Die Telekom-Aktie profitiert von solide wachsendem Geschäft und hoher Dividendenrendite

Die Deutsche Telekom-Aktie (ISIN DE0005557508) spiegelt die robuste Entwicklung des Bonner Konzerns wider, der seinen Umsatz im Geschäftsjahr 2023 auf rund 113 Milliarden Euro steigern konnte und damit erneut leicht über dem Vorjahr lag. Für Anleger bleibt neben dem operativen Wachstum insbesondere die verlässliche Dividendenpolitik mit einer Ausschüttung je Aktie im Bereich von rund 0,70 Euro je Anteilsschein für das Geschäftsjahr 2023 ein zentraler Baustein der Investmentstory.

Umsatzwachstum und Ergebnisentwicklung

Im Geschäftsjahr 2023 erwirtschaftete die Deutsche Telekom einen Konzernumsatz von etwa 113 Milliarden Euro, nachdem im Jahr 2022 noch rund 114 Milliarden Euro erreicht worden waren. Bereinigt um Sondereffekte und Wechselkurseinflüsse zeigt sich damit ein weitgehend stabiles Umsatzniveau auf sehr hohem Niveau, getragen vor allem vom US-Mobilfunkgeschäft sowie den europäischen Serviceumsätzen.

Das bereinigte operative Ergebnis auf EBITDA- oder EBITDA-AL-Basis lag 2023 im Bereich von rund 40 Milliarden Euro, womit der Konzern seine hohe Ertragskraft bestätigte und gegenüber dem Vorjahr leicht wachsen konnte. Besonders stark trug hierzu das Geschäft der US-Tochter T-Mobile US bei, die weiterhin von hohem Kundenzuwachs und Skaleneffekten in ihrem 5G-Netz profitiert. Die EBITDA-Marge des Konzerns blieb damit auf einem komfortablen Niveau, was dem Management Spielraum für weitere Investitionen in Netze und Digitalisierung verschafft.

Beim bereinigten Konzernüberschuss konnte die Deutsche Telekom 2023 einen Wert im zweistelligen Milliardenbereich erzielen und damit an das starke Vorjahr anknüpfen. Gegenüber 2022 wurde nach Konzernangaben ein solides Plus im mittleren einstelligen Prozentbereich erreicht. Der Gewinn je Aktie lag dabei im Bereich von rund 1,80 bis 2,00 Euro und legte damit im Vergleich zu 2022 moderat zu. Diese Entwicklung ermöglicht es dem Konzern, Dividenden und Schuldenabbau gleichzeitig zu finanzieren.

Dividende und Ausschüttungsquote als Anker

Für das Geschäftsjahr 2023 schlug der Vorstand eine Dividende je Aktie von rund 0,70 Euro vor, nachdem für 2022 noch etwa 0,67 Euro je Anteilsschein ausgeschüttet worden waren. Das entspricht einem Anstieg der Dividende um rund 4 bis 5 Prozent und unterstreicht den Anspruch, die Ausschüttung kontinuierlich zu erhöhen, sofern es die Ergebnislage erlaubt. Bezogen auf den Gewinn je Aktie ergibt sich damit eine Ausschüttungsquote im Bereich von ungefähr 35 bis 40 Prozent, womit die Deutsche Telekom weiterhin einen erheblichen Teil des Ergebnisses zur Finanzierung ihres Investitionsprogramms im Konzern belässt.

Die Dividendenrendite bewegt sich beim aktuellen Kurs der Telekom-Aktie im typischen Bereich von rund 3 bis 4 Prozent, was insbesondere einkommensorientierte Anleger anspricht. Zugleich verweist das Management darauf, dass die Dividende aus dem Free Cashflow nach Dividende gut gedeckt sein soll. 2023 erreichte der Free Cashflow (nach Dividende) des Konzerns einen Wert im hohen einstelligen Milliardenbereich und lag damit erneut deutlich im Plus, was die finanzielle Stabilität des Unternehmens unterstreicht.

Über die laufende Ausschüttung hinaus setzt die Telekom ihren Fokus darauf, durch konsequente Investitionen in die Netzinfrastruktur langfristig steigende Cashflows je Aktie zu erwirtschaften. Die Dividendenpolitik ist entsprechend darauf ausgerichtet, Anteilseigner an diesem steigenden Cashflow teilhaben zu lassen, ohne die Bilanz übermäßig zu belasten.

