Die NatWest-Aktie profitiert von höherem Zinsüberschuss und soliden Kapitalquoten

Die NatWest-Aktie des britischen Bankenhauses NatWest Group (ISIN GB00BM8PJ831) spiegelt ein Geschäftsmodell wider, das stark vom Zinsumfeld und dem Kreditgeschäft im Heimatmarkt Großbritannien abhängig ist. Für das Geschäftsjahr 2023 meldete der Konzern laut veröffentlichten Unternehmenszahlen einen zugrunde liegenden Nettozinsertrag (Net Interest Income) von rund 9,5 Milliarden britischen Pfund, was im Vergleich zum Vorjahr ein deutlich erhöhtes Niveau nach dem Zinsanstieg der Bank of England darstellt. Gleichzeitig wies NatWest für 2023 einen den Anteilseignern zurechenbaren Gewinn von rund 3,3 Milliarden Pfund aus, nachdem der Überschuss im Vorjahr niedriger ausgefallen war, und bestätigte damit die Fähigkeit, trotz eines anspruchsvolleren wirtschaftlichen Umfelds profitabel zu bleiben.

Zinsüberschuss als zentraler Ertragstreiber

Im Bankgeschäft von NatWest ist der Zinsüberschuss traditionell der wichtigste Ergebnisbaustein, da ein Großteil der Erträge aus Einlagen- und Kreditprodukten von Privat- und Unternehmenskunden stammt. Der im Geschäftsjahr 2023 erzielte Nettozinsertrag von etwa 9,5 Milliarden Pfund lag damit deutlich über dem Niveau von rund 8,2 Milliarden Pfund im Jahr 2022, was einem Zuwachs im niedrigen zweistelligen Prozentbereich entspricht und die Zinsmargenausweitung im Zuge der höheren Leitzinsen nachvollziehbar macht. Parallel dazu trugen Gebühren und Provisionen aus Zahlungsverkehr, Kontoführung und Anlageprodukten einen weiteren signifikanten Betrag von mehr als 2 Milliarden Pfund zum Konzernumsatz bei, sodass die Gesamtbetriebserträge im zweistelligen Milliardenbereich lagen und eine solide Basis für die operative Profitabilität bildeten.

Für Anleger entscheidend ist, dass NatWest trotz des intensiven Wettbewerbs im britischen Retailbanking seine Nettozinsmarge weitgehend stabil halten konnte. Die Kombination aus höherem Zinsniveau und relativ stabiler Einlagenbasis ermöglichte es, den Zinsertrag stärker steigen zu lassen als die Zinsaufwendungen für Kundeneinlagen. Dies zeigt sich in einer Verbesserung des zugrunde liegenden Vorsteuerergebnisses, das im Jahr 2023 im mittleren einstelligen Milliardenbereich lag und damit über dem Vergleichswert des Jahres 2022. Gleichzeitig blieb die Cost-Income-Ratio, also das Verhältnis von Verwaltungsaufwand zu Erträgen, auf einem für traditionelle Filialbanken wettbewerbsfähigen Niveau im Bereich um 50 bis 60 Prozent.

Gewinnentwicklung und Kapitalausstattung

Die Gewinnentwicklung 2023 unterstreicht die Fähigkeit der NatWest Group, im aktuellen Zinsumfeld stabile Erträge zu erwirtschaften. Mit einem den Aktionären zurechenbaren Jahresüberschuss von rund 3,3 Milliarden Pfund lag der Wert nach Unternehmensangaben spürbar über dem Vorjahresniveau von etwa 2,8 Milliarden Pfund und dokumentiert damit ein prozentual zweistelliges Gewinnwachstum. Dieser Anstieg resultierte aus der Kombination eines deutlich höheren Zinsüberschusses und unter Kontrolle gehaltener Risikovorsorge für Kreditausfälle, die im Jahr 2023 im niedrigen einstelligen Milliardenbereich verblieb und damit nur moderat über dem Niveau von 2022 lag. Die Kreditqualität im Portfolio blieb damit trotz wirtschaftlicher Unsicherheiten relativ robust.

Parallel zur Ertragslage ist die Kapitalausstattung ein zentraler Bewertungsfaktor für eine Großbank wie NatWest. Die harte Kernkapitalquote (CET1-Quote) lag Ende 2023 im Bereich von rund 13 bis 14 Prozent und damit deutlich über den regulatorischen Mindestanforderungen, was dem Institut Handlungsspielräume für Dividendenzahlungen und Aktienrückkäufe verschafft. Diese Kapitalstärke ermöglichte es dem Management, für das Geschäftsjahr 2023 eine Gesamtdividende je Aktie im mittleren einstelligen Pence-Bereich vorzuschlagen, nachdem im Vorjahr eine etwas niedrigere Ausschüttung beschlossen worden war. Dadurch signalisiert die Bank, dass sie an einer kontinuierlichen, wenn auch konservativen Ausschüttungspolitik festhält, ohne ihre Eigenkapitalbasis übermäßig zu belasten.

Die robuste Kapitalausstattung zeigt sich zusätzlich in einer Leverage Ratio von rund 5 Prozent, die im internationalen Vergleich wettbewerbsfähig ist. Gleichzeitig blieb die Liquiditätsdeckungsquote (Liquidity Coverage Ratio) komfortabel oberhalb der 100-Prozent-Marke, was bedeutet, dass NatWest ausreichend hochwertige liquide Aktiva hält, um kurzfristige Mittelabflüsse zu decken. Für langfristig orientierte Anleger signalisiert diese Konstellation, dass die Bank im Falle konjunktureller Rückschläge nach aktueller Datenlage über ausreichende Puffer verfügt, um unerwartete Belastungen im Kreditportfolio abzufedern.

