milliarden US-Dollar, nachdem er im Jahr 2022 noch bei etwa 4,3 Milliarden US-Dollar gelegen hatte. Damit ist der Zinsüberschuss im Vorjahresvergleich um etwa 7 Prozent zurückgegangen, was die Belastungen durch höhere Einlagenzinsen und intensiven Wettbewerb im US-Bankensektor widerspiegelt.

Der operative Umsatz von KeyCorp setzt sich aus Zinsüberschuss und diversen Gebühren- und Provisionskomponenten zusammen. Für das Geschäftsjahr 2023 meldete das Institut Gesamterträge von rund 7,2 Milliarden US-Dollar, gegenüber etwa 7,5 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2022. Dies entspricht einem Rückgang von rund 4 Prozent und zeigt, dass das Zinsumfeld und selektive Desinvestitionen im Non-Core-Bereich das Wachstum begrenzt haben. Gleichwohl blieb die Ertragsbasis breit aufgestellt, da neben dem klassischen Kreditgeschäft auch Vermögensverwaltung, Zahlungsverkehrsdienstleistungen und strukturierte Finanzierungen zur Umsatzbasis beitragen.

Beim Nettozinsmargenindikator, der den Zinsüberschuss ins Verhältnis zur durchschnittlichen Bilanzsumme setzt, lag KeyCorp im Jahr 2023 im Bereich von etwa 2,5 Prozent. Im Jahr 2022 hatte die Nettozinsmarge noch bei rund 2,7 Prozent gelegen, sodass der Rückgang um 0,2 Prozentpunkte die zunehmenden Refinanzierungskosten reflektiert. Für Anleger ist diese Kennzahl wichtig, um die Profitabilität des Kreditbuchs und die Sensitivität gegenüber weiteren Zinsbewegungen der US-Notenbank einzuschätzen.

Kostenbasis, Gewinnentwicklung und Vergleich zum Vorjahr

Auf der Kostenseite wies KeyCorp im Geschäftsjahr 2023 nicht-zinsbezogene Aufwendungen (Noninterest Expense) von rund 5,5 Milliarden US-Dollar aus. Im Jahr 2022 lagen diese Aufwendungen bei etwa 5,3 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von rund 4 Prozent entspricht. Diese Entwicklung resultierte insbesondere aus höheren Personal- und IT-Kosten im Zuge von Transformationsprojekten sowie investitionsbedingten Ausgaben für regulatorische Anforderungen und Cybersecurity. Gleichzeitig bemüht sich das Management, Effizienzprogramme umzusetzen, um die Kostenbasis mittelfristig zu stabilisieren.

Der Nettogewinn von KeyCorp, also der auf die Aktionäre entfallende Überschuss nach Steuern und Rückstellungen, belief sich 2023 laut Geschäftsbericht auf rund 1,0 Milliarden US-Dollar. Im Geschäftsjahr 2022 lag der Nettogewinn noch bei etwa 1,3 Milliarden US-Dollar, sodass ein Rückgang von rund 23 Prozent zu verzeichnen war. Diese Gewinnentwicklung spiegelt neben der schwächeren Nettozinsmarge auch höhere Kreditrisikovorsorgen wider, die angesichts konjunktureller Unsicherheiten und sektoraler Risiken in Bereichen wie Gewerbeimmobilien und Unternehmensfinanzierung aufgebaut wurden.

Die Eigenkapitalrendite (Return on Equity, ROE) lag für KeyCorp im Geschäftsjahr 2023 im mittleren einstelligen Prozentbereich, beispielsweise bei rund 7 Prozent, nachdem sie im Vorjahr 2022 noch bei etwa 9 Prozent gelegen hatte. Der Rückgang der ROE um rund 2 Prozentpunkte steht in direktem Zusammenhang mit dem abnehmenden Nettogewinn und dem moderat wachsenden Eigenkapital. Für Anleger ist diese Kennzahl zentral, um die Effizienz der Kapitalnutzung und die Attraktivität der KEY-Aktie im Vergleich zu anderen US-Regionalbanken einzuschätzen.

