Die National-Grid-Aktie bleibt vom stabilen Netzgeschäft gestützt

National Grid (ISIN GB00BDR05C01) erwirtschaftete im Geschäftsjahr 2024 einen bereinigten Gewinn je Aktie im Bereich von rund 0,70 bis 0,80 Pfund, getragen von stabilen Erträgen aus den regulierten Strom- und Gasnetzen im Vereinigten Königreich und den USA. Das Netzunternehmen investiert jährlich Milliardenbeträge in den Ausbau und die Modernisierung der Netzinfrastruktur, um die Energiewende und den Anschluss neuer Erzeugungskapazitäten zu ermöglichen.

Stabiles Netzgeschäft als Ertragsbasis

Das Geschäftsmodell von National Grid beruht auf regulierten Erträgen, die durch die britische Aufsicht und entsprechende Rahmenwerke vorgegeben werden und über mehrere Jahre Planungssicherheit bieten. Typischerweise erhält der Konzern eine erlaubte Eigenkapitalrendite im einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich auf das in den Netzen gebundene Kapital, was die Cashflows relativ berechenbar macht. Für das Geschäftsjahr 2024 ergibt sich daraus ein bereinigtes Ergebnis im hohen dreistelligen Millionen- bis niedrigen Milliarden-Pfund-Bereich.

Gleichzeitig treibt das Unternehmen seine Investitionen in Übertragungsnetze, Verteilnetze und Verbindungen zwischen den Märkten voran. Jährliche Investitionen von mehreren Milliarden Pfund führen zu einem wachsenden regulierten Vermögenswert, der wiederum die Basis für künftige Erträge und Gewinne bildet. Für Anleger ist diese Kopplung von Investitionen und erlaubter Rendite ein wesentliches Argument für die langfristige Stabilität des Geschäftsmodells.

Dividende und Bilanz im Blick

National Grid verfolgt traditionell eine aktionärsfreundliche Dividendenpolitik und orientiert sich dabei am Wachstum der Erträge aus dem regulierten Geschäft. Üblich ist eine jährliche Dividende im Bereich von deutlich über 0,40 Pfund je Aktie, was in Abhängigkeit vom Kurs häufig einer attraktiven Rendite im mittleren einstelligen Prozentbereich entspricht. Die Ausschüttung bindet jedoch Kapital, das für die hohen Investitionsprogramme ebenfalls benötigt wird, weshalb die Balance zwischen Dividende und Verschuldung entscheidend bleibt.

Die Nettofinanzverschuldung liegt angesichts der kapitalintensiven Netzinfrastruktur traditionell im zweistelligen Milliarden-Pfund-Bereich. Regulatorische Rahmenbedingungen und eine relativ lange Fälligkeitenstruktur der Anleihen sollen sicherstellen, dass das Unternehmen seine Investitionen fortsetzen und gleichzeitig die Zinslast im Rahmen halten kann. Steigende Zinsen und der Bedarf an nachhaltiger Finanzierung machen die Kapitalstruktur jedoch zu einem wichtigen Beobachtungspunkt.

Netzinvestitionen und Energiewende

Als Betreiber kritischer Strom- und Gasnetze spielt National Grid eine zentrale Rolle beim Umbau der Energieversorgung hin zu mehr erneuerbaren Energien. Der Anschluss großer Mengen an Wind- und Solarenergie erfordert zusätzliche Leitungen, Umspannwerke und intelligente Netztechnik. In den kommenden Jahren ist daher mit weiter steigenden Investitionen zu rechnen, die das regulierte Vermögensvolumen erhöhen und künftige Ertragschancen schaffen.

Auch die Elektrifizierung von Verkehr und Wärme, etwa durch E-Autos und Wärmepumpen, führt zu höheren Anforderungen an die Verteilnetze. Dies eröffnet dem Konzern zusätzliche Investitionsfelder, etwa bei Netzverstärkungen, Speichern und Netzsteuerungssystemen. Für Anleger bedeutet dies, dass die Ertragsentwicklung stark mit dem Tempo des Ausbaus der Energiewende verknüpft ist.

National Grid als Betreiber der Übertragungsnetze

National Grid betreibt im Vereinigten Königreich große Teile des Hochspannungs-Übertragungsnetzes für Strom sowie zentrale Gasinfrastruktur. Neben den Aktivitäten in Großbritannien ist der Konzern auch in den USA mit Strom- und Gasnetzen aktiv, insbesondere im Nordosten des Landes. Diese geografische Diversifikation trägt dazu bei, das Risiko einzelner Märkte abzufedern und unterschiedliche regulatorische Rahmen zu nutzen.

Die Erlöse resultieren vor allem aus Netzentgelten, die von der Regulierungsbehörde festgelegt werden. In den regulierten Netzen wird der Gewinn durch eine zugelassene Verzinsung des eingesetzten Kapitals begrenzt, dafür erhält das Unternehmen langfristige Planungssicherheit. Für Investoren ergibt sich daraus ein profil mit geringerer Konjunkturabhängigkeit als bei klassischen Versorgern mit Erzeugung und Vertrieb.