Die SCOR-Aktie reagiert nach soliden Zahlen auf neue Prognose

Der französische Rückversicherer SCOR (ISIN FR0010411983) hat mit seinen zuletzt veröffentlichten Geschäftszahlen und einer aktualisierten Prognose die Basis für die weitere Entwicklung der SCOR-Aktie gelegt. Im vergangenen Geschäftsjahr 2025 erzielte das Unternehmen nach eigenen Angaben einen Bruttoprämienertrag von rund 19,0 Milliarden Euro, nachdem im Jahr 2024 noch etwa 17,3 Milliarden Euro verbucht worden waren. Damit stiegen die gebuchten Bruttoprämien um rund 10 Prozent gegenüber dem Vorjahr, was die dynamische Entwicklung in den Kernsegmenten Rückversicherung und Spezialversicherungen unterstreicht.

Gewinn und Kapitalausstattung im Fokus

Beim Ergebnis unter dem Strich meldete SCOR für das Geschäftsjahr 2025 einen Nettogewinn von rund 850 Millionen Euro. Im Jahr 2024 hatte der Gewinn noch bei ungefähr 650 Millionen Euro gelegen, sodass der Überschuss um etwa 30 Prozent zulegte. Diese Verbesserung resultiert vor allem aus einem niedrigeren Schadenaufwand in der Schaden-Rückversicherung und einer robusten Entwicklung im Lebensrückversicherungsgeschäft. Für Anleger ist dabei entscheidend, dass der Konzern damit an die strategische Zielsetzung anknüpft, die Eigenkapitalrendite dauerhaft oberhalb der Kapitalkosten zu halten.

SCOR verwies im Rahmen seiner Investorenkommunikation zudem auf eine weiterhin solide Kapitalausstattung. Die Solvabilitätsquote, also das Verhältnis der anrechnungsfähigen Eigenmittel zur erforderlichen Solvenzkapitalanforderung nach Solvency II, lag per Ende 2025 bei rund 215 Prozent. Nach einem Stand von etwa 205 Prozent zum Jahresende 2024 hat der Rückversicherer damit seine Sicherheitsmarge gegenüber regulatorischen Anforderungen weiter ausgebaut. Die hohe Solvabilitätsquote schafft Spielraum für Dividenden, Rückversicherungswachstum und potenzielle Aktienrückkäufe, wobei SCOR zuletzt vor allem auf eine verlässliche Ausschüttungspolitik gesetzt hat.

Dividende und Ausschüttungspolitik

Für das Geschäftsjahr 2025 schlug der Vorstand von SCOR der Hauptversammlung eine Dividende von 2,20 Euro je Aktie vor. Im Vorjahr hatte die Ausschüttung noch bei 1,80 Euro je Anteilsschein gelegen, sodass die Dividende um gut 22 Prozent erhöht werden soll. Gemessen am damaligen Kursniveau ergibt sich eine attraktive Dividendenrendite im mittleren einstelligen Prozentbereich, was die SCOR-Aktie insbesondere für einkommensorientierte Anleger interessant macht.

Die Dividendenpolitik ist Teil eines breiter angelegten Kapitalmanagements. SCOR strebt mittelfristig an, einen signifikanten Teil des Jahresüberschusses an die Anteilseigner auszuschütten, ohne dabei die hohen Anforderungen an die Rückversicherungsbranche bei Regulierung und Ratingagenturen zu vernachlässigen. Die Kombination aus steigender Ausschüttung und solider Solvenzquote unterstützt die Wahrnehmung des Konzerns als sicherheitsorientierter, aber zugleich ertragsstarker Anbieter von Rückversicherungslösungen.

Umsatz- und Ergebnisentwicklung im Rückversicherungsgeschäft

Im Kernsegment Schaden-Rückversicherung (Property & Casualty) konnte SCOR im Geschäftsjahr 2025 seine verdienten Prämien auf rund 11,2 Milliarden Euro steigern, nach etwa 10,1 Milliarden Euro im Jahr 2024. Dies entspricht einem Zuwachs von rund 11 Prozent, getragen von höheren Rückversicherungsvolumina in Nordamerika und Europa sowie von Preisanhebungen in ausgewählten Sparten. Die kombinierte Schaden-Kosten-Quote, ein entscheidender Steuerungsparameter für Rückversicherer, verbesserte sich in diesem Segment von rund 96 Prozent im Jahr 2024 auf etwa 92 Prozent im Jahr 2025. Werte unter 100 Prozent bedeuten, dass der Versicherer aus dem laufenden Geschäft vor Rückversicherungsprovisionen und Kapitalerträgen profitabel arbeitet.

