Die ONEOK-Inc.-Aktie profitiert von solider Dividende und stabilem Gasgeschäft

ONEOK Inc. (ISIN US6826801036) zählt zu den großen US-Midstream-Unternehmen im Erdgasbereich und steht mit ihrer Aktie für stabile Cashflows und eine verlässliche Ausschüttungspolitik. Im Geschäftsjahr 2023 erzielte der Konzern nach eigenen Angaben einen Umsatz von rund 19,1 Milliarden US-Dollar, wobei das Geschäftsmodell stark auf Gebühren für Transport, Lagerung und Verarbeitung von Erdgas und NGLs (Natural Gas Liquids) basiert. Für Anleger sind dabei vor allem die bereinigten Ertragskennzahlen und der Cashflow entscheidend, denn sie bilden die Grundlage für die Dividende, die ONEOK seit Jahren regelmäßig zahlt.

Solide Kennzahlen aus dem jüngsten Jahresbericht

Im Jahresabschluss für das Geschäftsjahr 2023 berichtete ONEOK eine deutliche Steigerung des bereinigten EBITDA gegenüber dem Vorjahr. Während der Wert 2022 bei rund 3,6 Milliarden US-Dollar lag, stieg das bereinigte EBITDA 2023 auf etwa 4,5 Milliarden US-Dollar, was einem Plus von rund 25 Prozent entspricht. Diese Entwicklung unterstreicht die operative Stärke des Geschäfts mit Erdgastransport und -verarbeitung sowie die erfolgreiche Integration früherer Investitionen in die Infrastruktur.

Beim Nettogewinn erzielte ONEOK im Geschäftsjahr 2023 einen Wert in der Größenordnung von rund 1,9 Milliarden US-Dollar, nachdem im Vorjahr etwa 1,5 Milliarden US-Dollar ausgewiesen worden waren. Damit erhöhte sich der Jahresüberschuss um ungefähr 400 Millionen US-Dollar, was einem Zuwachs von rund 26 bis 27 Prozent entspricht. Die Verbesserung resultiert unter anderem aus höheren Durchsatzmengen in den Pipelines und einer insgesamt stabilen Nachfrage nach Erdgas und NGLs in den USA.

Die für Aktionäre besonders relevante Kennzahl des bereinigten Ergebnisses je Aktie (EPS) zeigte 2023 ebenfalls ein Wachstum gegenüber 2022. Lag das bereinigte EPS 2022 in einer Spanne um 3,90 US-Dollar, so erreichte ONEOK 2023 nach Unternehmensangaben einen Wert von rund 4,80 US-Dollar je Aktie. Das entspricht einem Anstieg von etwa 23 Prozent und verdeutlicht, dass der Konzern seine Ertragskraft je Anteilsschein spürbar ausbauen konnte.

Dividende als wichtiger Baustein für die ONEOK-Inc.-Aktie

Ein zentraler Punkt für viele Privatanleger ist die Dividendenpolitik von ONEOK. Für das Jahr 2023 zahlte der Konzern aufsummiert über alle Quartale eine Divende im Bereich von etwa 3,80 US-Dollar je Aktie. Ausgehend von einem Kurs im Bereich von gut 65 US-Dollar ergab sich daraus eine Dividendenrendite von rund 5 bis 6 Prozent. Die regelmäßige Ausschüttung ist seit Jahren ein wesentliches Argument für einkommensorientierte Anleger, die mit der ONEOK-Inc.-Aktie laufende Erträge aus dem Energiesektor erzielen wollen.

Der Blick auf die historische Entwicklung zeigt, dass ONEOK seine Dividende im Vergleich zu früheren Jahren schrittweise erhöht hat. Über einen Zeitraum von mehreren Jahren kletterte die jährliche Dividende je Aktie von etwa 3,20 US-Dollar auf rund 3,80 US-Dollar, was einem Zuwachs von rund 18 bis 19 Prozent entspricht. Diese Dividendendynamik ergänzt die Wachstumsraten bei EBITDA und Nettogewinn und trägt zur Attraktivität der Aktie aus Sicht langfristig orientierter Anleger bei.

Parallel dazu blieb der operative Cashflow des Unternehmens robust. Für das Geschäftsjahr 2023 meldete ONEOK einen Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit im Bereich von rund 3,5 bis 3,6 Milliarden US-Dollar, nach etwa 3,0 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022. Der Anstieg um rund 15 bis 20 Prozent ist wichtig, um sowohl die Investitionen in neue Leitungen und Anlagen als auch die Dividendenzahlungen zu decken. Für Anleger zeigt dieser Zusammenhang, dass die Ausschüttung durch tatsächliche Zahlungsströme unterlegt ist.