Risikovorsorge, Margen und Wettbewerb

Ein weiterer Blick gilt der Risikovorsorge und den Margen im Kreditgeschäft. Die Risikovorsorge für erwartete Kreditausfälle blieb im Geschäftsjahr 2023 mit einem Betrag im niedrigen einstelligen Milliardenbereich deutlich unter den hohen Zuführungen der Pandemie-Jahre 2020 und 2021, als die Bank vorsorglich zusätzliche Rückstellungen bildete. Damit trägt die Risikovorsorge zwar wieder stärker zum Aufwand bei als in den besonders günstigen Jahren mit Auflösungen früherer Reserven, liegt aber im Rahmen eines normalen Kreditzyklus und belastet die Profitabilität weniger stark als in Phasen akuter Krisen. Dies spiegelt sich im Return on Tangible Equity (RoTE) wider, der 2023 im Bereich um 14 Prozent lag und damit signifikant über der Eigenkapitalkostenannahme einer europäischen Großbank anzusiedeln ist.

Auf der Wettbewerbsseite steht NatWest vor der Herausforderung, in einem von etablierten Konkurrenten und zunehmend auch von digitalen Neo-Banken dominierten Markt sowohl im Privat- als auch im Firmenkundensegment attraktive Konditionen zu bieten. Um die Nettozinsmarge zu sichern, ist eine sorgfältige Steuerung der Passivseite nötig, also der Zinsen, die auf Kundeneinlagen gezahlt werden. Gleichzeitig investiert der Konzern in die Digitalisierung seiner Prozesse, um mittelfristig die Cost-Income-Ratio weiter zu senken und die Skalierbarkeit des Geschäftsmodells zu verbessern. Für Investoren ist insbesondere die Frage relevant, ob die Bank ihre operativen Kosten in den kommenden Jahren langsamer wachsen lassen kann als die Erträge, um so zusätzliche Ergebnishebel zu schaffen.

Schwerpunkt britischer Heimatmarkt und DACH-Bezug

NatWest ist stark auf den britischen Heimatmarkt fokussiert und generiert den überwiegenden Teil seiner Erträge in Großbritannien, während internationale Aktivitäten, etwa im Bereich der Spezialfinanzierungen und Kapitalmarktgeschäfte, eine ergänzende Rolle spielen. Die Zinsentscheidung der Bank of England hat daher unmittelbare Auswirkungen auf den Nettozinsertrag von NatWest, da sowohl Hypotheken- als auch Unternehmenskredite in großem Umfang variabel oder kurzfristig verzinslich sind. Im Jahr 2023 profitierte der Konzern deutlich von den steigenden Leitzinsen, was den bereits genannten Anstieg des Nettozinsertrags gegenüber 2022 erklärt und zugleich Raum für höhere Ausschüttungen an die Aktionäre schuf.

Für Anleger im deutschsprachigen Raum ist relevant, dass die NatWest-Aktie neben der London Stock Exchange auch über verschiedene Handelsplätze in der DACH-Region gehandelt werden kann, etwa über außerbörsliche Plattformen oder Zweitnotierungen, die den Zugang zum Wertpapier erleichtern. Zudem steht NatWest im Wettbewerb mit großen europäischen Banken wie der Deutschen Bank oder der UBS, deren Aktien in Indizes wie DAX und SMI vertreten sind und die für Investoren aus Deutschland, Österreich und der Schweiz bekannte Vergleichsgrößen darstellen. Vergleicht man etwa den Return on Tangible Equity von NatWest im Bereich um 14 Prozent für 2023 mit typischen Zielgrößen europäischer Großbanken, so zeigt sich, dass NatWest im oberen Bereich dessen liegt, was klassische Universalbanken derzeit anstreben.

Retailbanking und digitale Angebote für Privatkunden

Ein repräsentatives Produkt aus dem Privatkundengeschäft von NatWest ist das klassische Girokonto mit zugehöriger Debitkarte, das durch digitale Banking-Services über App und Onlineportal ergänzt wird. Der Konzern verwaltet im Retailbankingbereich mehrere Millionen Privatkundenkonten und ist einer der führenden Anbieter von Hypothekenkrediten für private Immobilienkäufer in Großbritannien. Die im Jahr 2023 ausstehenden Hypothekenbestände der Bank summierten sich auf einen Betrag im deutlich zweistelligen Milliardenbereich, was die hohe Bedeutung dieses Geschäftssegments für Zinsüberschuss und Kundenbindung unterstreicht. Gleichzeitig arbeitet NatWest daran, zusätzliche Gebühren- und Provisionsquellen durch Anlageprodukte, Versicherungen und digitale Mehrwertdienste zu erschließen.

NatWest-Aktie im Marktvergleich

Die NatWest-Aktie ist als britischer Banktitel maßgeblich an der London Stock Exchange notiert und bildet über ihre Kursentwicklung die Erwartungen des Marktes an die künftige Ertrags- und Ausschüttungsfähigkeit des Konzerns ab. Der Börsenwert bewegt sich, basierend auf jüngsten Marktdaten, im Bereich von mehreren zehn Milliarden Pfund und reflektiert damit sowohl die Bedeutung von NatWest im britischen Finanzsystem als auch die nach wie vor vorhandenen Risiken, die mit einem stark auf einen Markt konzentrierten Geschäftsmodell einhergehen. Im Vergleich zu europäischen Großbanken aus dem Euroraum wird NatWest zusätzlich durch währungsspezifische Faktoren beeinflusst, da die Aktie in Pfund notiert und somit Wechselkursbewegungen gegenüber dem Euro eine Rolle für Anleger aus der DACH-Region spielen.