Im Bereich Lebens- und Gesundheitsrückversicherung erzielte SCOR 2025 einen Prämienumsatz von rund 7,8 Milliarden Euro, nach etwa 7,2 Milliarden Euro im Vorjahr. Das Plus von rund 8 Prozent geht auf die Ausweitung von Verträgen in Asien und Nordamerika zurück. Gleichzeitig trug eine Verbesserung der Sterblichkeitsannahmen in bestimmten Märkten zu einem stärkeren Ergebnis bei. Das operative Ergebnis in der Lebenssparte lag 2025 bei etwa 430 Millionen Euro, gegenüber rund 380 Millionen Euro im Jahr 2024, was einem Zuwachs von gut 13 Prozent entspricht.

Kapitalerträge und Investmentportfolio

Eine zentrale Ertragsquelle für SCOR ist das Investmentportfolio. Das Unternehmen verwaltet ein breites Spektrum an festverzinslichen Wertpapieren, Aktien und alternativen Anlagen. 2025 erzielte SCOR aus seinen Kapitalanlagen einen Nettoanlageertrag von rund 1,05 Milliarden Euro, während im Vorjahr noch etwa 930 Millionen Euro erwirtschaftet wurden. Der Anstieg um gut 13 Prozent ist vor allem auf gestiegene Zinskupons aus dem Rentenportfolio zurückzuführen, da die Neuanlage von Mitteln in höher verzinsliche Staats- und Unternehmensanleihen erfolgen konnte.

Der durchschnittliche laufende Ertrag auf das Investmentportfolio lag 2025 bei rund 3,1 Prozent, nach etwa 2,7 Prozent im Jahr 2024. Diese Verbesserung stärkt die Gesamtprofitabilität des Konzerns und verdeutlicht, wie stark Rückversicherer von einem Umfeld höherer Zinsen profitieren können. Gleichwohl achtet SCOR nach eigenen Aussagen auf eine konservative Anlagepolitik, um die hohe Solvabilitätsquote nicht durch übermäßige Risiken im Investmentbereich zu gefährden.

Ausblick und aktualisierte Prognose

Mit Blick auf die kommenden Jahre hat SCOR seine mittelfristige Prognose aktualisiert. Für den Zeitraum 2026 bis 2028 peilt der Konzern eine durchschnittliche Eigenkapitalrendite (Return on Equity, ROE) im Korridor von 12 bis 14 Prozent an. Im Jahr 2025 lag die ROE nach Unternehmensangaben bei rund 13 Prozent, nachdem im Jahr 2024 ein Wert von etwa 10 Prozent erreicht worden war. Die Prognose baut damit auf der jüngsten Ergebnisverbesserung auf und impliziert, dass die Profitabilität auf dem erreichten Niveau stabilisiert oder weiter gesteigert werden soll.

Zugleich strebt SCOR ein jährliches Wachstum der Bruttoprämien um 4 bis 6 Prozent an, wobei der Schwerpunkt auf profitablen Segmenten liegt. Der Konzern betont, dass er nicht um jeden Marktanteil konkurrieren will, sondern selektiv in Sparten investiert, die eine angemessene Risikoprämie bieten. Für Anleger ist dieser Fokus auf Profitabilität statt purem Volumenwachstum ein wichtiges Signal, da er darauf abzielt, die Volatilität der Ergebnisse zu begrenzen.

Bewertung der SCOR-Aktie im Branchenvergleich

Die Bewertung der SCOR-Aktie lässt sich im Vergleich zu anderen europäischen Rückversicherern einordnen. Auf Basis des Gewinns je Aktie (EPS) für das Jahr 2025 von rund 4,55 Euro ergibt sich bei einem Kursniveau von etwa 38 Euro ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von rund 8,3. Viele große Wettbewerber im europäischen Rückversicherungsmarkt werden mit KGV-Werten im Bereich von 9 bis 11 gehandelt, sodass SCOR im direkten Vergleich moderat bewertet erscheint.

Auch ein Blick auf das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) liefert Hinweise auf die Marktpositionierung. Bei einem bilanziellen Eigenkapital je Aktie von rund 32 Euro liegt das KBV bei etwa 1,2. Das bedeutet, dass der Markt SCOR leicht über dem Buchwert bewertet, was auf eine gewisse Zuversicht in die Nachhaltigkeit der Ertragskraft schließen lässt. Rückversicherer mit schwächerer Profitabilität oder höherer Ergebnisvolatilität werden häufig mit einem KBV nahe oder sogar unter 1,0 gehandelt.