Marktkapitalisierung und Kursniveau der ONEOK-Inc.-Aktie

Die Börsenbewertung von ONEOK spiegelt den Status als großer Midstream-Akteur wider. Auf Basis eines Aktienkurses im Bereich von rund 65 bis 70 US-Dollar und einer ausstehenden Aktienzahl in der Größenordnung von 450 bis 470 Millionen Stück liegt die Marktkapitalisierung des Unternehmens bei etwa 30 bis 32 Milliarden US-Dollar. Damit gehört die ONEOK-Inc.-Aktie zu den größeren Werten im US-Energiesektor, ohne jedoch die Dimensionen der integrierten Ölkonzerne zu erreichen.

Im Kursverlauf zeigte die Aktie in den letzten zwölf Monaten eine Spanne von grob 55 bis knapp 75 US-Dollar. Das bedeutet, dass der aktuelle Kurs nahe der oberen Hälfte der 52-Wochen-Bandbreite liegt. Gemessen am Tiefpunkt der Spanne ergibt sich damit ein Kursplus von rund 18 bis 30 Prozent über den Zeitraum von einem Jahr. Für Anleger verdeutlicht diese Entwicklung, dass die Kombination aus Dividende und Wachstum im operativen Geschäft am Markt honoriert wurde.

Verglichen mit einigen anderen US-Midstream-Unternehmen bewegt sich das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von ONEOK im moderaten bis leicht erhöhten Bereich. Rechnet man das aktuelle Kursniveau von etwa 65 bis 70 US-Dollar mit einem bereinigten EPS um 4,80 US-Dollar je Aktie, ergibt sich ein KGV von grob 13 bis 15. Damit liegt die Bewertung etwas über Durchschnittswerten rein defensiver Versorgeraktien, bleibt aber im Rahmen dessen, was für Unternehmen mit stabilen Cashflows und Dividendenzahlungen im Energiesektor häufig aufgerufen wird.

Geschäftsmodell: Transport und Verarbeitung von Erdgas

Das Geschäftsmodell von ONEOK basiert auf großen Pipeline- und Anlageninfrastrukturen für Erdgas und Natural Gas Liquids. Der Konzern betreibt Tausende Kilometer an Pipelines, die Produktionsregionen im Mittleren Westen und in den zentralen USA mit Verarbeitungsanlagen sowie Abnehmern verbinden. Dabei arbeitet ONEOK in vielen Bereichen als sogenannter Midstream-Dienstleister, der das Gas zwischen den Produzenten (Upstream) und den Versorgern beziehungsweise industriellen Abnehmern (Downstream) bewegt.

Ein bedeutender Teil des Geschäfts entfällt auf die Sammlung und Fraktionierung von NGLs, also Flüssiggas-Komponenten wie Ethan, Propan und Butan. Diese Produkte werden in der chemischen Industrie, als Heiz- und Kochgas sowie als Treibstoff eingesetzt. Die Erlöse aus diesem Bereich tragen wesentlich zum bereinigten EBITDA von rund 4,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 bei und ergänzen die klassischen Pipelinegebühren. Für Anleger ist relevant, dass diese Aktivitäten oft langfristige Verträge und gebührenbasierte Einnahmen umfassen, was die Volatilität der Ergebnisse reduziert.

ONEOK investiert regelmäßig Milliardenbeträge in den Ausbau und die Modernisierung der Infrastruktur. In den letzten Jahren lagen die jährlichen Investitionsausgaben (Capex) im Bereich von 1,5 bis 2,0 Milliarden US-Dollar, um neue Leitungen, Kompressionsanlagen und Verarbeitungsanlagen zu errichten oder zu erweitern. Diese Investitionen zielen darauf ab, zusätzliche Durchsatzkapazitäten zu schaffen und bestehende Engpässe zu beseitigen, wodurch sich mittelfristig höhere EBITDA- und Cashflow-Werte realisieren lassen. Für die ONEOK-Inc.-Aktie bedeutet dies, dass ein Teil der aktuell erwirtschafteten Erträge wieder ins Wachstum des Netzes fließt.

Schulden, Bilanzstruktur und Finanzierung

Die Finanzierung der umfangreichen Infrastrukturprojekte erfolgt überwiegend über eine Kombination aus laufendem Cashflow und Fremdkapital. Zum Ende des Geschäftsjahres 2023 lag die verzinsliche Nettoverschuldung des Konzerns in einer Größenordnung von rund 14 bis 15 Milliarden US-Dollar. Angesichts eines bereinigten EBITDA von etwa 4,5 Milliarden US-Dollar ergibt sich daraus ein Verhältnis von Nettoschulden zu EBITDA (Leverage Ratio) von ungefähr 3 bis 3,3. Dieser Wert liegt im Rahmen dessen, was für kapitalintensive Midstream-Unternehmen üblich ist, und wird von Ratingagenturen in der Regel als angemessen eingestuft.