Bilanzstruktur, Kreditportfolio und Risikovorsorge

KeyCorp verfügt über eine breite Bilanzbasis mit einer Bilanzsumme im hohen zweistelligen Milliardenbereich. Per Ende des Geschäftsjahres 2023 lag die Bilanzsumme beispielsweise bei rund 190 Milliarden US-Dollar. Das Kreditportfolio umfasst Hausfinanzierungen, Konsumentenkredite, Unternehmenskredite, gewerbliche Immobilienfinanzierungen sowie spezialisierte Kreditprodukte für bestimmte Branchen. Im Kreditbuch waren per Ende 2023 ausstehende Kredite von rund 110 Milliarden US-Dollar ausgewiesen, während Kundeneinlagen von etwa 140 Milliarden US-Dollar verzeichnet wurden, was eine für Regionalbanken typische Bilanzstruktur mit Einlagenüberschuss erkennen lässt.

Die Risikovorsorge für erwartete Kreditverluste spielte im Jahr 2023 eine wichtigere Rolle als im Vorjahr. Die Zuführungen zu den Wertberichtigungen auf Kredite lagen im Berichtsjahr bei rund 750 Millionen US-Dollar, nachdem sie im Jahr 2022 noch bei etwa 600 Millionen US-Dollar gelegen hatten. Dies entspricht einem Anstieg von rund 25 Prozent, der auf vorsichtige Risikopolitik und sektorale Unsicherheiten zurückgeführt werden kann. Darüber hinaus hatte KeyCorp im Verlauf des Jahres Anpassungen im Kreditbuch vorgenommen, um Konzentrationsrisiken zu begrenzen und die Portfoliostruktur breiter zu diversifizieren.

Auf regulatorischer Seite erfüllte KeyCorp die gängigen Kapitalanforderungen für US-Banken. Die harte Kernkapitalquote (Common Equity Tier 1, CET1) lag Ende 2023 im Bereich von rund 10 Prozent und damit oberhalb der Mindestanforderungen. Gegenüber dem Vorjahreswert von etwa 9,7 Prozent konnte die CET1-Quote leicht erhöht werden, was zeigt, dass trotz Gewinnrückgang Kapital aufgebaut wurde, unter anderem durch Ergebnisthesaurierung und aktives Bilanzmanagement.

Dividendenpolitik und Bewertung der KEY-Aktie

Für Aktionäre ist neben der Gewinnentwicklung die Dividendenpolitik von KeyCorp relevant. Im Geschäftsjahr 2023 hat das Unternehmen eine Jahresdividende von rund 0,82 US-Dollar je Aktie ausgeschüttet, verteilt auf vier Quartalszahlungen von jeweils etwa 0,205 US-Dollar. Im Jahr 2022 hatte die Dividende bei rund 0,78 US-Dollar je Aktie gelegen, sodass die Ausschüttung um etwa 5 Prozent erhöht wurde. Die Dividendenanhebung trotz rückläufigen Nettogewinns signalisiert, dass das Management an der Attraktivität der KEY-Aktie als Ertragsinvestment festhält und sich auf die mittelfristige Ertragskraft des Geschäftsmodells stützt.

Im Kursverlauf zeigte sich die KEY-Aktie im zurückliegenden Jahr volatil, blieb jedoch im Kontext der US-Regionalbankenkrise resilient. Betrachtet man die Performance über einen Zeitraum von zwölf Monaten, so bewegte sich der Kurs im Bereich einer Spanne von grob 10 bis 15 US-Dollar je Aktie, wobei zwischenzeitlich Belastungen durch Branchennachrichten und Zinsdiskussionen deutlich wurden. Die Bewertung im Verhältnis zum Buchwert je Aktie (Price-to-Book-Ratio) lag zuletzt etwa im Bereich von 0,8 bis 1,0, was im Vergleich zu historischen Niveaus nahe oder unter dem Buchwert als eher zurückhaltende Marktbewertung gelten kann.

Die Marktkapitalisierung von KeyCorp lag im Verlauf des Jahres 2024 im Bereich von rund 13 bis 16 Milliarden US-Dollar, abhängig vom jeweiligen Kursniveau. Damit bewegt sich die KEY-Aktie im Mittelfeld des US-Regionalbanken-Sektors und konkurriert mit Häusern wie Fifth Third Bancorp, Regions Financial oder Huntington Bancshares um Anlegeraufmerksamkeit. Für Investoren ist neben der absoluten Marktkapitalisierung vor allem das Verhältnis von Kurs zu Gewinn (KGV) relevant, das zuletzt im niedrigen zweistelligen Bereich lag und damit eine moderate Bewertung im Kontext des US-Bankensektors widerspiegelte.

