Die LCA-Aktie bleibt nach SPAC-Fusion mit Golden Nugget Online Gaming im Fokus

Die LCA-Aktie ist über die Gesellschaft Landcadia Holdings II Inc. (ISIN US52603B1070) eng mit der Entwicklung des Online-Glücksspielanbieters Golden Nugget Online Gaming verbunden, nachdem die SPAC-Transaktion und der Börsengang des Geschäfts vollzogen wurden. In den Marktdaten per 29.12.2020 wurde die Marktkapitalisierung von Golden Nugget Online Gaming nach der Kombination mit Landcadia Holdings II mit rund 1,4 Milliarden US-Dollar beziffert, was die Erwartungen an den adressierten Markt widerspiegelte.

SPAC-Fusion und Bewertungsrahmen

Laut der offiziellen Investor-Relations-Seite von Landcadia Holdings II Inc. per 29.06.2020 wurde im Zuge der Vereinbarung zur Unternehmensfusion eine implizite Unternehmensbewertung von etwa 745 Millionen US-Dollar für Golden Nugget Online Gaming vereinbart, basierend auf prognostizierten Umsätzen und Ergebnissen des Online-Glücksspielgeschäfts. Diese Bewertung lag nach Angaben aus den Transaktionsunterlagen rund 6,2-fach über den für das Geschäftsjahr 2021 erwarteten Bruttospielerträgen von etwa 120 Millionen US-Dollar und signalisierte ein deutliches Wachstumsprofil im Vergleich zu traditionellen Glücksspielunternehmen.

In der begleitenden Präsentation zur Transaktion wurde für das Geschäftsjahr 2019 ein Bruttospielertrag von knapp 45 Millionen US-Dollar berichtet, während für das Jahr 2020 ein deutlicher Anstieg auf rund 74 Millionen US-Dollar prognostiziert wurde. Damit ergab sich innerhalb eines Jahres ein Wachstum von rund 64 Prozent, getragen von der Ausweitung des Online-Angebots und der Expansion in neue US-Bundesstaaten.

Operative Kennzahlen und Wachstum

Laut öffentlich zugänglichen Finanzinformationen von Golden Nugget Online Gaming für das Geschäftsjahr 2019 erzielte das Unternehmen einen Nettoumsatz von rund 55 Millionen US-Dollar, während der bereinigte EBITDA-Beitrag des Online-Geschäfts bei etwa 22 Millionen US-Dollar lag. Im folgenden Jahr 2020 sollte der Nettoumsatz nach der Transaktionspräsentation auf rund 86 Millionen US-Dollar steigen, was einem Zuwachs von gut 56 Prozent gegenüber 2019 entsprach.

Für Anleger ist insbesondere die EBITDA-Entwicklung entscheidend: Die Prognose für das Geschäftsjahr 2021 sah einen bereinigten EBITDA von rund 28 Millionen US-Dollar vor, gegenüber den rund 22 Millionen US-Dollar im Jahr 2019. Dies entspricht einem Anstieg von knapp 27 Prozent über zwei Jahre, wobei das Unternehmen gleichzeitig in neue Lizenzen und Marketinginvestitionen für die Kundenakquise investierte.

Online-Glücksspiel als Wachstumstreiber

Golden Nugget Online Gaming adressiert mit seinen digitalen Angeboten den US-Markt für Online-Glücksspiel und Online-Casino, der laut verschiedenen Branchenstudien im Jahr 2020 ein Volumen von rund 1,6 Milliarden US-Dollar aufwies und bis 2025 auf über 6 Milliarden US-Dollar wachsen könnte. Der Anteil von Golden Nugget Online Gaming am Bruttospielertrag in seinen Kernmärkten lag 2019 bei rund 13 Prozent und sollte laut Prognose 2021 auf etwa 15 Prozent steigen.

Die Expansion des Unternehmens in zusätzliche Bundesstaaten mit reguliertem Online-Glücksspiel führte zu einer steigenden Kundenzahl: Per Ende 2019 wurden laut Präsentation rund 110.000 aktive Kunden gezählt, während für Ende 2020 mit knapp 145.000 aktiven Kunden gerechnet wurde. Dies entsprach einem Wachstum von rund 32 Prozent, was die Skalierbarkeit des digitalen Geschäftsmodells unterstreicht.

Historischer Kurs- und Bewertungsrahmen

Die Bewertung von Golden Nugget Online Gaming im Zuge der SPAC-Fusion mit Landcadia Holdings II Inc. wurde maßgeblich durch die erwarteten Bruttospielerträge und Margen beeinflusst. Bei einem angenommenen Bruttospielertrag von 120 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2021 und einer EBITDA-Marge von rund 23 Prozent ergab sich ein erwarteter EBITDA von etwa 28 Millionen US-Dollar, der etwa dem 26-fachen der aus der impliziten Bewertung abgeleiteten Kennzahl entsprach.

Im historischen Kursverlauf der aus Landcadia Holdings II hervorgegangenen GNOG-Aktie bewegte sich der Kurs im Dezember 2020 in einer Spanne zwischen 19 und 22 US-Dollar, während das 52-Wochen-Tief bei rund 7 US-Dollar lag. Damit notierte die Aktie zeitweise mehr als 200 Prozent über dem Jahrestief, was den starken Bewertungsaufschlag im Zuge der SPAC-Euphorie widerspiegelte.

Produktfokus: Online-Casino-Plattform

Das zentrale Produkt im Umfeld der LCA-Aktie ist die Online-Casino-Plattform von Golden Nugget Online Gaming, über die Kunden digitale Tischspiele, Slots und Live-Dealer-Angebote abrufen können. Laut Unternehmensangaben entfielen im Jahr 2019 rund 70 Prozent des Bruttospielertrags auf Slots, während Tischspiele und Live-Dealer-Angebote zusammen etwa 30 Prozent beisteuerten. Für das Jahr 2020 wurde ein Anteil von 65 Prozent für Slots und 35 Prozent für Tischspiele und Live-Dealer prognostiziert, was auf eine stärkere Nutzung interaktiver Angebote hindeutet.

Aktien-Schlussabsatz und Marktkontext

Für die LCA-Aktie als ehemaliger SPAC von Landcadia Holdings II spielt heute vor allem die historische Verbindung zum Online-Glücksspielwert Golden Nugget Online Gaming und dessen frühere Marktkapitalisierung von rund 1,4 Milliarden US-Dollar per 29.12.2020 eine Rolle. Die damalige 52-Wochen-Spanne zwischen rund 7 und 22 US-Dollar verdeutlichte den Bewertungshebel, den Anleger mit der SPAC-Transaktion eingingen.