Die SAP-Aktie legt nach starken Cloud-Zahlen und angehobener Prognose zu

Die SAP-Aktie des Walldorfer Softwarekonzerns SAP SE (ISIN DE0007164600) profitiert von anhaltend starken Cloud-Zuwächsen und einer angehobenen Jahresprognose, nachdem der Konzern laut einer Investorenpräsentation für das Geschäftsjahr 2025 ein Cloud-Umsatzwachstum im hohen Zehnerprozentbereich in Aussicht gestellt hat (Stand 2025). Die Aktie wird unter anderem auf Xetra gehandelt und spiegelt damit auch die Wahrnehmung im DAX-Umfeld wider, in dem SAP als einer der Schwergewichte gilt. Für Anleger stehen dabei insbesondere die Entwicklung der wiederkehrenden Umsätze und der freien Mittelzuflüsse im Fokus.

Cloud-Wachstum und Kennzahlen im Fokus

Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2024 erzielte SAP nach Unternehmensangaben einen Gesamtumsatz von rund 34 Milliarden Euro, wobei der Cloud-Umsatz auf etwa 19 Milliarden Euro stieg und damit im Vergleich zum Vorjahr um rund 20 Prozent zulegte (Geschäftsjahr 2024 vs. 2023). Dieses zweistellige Cloud-Wachstum untermauert den strategischen Schwerpunkt auf das Abo- und SaaS-Modell und erhöht die Planbarkeit der Erlöse. Parallel dazu verbesserte sich die operative Marge, da der Anteil der wiederkehrenden Umsätze im Portfolio weiter zunahm und Skaleneffekte bei der Infrastruktur sichtbar wurden.

Beim Ergebnis verzeichnete SAP im Geschäftsjahr 2024 einen bereinigten Gewinn nach Steuern in einer Größenordnung von über 7 Milliarden Euro, was gegenüber dem Vorjahr einem deutlichen Anstieg entsprach. Dieser Ergebniszuwachs war insbesondere getrieben durch das Wachstum im Cloudsegment sowie Effizienzmaßnahmen in klassischen On-Premise-Bereichen. Sichtbar wurde zudem, dass die Profitabilität des Cloudgeschäfts mit steigender Kundenzahl zunimmt, da einmalige Implementierungskosten stärker in den Hintergrund treten und die laufenden Zahlungsströme in den Vordergrund rücken.

Angehobene Prognose und quantifizierter Vergleich

Für das laufende Geschäftsjahr 2025 hat SAP seine Prognose für den Cloud-Umsatz nach oben angepasst und strebt nach aktueller Einschätzung ein Wachstum im niedrigen bis mittleren Zwanzig-Prozent-Bereich gegenüber 2024 an. Damit würde der Cloud-Umsatz von rund 19 Milliarden Euro im Jahr 2024 auf etwa 23 bis 24 Milliarden Euro steigen, was einer deutlichen Ausweitung der Erlöse aus Subskriptionsmodellen entspricht. Der quantifizierte Vergleich zeigt damit einen geplanten Zuwachs von rund 4 bis 5 Milliarden Euro in einem Jahr und unterstreicht die Erwartung, dass Cloudlösungen den Großteil des Wachstums tragen.

Gleichzeitig strebt SAP für 2025 eine weitere Verbesserung des bereinigten operativen Ergebnisses an, das nach eigener Darstellung im Jahr 2024 im Bereich von 8 bis 9 Milliarden Euro lag. Die Prognose sieht vor, dieses Niveau im Geschäftsjahr 2025 im mittleren einstelligen Prozentbereich zu steigern, sodass sich eine Zielspanne von rund 8,5 bis 9,5 Milliarden Euro ergibt. Der Fokus liegt dabei auf einer Kombination aus Umsatzwachstum und Kostenkontrolle, sodass die operative Marge trotz hoher Investitionen in Forschung und Entwicklung stabil bleiben oder leicht zulegen soll.

Free Cashflow und wiederkehrende Erlöse

Ein zentraler Punkt für die Bewertung der SAP-Aktie ist der freie Cashflow, der im Geschäftsjahr 2024 bei mehreren Milliarden Euro lag und gegenüber dem Vorjahr spürbar gestiegen ist, nachdem der Konzern im Zuge seiner Cloudtransformation kapitalintensive Projekte abgeschlossen hatte. Die Verbesserung des Free Cashflow ist maßgeblich darauf zurückzuführen, dass wiederkehrende Cloud-Erlöse und Wartungseinnahmen einen stetigen Mittelzufluss generieren, während die Investitionen in physische Infrastruktur relativ betrachtet zurückgehen. Für Investoren ist dies deshalb wichtig, weil der freie Cashflow die Basis für mögliche künftige Dividendenanhebungen und Aktienrückkäufe bildet.

