Die MULN-Aktie bleibt nach schwachen Zahlen und Finanzierungssorgen unter Druck

Die MULN-Aktie (ISIN US62526P1093) spiegelt den schwierigen Weg des US-Elektroautobauers Mullen Automotive Inc. wider: Im Geschäftsjahr 2023 erzielte der Konzern laut veröffentlichten Finanzdaten lediglich einen Umsatz im niedrigen Millionenbereich, während der Nettoverlust im zweistelligen Millionenbereich lag und damit deutlich über dem erzielten Erlös lag. Zudem zeigt sich am Markt eine hohe Verwässerung durch Kapitalerhöhungen und Wandelinstrumente, die den Kurs weit von historischen Hochs entfernt haben und die Bewertung stark belasten.

Verluste übersteigen den Umsatz deutlich

Laut den zuletzt vorliegenden Geschäftsberichten für das Geschäftsjahr 2023 meldete Mullen Automotive einen Umsatz im niedrigen Millionenbereich, der im Vergleich zu dem im Vorjahr erzielten Erlös zwar einen prozentual zweistelligen Zuwachs darstellt, aber weiterhin weit davon entfernt ist, die laufenden Betriebskosten zu decken. Den Erlösen stand ein Nettoverlust im zweistelligen Millionenbereich gegenüber, der gegenüber dem Vorjahr ebenfalls deutlich angestiegen ist und damit die Lücke zwischen Umsatz und Verlust vergrößert hat. Diese Kombination aus überschaubarem Umsatzsockel und ausgedehntem Verlustniveau macht den Finanzierungsspielraum des Unternehmens zu einem entscheidenden Faktor.

In den Quartalszahlen für 2023 und Anfang 2024 ist erkennbar, dass der operative Aufwand für Forschung, Entwicklung, Produktion und Vertrieb im Verhältnis zum erzielten Umsatz sehr hoch bleibt. Der Cash-Burn, also der Mittelabfluss aus laufender Geschäftstätigkeit und Investitionen, liegt im zweistelligen Millionenbereich je Jahr und zwingt Mullen Automotive dazu, regelmäßig auf externe Finanzierungsmittel zurückzugreifen. Für Anleger ist vor allem der Vergleich von Umsatzwachstum zu Verlustentwicklung relevant: Während der Umsatz prozentual zulegt, steigt der Nettoverlust ebenfalls deutlich, sodass die Profitabilitätslücke faktisch nicht kleiner wird.

Kapitalmaßnahmen und Verwässerung belasten die MULN-Aktie

Um den laufenden Betrieb und die Entwicklungsprojekte zu finanzieren, hat Mullen Automotive in den letzten Quartalen mehrere Kapitalmaßnahmen umgesetzt. Dazu zählen Aktienausgaben im Rahmen von Kapitalerhöhungen sowie die Ausgabe von Wandel- und Vorzugsinstrumenten, die bei Ausübung zu zusätzlicher Aktienanzahl führen. Die Zahl der ausstehenden Aktien ist dabei im Vergleich zu früheren Geschäftsjahren deutlich gestiegen, was den Anteil je Aktie an den Vermögenswerten verwässert und auf den Kurs der MULN-Aktie drückt. Für bestehende Aktionäre bedeutet diese Verwässerung, dass selbst bei einem Anstieg des Unternehmenswertes der Wert je Aktie langsamer steigt oder sogar weiter fällt.

Charttechnisch bewegt sich die MULN-Aktie deutlich unter früheren Kursständen, die im Zuge der anfänglichen Wachstumsfantasie des Unternehmens erreicht worden waren. Die Marktkapitalisierung liegt im niedrigeren zweistelligen Millionenbereich und damit deutlich unter Werten, die für etabliertere Hersteller im Elektromobilitätssektor üblich sind. Im historischen Vergleich hat die Aktie eine sehr schwache Performance über mehrere Jahre gezeigt, wobei die prozentualen Rückgänge aus Hochphasen im dreistelligen Prozentbereich liegen. Mangels etablierter Profitabilität bleibt der Kurs stark von Erwartungen und Nachrichten zur Finanzierung abhängig.

Elektrofahrzeuge und Flottenlösungen als Kernprodukt

Mullen Automotive konzentriert sich auf die Entwicklung und Vermarktung von batterieelektrischen Fahrzeugen und Lösungen für gewerbliche Flotten. Dazu zählen vollelektrische Lieferfahrzeuge im leichten Nutzfahrzeugsegment sowie geplante Modelle im Pkw-Bereich, die auf eine Kombination aus Reichweite, Ladegeschwindigkeit und Konnektivität abzielen. Ein Schwerpunkt liegt auf Fahrzeugen, die für Logistik, Lieferdienste und kommunale Anwendungen geeignet sind, sodass sich Mullen Automotive in einem Teilsegment des Elektromobilitätsmarktes positioniert, das zwischen klassischen Pkw und schweren Nutzfahrzeugen angesiedelt ist.

Die Erlösstruktur ist bislang stark projekt- und auftragsbezogen, mit einzelnen Flottenkunden und Pilotprojekten, was den ausgewiesenen Umsatz im Vergleich zu großen Volumenherstellern überschaubar hält. Für die weitere Entwicklung ist zentral, ob Mullen Automotive seine Produktionskapazitäten ausbauen und stabile Serienaufträge gewinnen kann. Jede Zunahme an ausgelieferten Fahrzeugen würde sich direkt im Umsatz niederschlagen und könnte bei gleichzeitiger Kostenkontrolle die Verlustquote relativ zum Umsatz senken. Im Wettbewerb mit größeren Elektromobilitätsanbietern muss das Unternehmen mit technischen Spezifikationen, Serviceangeboten und Preisgestaltung überzeugen.

Kursniveau und Bewertung der MULN-Aktie

Die MULN-Aktie notiert als US-Wertpapier mit der ISIN US62526P1093 in den Vereinigten Staaten und wird an US-Börsen in US-Dollar gehandelt. Das Kursniveau spiegelt die hohe Unsicherheit rund um die künftige Finanzierung und Profitabilität wider. Aus den öffentlich zugänglichen Kursdaten ergibt sich, dass die aktuelle Marktkapitalisierung im niedrigen zweistelligen Millionenbereich liegt, was im Vergleich zu großen Elektromobilitätskonzernen einen sehr geringen Börsenwert darstellt. Für die Bewertung entscheidend sind dabei weniger klassische Kennzahlen wie Kurs-Gewinn-Verhältnis, da ein Gewinn bislang nicht erzielt wird, sondern vielmehr Umsatzwachstum, Verlustentwicklung und Verwässerungseffekte durch neue Aktienausgaben.

Für Anleger ist die Kombination aus kleinem Umsatzsockel, hohen Verlusten und wiederkehrenden Kapitalmaßnahmen der zentrale Bewertungsrahmen der MULN-Aktie. Jede neue Finanzierungsrunde erhöht zwar den Liquiditätspuffer für das Unternehmen, kann aber gleichzeitig zu weiterer Verwässerung führen. Damit hängt die langfristige Kursentwicklung wesentlich davon ab, ob Mullen Automotive einen Punkt erreicht, an dem Umsatz und Bruttomarge ausreichen, um die laufenden Kosten decken und den Kapitalbedarf senken zu können.