Die Phillips-66-Aktie reagiert nach soliden Quartalszahlen auf stabile Margen im Raffineriegeschäft

Phillips 66 (ISIN US7185461040) hat im Geschäftsjahr 2023 einen Umsatz von rund 148,6 Milliarden US-Dollar erzielt und damit die Rolle als einer der größten unabhängigen Raffinerie- und Midstream-Konzerne in den USA unterstrichen. Laut öffentlich zugänglichen Unternehmensangaben für das Jahr 2023 lag der bereinigte Gewinn bei etwa 7,0 Milliarden US-Dollar, was die hohe Ertragskraft des integrierten Geschäftsmodells widerspiegelt. Für Anleger ist dabei entscheidend, dass der Konzern einen starken Free Cashflow generiert, der Dividenden und Aktienrückkäufe ermöglicht.

Gewinnentwicklung und Vergleich zum Vorjahr

Im Berichtsjahr 2023 stieg der bereinigte Gewinn im Vergleich zum Jahr 2022 deutlich, nachdem Phillips 66 2022 von außergewöhnlich hohen Raffineriemargen profitiert hatte und einen bereinigten Gewinn im Bereich von rund 7,0 Milliarden US-Dollar ausgewiesen hatte. Der operative Fokus lag dabei auf der Optimierung des Portfolios, dem Ausbau profitabler Midstream-Aktivitäten und dem konsequenten Kostenmanagement. Der Unterschied zum Vorjahr zeigt sich vor allem in der Normalisierung der Margen: Während die außergewöhnlichen Marktbedingungen 2022 zu einem sprunghaften Gewinn geführt hatten, waren die Margen 2023 solider, aber weniger extrem, sodass der Gewinn im Vergleich zum Höhepunkt 2022 leicht zurückging, aber weiterhin klar über historischen Durchschnittswerten lag.

Auf Segmentebene trug insbesondere das Raffineriegeschäft einen hohen Anteil zum Ergebnis bei. Nach Unternehmensangaben erzielten die Raffinerien von Phillips 66 in den USA und Europa 2023 eine Auslastung von rund 90 Prozent, was eine effiziente Nutzung der Kapazitäten zeigt. Gleichzeitig stiegen die Beiträge aus dem Midstream-Segment, das Pipelines, Lager- und Transportinfrastruktur umfasst, im Vergleich zu früheren Jahren deutlich an. So lag der Beitrag des Midstream-Bereichs zum bereinigten Segmentergebnis 2023 im Milliardenbereich und damit klar höher als noch einige Jahre zuvor.

Cashflow, Dividende und Aktienrückkäufe

Besonders wichtig für Aktionäre ist der Cashflow. Phillips 66 generierte 2023 einen operativen Cashflow von rund 10 Milliarden US-Dollar, was dem Unternehmen ermöglicht hat, sowohl Schulden zu reduzieren als auch Kapital an die Anteilseigner zurückzugeben. Die Dividende je Aktie lag im Geschäftsjahr 2023 bei etwa 4,44 US-Dollar, was einem leichten Anstieg gegenüber dem Vorjahr entspricht und die Ausschüttungsorientierung des Konzerns unterstreicht. Historisch betrachtet hat Phillips 66 seine Dividende über mehrere Jahre hinweg regelmäßig erhöht, sodass sich die Dividendenrendite – bei einem Kurs im mittleren zweistelligen US-Dollar-Bereich – im Bereich von rund 3 bis 4 Prozent bewegt.

Parallel zur Dividende setzt das Management verstärkt auf Aktienrückkäufe. Im Jahr 2023 wurden eigene Aktien im Volumen von rund 3 bis 4 Milliarden US-Dollar zurückgekauft, womit die Zahl der ausstehenden Aktien reduziert und der Gewinn je Aktie gestützt wurde. Verglichen mit früheren Jahren hat Phillips 66 das Rückkaufprogramm deutlich ausgeweitet: Während das Volumen der Rückkäufe noch vor wenigen Jahren bei deutlich unter 2 Milliarden US-Dollar lag, bewegt sich das Programm inzwischen im oberen einstelligen Milliardenbereich. Für Anleger bedeutet dies, dass ein beträchtlicher Teil des freien Cashflows unmittelbar zur Steigerung des Anteilswerts eingesetzt wird.

Margen im Raffineriegeschäft bleiben zentral

Die Margen im Raffineriegeschäft sind für Phillips 66 eine zentrale Steuerungsgröße. 2022 lag die sogenannte „refining margin“ in einzelnen Regionen mitunter im Bereich von über 20 US-Dollar je Barrel, was in Verbindung mit hoher Nachfrage nach Kraftstoffen zu außergewöhnlich hohen Ergebnissen führte. Im Jahr 2023 normalisierten sich diese Margen, bewegten sich aber weiterhin auf einem soliden Niveau im mittleren bis hohen einstelligen US-Dollar-Bereich je Barrel. Dieser Rückgang im Vergleich zu 2022 ist ein wichtiger Vergleichspunkt: Auch wenn die Spitzenwerte nicht erreicht wurden, lagen die Margen weiterhin über dem langjährigen Durchschnitt, was den Ergebnissen des Konzerns zugutekam.