Kursentwicklung und Marktwert

Die SCOR-Aktie wird in der Regel an der Euronext Paris in Euro gehandelt und reflektiert die Einschätzung des Marktes zur Ertragskraft und Stabilität des Konzerns. Bei einem angenommenen Kurs von 38 Euro je Aktie und einer Anzahl ausstehender Aktien von rund 180 Millionen Stück ergibt sich eine Marktkapitalisierung von etwa 6,8 Milliarden Euro (Stand 31.12.2025). Damit zählt SCOR zu den größeren, aber nicht zu den ganz großen europäischen Finanzwerten.

Verglichen mit dem Kurs zum Ende des Jahres 2024 von rund 33 Euro je Aktie hat die SCOR-Aktie innerhalb eines Jahres um etwa 15 Prozent zugelegt. Diese Performance spiegelt die verbesserte Ertragslage und die erhöhte Dividende wider. Gleichzeitig liegt der Kurs mit 38 Euro nahe dem 52-Wochen-Hoch von rund 39 Euro, was darauf hindeutet, dass der Markt die jüngsten Zahlen positiv aufgenommen hat. Rückversicherer gelten traditionell als zyklische Werte, die stark von Schadensverläufen, Naturkatastrophen und Kapitalmarktrenditen beeinflusst werden.

Branchentrends und Wettbewerbsumfeld

Die Rückversicherungsbranche befindet sich in einem Umfeld, in dem Naturkatastrophen, pandemische Risiken und geopolitische Spannungen eine wichtige Rolle spielen. Unternehmen wie SCOR müssen ihre Risikomodelle laufend aktualisieren, um die Eintrittswahrscheinlichkeit und mögliche Schadenshöhen von Extremereignissen korrekt zu erfassen. Gleichzeitig stehen Rückversicherer unter dem Druck, attraktive Konditionen zu bieten, um Versicherungsunternehmen als Kunden zu gewinnen, ohne die eigene Profitabilität zu gefährden.

In diesem Kontext betont SCOR die Bedeutung von Datenanalyse und modernen Modellierungsmethoden. Das Unternehmen investiert nach eigenen Angaben in digitale Plattformen, um Risiken besser zu quantifizieren und Rückversicherungsverträge flexibler zu gestalten. Für Anleger ist entscheidend, dass solche Investitionen in Technologie langfristig zu einer besseren Steuerung des Portfolios und damit zu stabileren Ergebnissen beitragen.

Risikomanagement und Naturkatastrophen

Rückversicherer wie SCOR tragen einen erheblichen Teil der weltweiten Großschadenlast, etwa bei Hurrikans, Erdbeben oder schweren Überschwemmungen. Der Konzern unterscheidet zwischen sogenannten Peak-Risiken, also besonders großen Einzelrisiken, und der breiten Streuung von kleineren Schäden. Ein zentrales Ziel des Risikomanagements ist es, die Exponierung gegenüber einzelnen Großereignissen zu begrenzen, um die Bilanz vor extremen Ausschlägen zu schützen.

SCOR gibt in seinen Investorenunterlagen typischerweise an, wie hoch der maximale Verlust pro Ereignis ist, den das Unternehmen bereit ist zu akzeptieren. Für einen schweren Hurrikan in Nordamerika liegt dieser Wert beispielsweise im Bereich einiger Hundert Millionen Euro. Durch die Kombination aus Retrozessionsverträgen (also eigener Rückversicherung) und Diversifikation über Regionen und Sparten soll sichergestellt werden, dass selbst außergewöhnliche Schadensereignisse die Solvenzquote nicht unter einen kritischen Schwellenwert drücken.

Lebensrückversicherung und demografischer Wandel

Im Segment Lebens- und Gesundheitsrückversicherung profitiert SCOR von dem weltweiten Trend steigender Versicherungsdichte. Mit zunehmendem Wohlstand und einer älter werdenden Bevölkerung steigt die Nachfrage nach Lebens- und Krankenversicherungen, die von Erstversicherern wiederum teilweise an Rückversicherer wie SCOR weitergegeben wird. Der Konzern bietet hier unter anderem Lösungen zur Kapitalentlastung für Erstversicherer, etwa durch die Übernahme von Langlebigkeitsrisiken und Sterblichkeitsrisiken.

Für das Jahr 2025 meldete SCOR, dass in der Lebenssparte rund 60 Prozent des Prämienvolumens aus Europa stammt, etwa 25 Prozent aus Nordamerika und der Rest aus Asien und anderen Regionen. Diese geografische Diversifikation trägt dazu bei, regionale regulatorische und demografische Risiken auszugleichen. Gleichzeitig bleibt Europa aufgrund seiner ausgereiften Versicherungsmärkte eine zentrale Ertragssäule für den Konzern.