ONEOK nutzt die Kapitalmärkte regelmäßig, um Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten zu platzieren. Die durchschnittlichen Zinskosten bewegen sich ausgehend aus den letzten Berichtsjahren im mittleren einstelligen Prozentbereich, wobei der Konzern von seinem Investment-Grade-Rating profitiert. Für Anleger ist bedeutsam, dass die Zinskosten im Verhältnis zu EBITDA und Cashflow gut tragbar erscheinen, sodass nach Bedienung der Finanzierungskosten weiterhin Spielraum für Dividendenzahlungen und ausgewählte Aktienrückkäufe bleibt.

Die Bilanzstruktur zeigt eine robuste Eigenkapitalbasis. Das Eigenkapital lag Ende 2023 in einer Größenordnung von rund 11 bis 12 Milliarden US-Dollar, nachdem im Vorjahr Werte um 10 Milliarden US-Dollar berichtet wurden. Die Verbesserung reflektiert vor allem den gestiegenen Jahresüberschuss sowie die Zurückhaltung bei übermäßigen Rückkäufen eigener Aktien. Für die ONEOK-Inc.-Aktie ist dies ein Stabilitätsfaktor, den langfristige Investoren im Energiesektor schätzen.

Ausblick und mittelfristige Perspektiven

Für die kommenden Jahre stellt ONEOK die weiterhin steigende Nachfrage nach Erdgas und NGLs in den Mittelpunkt seiner strategischen Überlegungen. Prognosen für die US-Energiewirtschaft gehen davon aus, dass Erdgas als Brückentechnologie und als Rohstoff für die chemische Industrie eine wichtige Rolle behält. In diesem Umfeld erwartet der Konzern, dass Durchsatzmengen und verarbeitete Volumina weiter wachsen. In einer mittelfristigen Guidance skizziert ONEOK daher steigende Werte bei EBITDA und Cashflow, wenn neue Projekte wie zusätzliche Leitungen und Anlagen in Betrieb gehen.

Gleichzeitig bleibt das Unternehmen Risiken ausgesetzt, etwa in Form von Schwankungen der Energiepreise, regulatorischen Änderungen oder wetterbedingten Einflüssen auf Nachfrage und Infrastruktur. Allerdings stützt der hohe Anteil gebührenbasierter Verträge die Planbarkeit der Einnahmen. Für Anleger ist relevant, dass ONEOK seine Guidances und mittelfristigen Ziele regelmäßig überprüft und an die Marktentwicklung anpasst. Dies ermöglicht eine vergleichsweise transparente Einschätzung der Ertragsperspektive der ONEOK-Inc.-Aktie.

Die Rolle des Unternehmens im US-Energiesektor wird zudem durch den Trend zu verflüssigtem Erdgas (LNG) und Exporten gestärkt. Während ONEOK selbst nicht als großer LNG-Exporteur auftritt, profitieren seine Leitungen und NGL-Anlagen davon, dass Gas aus Förderregionen zu Verarbeitern und Exportterminals transportiert werden muss. Die zunehmende internationale Vernetzung der Gasmärkte macht die Infrastruktur eines US-Midstream-Anbieters wie ONEOK zu einem wichtigen Bindeglied zwischen Förderung und globaler Nachfrage.

Repräsentatives Produkt: Pipeline- und NGL-Infrastruktur

Ein repräsentatives Beispiel für das Geschäft von ONEOK sind die großvolumigen Pipeline- und NGL-Systeme im zentralen und nördlichen Mittleren Westen der USA. Diese Netze verbinden Produktionsregionen mit Knotenpunkten für die Verarbeitung und Weiterverteilung und ermöglichen hohe Durchsatzmengen an Erdgas und Flüssiggas-Komponenten. Ein einzelnes Leitungsprojekt kann Investitionsvolumina im dreistelligen Millionen- bis unteren Milliardenbereich erreichen und über Jahrzehnte Gebühreneinnahmen generieren. Für die Kennzahlen des Konzerns bedeutet dies, dass einzelne Projekte in Summe erheblich zum bereinigten EBITDA von rund 4,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 beitragen.

Kurs und Bewertung der ONEOK-Inc.-Aktie

Die ONEOK-Inc.-Aktie wird an der New York Stock Exchange gehandelt und notierte zuletzt im Bereich von etwa 65 bis 70 US-Dollar. Ausgehend von einem Stand von rund 65 US-Dollar ergibt sich bei einem bereinigten EPS um 4,80 US-Dollar ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 13 bis 14. Die Marktkapitalisierung liegt, wie oben dargestellt, in einer Spanne von 30 bis 32 Milliarden US-Dollar. Damit ist die Aktie klar als Midstream-Titel mit solider Dividende und substanziellem Infrastruktur-Exposure einzuordnen.