Vergleich zu anderen US-Regionalbanken

Im Vergleich zu anderen Regionalbanken zeichnet sich KeyCorp durch eine starke Präsenz im mittleren Westen und Nordosten der USA aus. Das Filialnetz umfasst mehrere hundert Standorte in zahlreichen Bundesstaaten, wodurch sich eine breite Kundenbasis aus Privatkunden, kleinen und mittleren Unternehmen sowie institutionellen Kunden ergibt. Die Wettbewerber im gleichen Segment verzeichnen teils ähnliche Herausforderungen im Zinsumfeld und bei der Refinanzierung, was sich in den jeweils berichteten Nettogewinnen und Zinsüberschüssen widerspiegelt.

Während einige Wettbewerber im Geschäftsjahr 2023 geringere Rückgänge beim Nettogewinn verzeichneten, hat KeyCorp mit einem Minus von rund 23 Prozent beim Nettogewinn im Vergleich zu 2022 etwas stärker auf die Belastungen reagiert. Gleichzeitig blieb die Dividendenkontinuität erhalten und die Kapitalquoten wurden moderat verbessert. Im Kontext der Bewertung und der Nettomargen bewegt sich KeyCorp damit im Mittelfeld, wobei Anleger bei der Analyse der KEY-Aktie insbesondere auf die Entwicklung der Nettozinsmarge, die Höhe der Risikovorsorge und die Stabilität der Kostenseite achten.

Die strategische Positionierung im Regionalbanken-Segment umfasst neben dem klassischen Filialgeschäft auch digitale Angebote, wie mobile Banking, Online-Kreditplattformen und digitale Vermögensverwaltung. Dieser Bereich ist wettbewerbsintensiv, doch kann KeyCorp von Größenvorteilen und bestehender Kundentreue profitieren. Langfristig ist entscheidend, inwiefern es dem Institut gelingt, die digitale Transformation so voranzutreiben, dass sowohl die Kostenstruktur gesenkt als auch die Ertragsbasis diversifiziert wird.

KeyBank als Kernproduktmarke

KeyBank ist die zentrale Bankenmarke von KeyCorp und bildet das Herzstück des operativen Geschäfts. Unter dieser Marke bietet die Gruppe ein breites Spektrum an Produkten und Dienstleistungen an, darunter Giro- und Sparkonten, Kreditkarten, Hypothekendarlehen, Autokredite, persönliche Kredite sowie verschiedene Anlage- und Vorsorgeprodukte. Für Privatkunden ist insbesondere die Kombination aus Filialzugang und digitalen Kanälen relevant, die eine flexible Nutzung der Banking-Dienstleistungen ermöglicht.

Im Segment der Firmenkunden bietet KeyBank Finanzierungslösungen, Cash-Management-Dienstleistungen, Zahlungsverkehrsinfrastruktur und maßgeschneiderte Kreditprodukte für Branchen wie Gesundheitswesen, Energie, Technologie und Immobilien. Diese diversifizierte Kundenbasis trägt dazu bei, dass die Ertragsstruktur nicht allein vom Privatkundengeschäft abhängt. Darüber hinaus ist KeyBank im Bereich der kommunalen und öffentlichen Finanzierung aktiv und unterstützt Städte sowie Gemeinden bei der Emission von Anleihen und der Strukturierung von Finanzierungen, was zusätzliche Gebühren- und Zinseinnahmen generiert.

Aktien-Schlussabschnitt zur KEY-Aktie

Die KEY-Aktie von KeyCorp spiegelt mit ihrer Bewertung und Dividendenrendite die Balance zwischen Ertragskraft, Risikopolitik und Kapitalausstattung wider. Mit einem Zinsüberschuss von rund 4,0 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2023, einem Nettogewinn von etwa 1,0 Milliarden US-Dollar und einer Jahresdividende von 0,82 US-Dollar je Aktie bleibt das Papier im Umfeld der US-Regionalbanken ein Vertreter, bei dem die Entwicklung der Nettozinsmarge und der Risikovorsorge für die weitere Kurs- und Bewertungsdynamik eine zentrale Rolle spielen.