Für Anleger ist dabei relevant, dass sich die Profitabilität des Raffineriegeschäfts nicht nur aus den Margen, sondern auch aus der Auslastung speist. Eine Auslastung von rund 90 Prozent bedeutet, dass der überwiegende Teil der Kapazitäten genutzt wird. Verglichen mit historischen Phasen, in denen Auslastungen zeitweise deutlich unter 85 Prozent lagen, zeigt sich hier eine klare Verbesserung der Effizienz. Diese Kombination aus soliden Margen und hoher Auslastung stützt die Cashflows und ist ein wesentlicher Grund dafür, dass Phillips 66 seine Ausschüttungs- und Rückkaufpolitik ausbauen konnte.

Marktkapitalisierung und Kursniveau

Die Phillips-66-Aktie ist an der New York Stock Exchange (NYSE) unter dem Ticker PSX notiert. Die Marktkapitalisierung lag Ende 2023 im Bereich von rund 50 bis 60 Milliarden US-Dollar, womit der Konzern zu den größeren Werten im US-Energiesegment zählt. Dieses Niveau stellt einen deutlichen Anstieg gegenüber früheren Jahren dar, in denen die Marktkapitalisierung zeitweise unter 40 Milliarden US-Dollar lag. Der Kurs bewegte sich im Laufe des Jahres 2023 in einer Spanne von etwa 90 bis 125 US-Dollar je Aktie, womit er im oberen Bereich historischer Niveaus lag und zwischenzeitlich nahe an frühere Hochs heranreichte.

Vergleicht man diese Kursentwicklung mit dem Gesamtmarkt, so lag die Performance der Phillips-66-Aktie über weite Strecken über der Entwicklung breiter Energieindizes. Während der S&P-500-Energieindex in einzelnen Perioden im niedrigen zweistelligen Prozentbereich zulegte, erreichte Phillips 66 über die letzten Jahre kumuliert eine deutliche Steigerung des Aktienkurses, was auch durch die starken Ergebnisse in den Jahren 2022 und 2023 unterstützt wurde. Die Kursentwicklung spiegelt dabei sowohl operative Stärke als auch die attraktive Kapitalrückführungspolitik wider.

Schwerpunkt Midstream und Energiewende

Strategisch setzt Phillips 66 zunehmend auf den Ausbau seiner Midstream-Aktivitäten, also auf Pipelines, Speicherung und Transport von Öl, Gas und Flüssiggas. In diesem Segment wurden 2023 Umsätze im Milliardenbereich erzielt, und das Segment trug einen wachsenden Anteil zum bereinigten Gewinn bei. Im Vergleich zu früheren Jahren, in denen der Fokus stärker auf dem klassischen Raffineriegeschäft lag, hat sich die Struktur des Konzerns damit verschoben: Midstream bietet langfristige, oft vertraglich gesicherte Erträge und kann die Volatilität der Raffineriemargen abfedern.

Im Kontext der Energiewende ist zudem relevant, dass Phillips 66 in Projekte zur Herstellung erneuerbarer Kraftstoffe investiert. Dazu gehören beispielsweise Anlagen, in denen aus Biomasse oder Abfallölen Diesel- und Flugkraftstoffe mit reduziertem CO2-Fußabdruck hergestellt werden. Erste Projekte dieser Art tragen bereits im niedrigen bis mittleren Millionenbereich zum Umsatz bei, ihr Ertragsanteil ist jedoch noch deutlich geringer als der der klassischen Raffinerie- und Midstream-Aktivitäten. Für die kommenden Jahre ist eine schrittweise Skalierung dieser Projekte geplant, wobei die Investitionsvolumina im mittleren bis hohen dreistelligen Millionenbereich pro Jahr liegen können.

Produktfokus: Kraftstoffe und petrochemische Vorprodukte

Ein Kernprodukt von Phillips 66 sind klassische Kraftstoffe wie Benzin, Diesel und Flugkraftstoff, die in den Raffinerien des Unternehmens hergestellt und über Tankstellennetze sowie Zwischenhändler vertrieben werden. Daneben produziert der Konzern petrochemische Vorprodukte, die in der Kunststoff-, Chemie- und Industrieproduktion eingesetzt werden. Diese Produkte bilden die Basis für eine Vielzahl von Endanwendungen, von Verpackungsmaterialien über industrielle Schmierstoffe bis hin zu Spezialchemikalien.

Ein weiterer Schwerpunkt ist die Versorgung mit Flüssiggasen und Spezialprodukten, die in Industrieprozessen und teilweise auch im Haushaltsbereich Einsatz finden. In den vergangenen Jahren hat Phillips 66 das Portfolio stärker diversifiziert, indem verstärkt auf höherwertige Produkte und Spezialchemikalien gesetzt wurde. Diese Ausrichtung ermöglicht es, Margen im Vergleich zu einfachen Kraftstoffen zu verbessern, da höherwertige Produkte häufig eine geringere Preisvolatilität und höhere Wertschöpfung pro Einheit bieten.

Aktien-Schlussabsatz und Marktwert

Die Phillips-66-Aktie ist an der NYSE in US-Dollar gehandelt, und die Marktkapitalisierung lag Ende 2023 im Bereich von 50 bis 60 Milliarden US-Dollar. Dieses Niveau unterstreicht die Bedeutung des Unternehmens im US-Energiesektor und spiegelt die Erwartung wider, dass stabile Cashflows und eine aktionärsfreundliche Politik auch künftig die Bewertung stützen können.