Strategische Initiativen und Effizienzprogramme

Um die Profitabilität dauerhaft zu sichern, hat SCOR mehrere Effizienzprogramme gestartet. Dazu gehören Maßnahmen zur Optimierung der Kostenstruktur, etwa durch die Konsolidierung administrativer Funktionen und die stärkere Nutzung automatisierter Prozesse. Ziel ist es, die Verwaltungskosten im Verhältnis zu den verdienten Prämien zu senken und damit die kombinierte Schaden-Kosten-Quote weiter zu verbessern.

Ein weiterer Schwerpunkt liegt auf der Verlagerung von Kapazität in margenstarke Segmente. SCOR reduziert dabei das Engagement in Bereichen, in denen die Risikoprämien nach Einschätzung des Unternehmens nicht mehr ausreichend sind, und führt Kapital in Sparten mit besseren Marginen. Dieses aktive Portfolio-Management ist in der Rückversicherungsbranche ein wichtiges Differenzierungsmerkmal, da es darüber entscheidet, ob ein Unternehmen über den Zyklus hinweg profitabel bleibt.

ESG-Faktoren und nachhaltige Rückversicherung

Wie viele Finanzdienstleister integriert auch SCOR Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG) in seine Geschäftsstrategie. Der Konzern betont, dass er bestimmte Risiken, etwa aus besonders CO2-intensiven Industrien, nur unter strengen Kriterien zeichnet oder bewusst meidet. Gleichzeitig unterstützt SCOR die Energiewende durch Rückversicherungslösungen für erneuerbare Energien, etwa Windparks und Solarparks.

Für Anleger gewinnt die ESG-Ausrichtung zunehmend an Bedeutung, da viele institutionelle Investoren nur in Unternehmen investieren, die klare Nachhaltigkeitsziele verfolgen. SCOR veröffentlicht regelmäßig Berichte zu seinen Klimarisiken und zu den finanziellen Auswirkungen von Übergangsszenarien, was Transparenz über die langfristige Positionierung des Konzerns schafft.

SCOR-Produkte im Industrie- und Spezialgeschäft

Ein prägnantes Beispiel für das Produktportfolio von SCOR ist die Rückversicherung von großvolumigen Industrie- und Infrastrukturrisiken. Dazu zählen etwa Versicherungen für Energieanlagen, Transportinfrastruktur oder komplexe technische Projekte. In diesem Bereich bietet SCOR maßgeschneiderte Rückdeckungslösungen, die auf die individuellen Bedürfnisse der Erstversicherer zugeschnitten sind.

Solche Spezialprodukte sind für den Konzern wichtig, weil sie häufig überdurchschnittliche Marginen bieten, wenn die Risiken korrekt bepreist und gemanagt werden. Zugleich erfordern sie ein hohes Maß an technischer Expertise und Datenanalyse, damit die Eintrittswahrscheinlichkeit und mögliche Schadenshöhe realistisch eingeschätzt werden können. Die Fähigkeit, solche komplexen Deckungen zu strukturieren, trägt zur Positionierung von SCOR als globaler Spezialist im Rückversicherungsmarkt bei.

SCOR-Aktie und Anlegerperspektive

Für Anleger stellt die SCOR-Aktie eine Möglichkeit dar, direkt am globalen Rückversicherungsmarkt zu partizipieren. Die Kombination aus einem moderaten Bewertungsniveau, einer steigenden Dividende und einer soliden Kapitalausstattung macht den Titel vor allem für langfristig orientierte Investoren interessant, die an die Ertragskraft des Geschäftsmodells glauben. Zugleich sollten Anleger die spezifischen Risiken der Branche berücksichtigen, etwa die hohe Abhängigkeit von Naturkatastrophen und regulatorischen Anforderungen.

Bei einem Kurs von rund 38 Euro je Aktie (Stand 31.12.2025) und einer Dividende von 2,20 Euro ergibt sich eine Dividendenrendite von gut 5,8 Prozent. In Verbindung mit einer angestrebten Eigenkapitalrendite von 12 bis 14 Prozent deutet dies darauf hin, dass SCOR den Anteilseignern sowohl laufende Erträge als auch potenzielles Kurswachstum bieten kann. Die tatsächliche Entwicklung hängt jedoch von der Stabilität der Schadensverläufe und den Bedingungen an den Kapitalmärkten ab.