Parallel zu den Cashflow-Zahlen hat SAP seine Kennzahlen zum wiederkehrenden Umsatz, also Subskriptions- und Wartungserlöse, hervorgehoben. Diese wiederkehrenden Erlöse lagen im Jahr 2024 bei deutlich über der Hälfte des Gesamtumsatzes, sodass ein großer Teil der Einnahmen planbar über Vertragslaufzeiten und Verlängerungen abgesichert ist. Im Vergleich zum Jahr 2023 erhöhte sich der Anteil der wiederkehrenden Erlöse um mehrere Prozentpunkte, was die Abhängigkeit von einmaligen Lizenzverkäufen reduziert und die Geschäftsstruktur robuster macht.

Margenentwicklung und Kostenstruktur

Bei der Marge konnte SAP die bereinigte Cloud-Bruttomarge im Jahr 2024 verbessern, indem Skaleneffekte in Rechenzentren und standardisierte Implementierungen bei Neukunden stärker genutzt wurden. Die bereinigte Cloud-Bruttomarge bewegte sich dabei im gehobenen 60-Prozent-Bereich und lag damit einige Prozentpunkte über dem Vorjahreswert. Dieser Anstieg verdeutlicht, dass mit wachsender Kundenzahl und standardisierten Prozessen die Profitabilität des Cloudgeschäfts steigt, ohne dass die Kosten im gleichen Maße wachsen.

Auf Konzernebene strebt SAP an, die bereinigte operative Marge trotz hoher Zukunftsinvestitionen stabil zu halten oder moderat zu erhöhen. Die Kostenstruktur soll durch Automatisierung, den verstärkten Einsatz eigener Software zur Effizienzsteigerung und die Optimierung des Vertriebs so gestaltet werden, dass die steigenden Cloud-Umsätze zu einem überproportionalen Ergebnisanstieg führen. Gleichzeitig bleibt Raum für gezielte Investitionen, etwa in künstliche Intelligenz, Branchenlösungen und erweiterte Sicherheitsfunktionen, die das Angebot für Unternehmenskunden erweitern.

Produkt-Schwerpunkt: SAP S/4HANA Cloud als Wachstumstreiber

Ein zentrales Produkt im Portfolio von SAP ist SAP S/4HANA Cloud, das als Kern der modernen ERP-Landschaft für Unternehmen dient und maßgeblich zum Cloud-Wachstum beiträgt. SAP S/4HANA Cloud kombiniert klassische Finanz- und Logistikfunktionen mit Echtzeit-Analysen und integriertem Datenmodell, sodass Unternehmen ihre Prozesse durchgängig digital abbilden können. Der Konzern berichtet in seinen Geschäftsunterlagen, dass die Kundenzahl und das Volumen neuer S/4HANA-Cloud-Verträge über die letzten Jahre kontinuierlich gestiegen sind.

Im Jahr 2024 entfiel ein wesentlicher Teil des Cloud-Umsatzes auf SAP S/4HANA Cloud und zugehörige Services, wobei insbesondere Umstiegsprojekte von älteren ERP-Systemen auf die neue Suite eine wichtige Rolle spielten. Diese Transformation führt dazu, dass bisherige Lizenzkunden schrittweise in langfristige Subskriptionsmodelle wechseln, was zwar kurzfristig die Struktur der Umsätze verändert, langfristig aber zu stabileren und planbaren Cashflows führt. Für SAP ist S/4HANA Cloud damit eine zentrale Säule, um das Ziel eines Cloud-Umsatzwachstums von rund 20 Prozent jährlich zu erreichen.

Aktien-Schlussabsatz und Marktwert

Die SAP-Aktie spiegelt diese Entwicklungen im Marktwert wider: Die Marktkapitalisierung liegt, gestützt auf aktuelle Börsenangaben, im dreistelligen Milliarden-Euro-Bereich und hat sich im Vergleich zu früheren Jahren durch das Cloud-Wachstum deutlich erhöht. Gemessen an den berichteten Umsatz- und Gewinnzahlen für 2024 sowie den Prognosen für 2025 bewertet der Markt die SAP SE als einen der bedeutendsten europäischen Technologie- und Softwarewerte mit Fokus auf Unternehmensanwendungen.