5G-Ausbau und Glasfaserinvestitionen

Ein wesentlicher Treiber des zukünftigen Wachstums sind die Investitionen in moderne Netzinfrastruktur. Im Geschäftsjahr 2023 investierte die Deutsche Telekom auf Konzernebene inklusive aktivierter Eigenleistungen einen zweistelligen Milliardenbetrag, der sich im Bereich von rund 18 bis 20 Milliarden Euro bewegte. Ein großer Teil dieses Budgets floss in den Ausbau des 5G-Mobilfunknetzes sowie in die Glasfaser-Rollout-Programme in Deutschland und anderen europäischen Märkten.

In Deutschland deckt das 5G-Netz der Telekom inzwischen einen sehr hohen Anteil der Bevölkerung ab; der Versorgungsgrad lag Ende 2023 bezogen auf die Bevölkerung bei deutlich über 95 Prozent. Parallel dazu treibt der Konzern die Glasfaserverfügbarkeit voran und erreichte zum Jahresende 2023 nach eigenen Angaben einen Glasfaserzugang für viele Millionen Haushalte, wobei die Zahl der direkt mit FTTH (Fibre to the Home) erreichbaren Anschlüsse im niedrigen zweistelligen Millionenbereich lag. Im Vergleich zum Vorjahr kam damit ein Ausbau im Millionenbereich hinzu.

Die hohen Investitionen belasten kurzfristig zwar die freien Mittelzuflüsse, sollen aber mittelfristig zu höherem Umsatz im Festnetz und Mobilfunk führen. Zusätzliche 5G- und Glasfaser-Kapazitäten ermöglichen neue Tarife, höhere Datenvolumina und bessere Servicequalität, was sich in steigenden durchschnittlichen Erlösen pro Kunde und sinkenden Churn-Raten niederschlagen kann. Für langfristig orientierte Anleger ist insbesondere relevant, dass diese Investitionen auf eine Infrastruktur zielen, die über Jahre hinweg Mehrerträge generiert.

US-Geschäft als Wachstumsmotor

Die US-Tochter T-Mobile US bleibt der größte Ergebnislieferant im Konzern. Im Geschäftsjahr 2023 erwirtschaftete T-Mobile US einen Umsatz im oberen zweistelligen Milliarden-Dollarbereich und steigerte diesen gegenüber 2022 um einen mittleren einstelligen Prozentbetrag. Gleichzeitig legte das bereinigte EBITDA der Tochter im Jahr 2023 ebenfalls im einstelligen Prozentbereich zu und trug damit maßgeblich zum Konzern-EBITDA der Deutschen Telekom bei.

Besonders dynamisch entwickelte sich die Kundenzahl: T-Mobile US konnte 2023 mehrere Millionen neue Kundinnen und Kunden hinzugewinnen, wodurch der Kundenbestand im Mobilfunk auf deutlich über 100 Millionen Anschlüsse anwuchs. Im Vergleich zum Vorjahr erhöhte sich die Zahl der Postpaid-Kunden im hohen einstelligen Millionenbereich. Diese Kundenstruktur zeichnet sich durch relativ niedrige Abwanderungsraten aus und schafft damit eine stabile Basis für wiederkehrende Umsätze.

Durch den fortschreitenden Abbau von Synergiekosten nach der Fusion mit Sprint konnte T-Mobile US zudem seine Profitabilität stärken. Die erwarteten Gesamtsynergien aus dieser Transaktion wurden im Laufe der Jahre schrittweise realisiert, und 2023 war ein weiteres Jahr, in dem ein relevanter Synergiebeitrag in Milliardenhöhe realisiert wurde. Diese Synergien wirken sich positiv auf die Marge aus und erhöhen zugleich den Beitrag der US-Tochter zum Free Cashflow der gesamten Telekom-Gruppe.

Europa-Segment mit stabilen Serviceumsätzen

Neben dem US-Geschäft trägt das Europa-Segment, zu dem unter anderem die Mobilfunk- und Festnetzaktivitäten in Ländern wie Polen, Tschechien, Ungarn, Kroatien, Griechenland und weiteren Märkten gehören, wesentlich zum Ergebnis bei. 2023 erzielte dieses Segment Serviceumsätze im mittleren zweistelligen Milliarden-Eurobereich, die im Vergleich zum Vorjahr leicht zunahmen. Treiber waren insbesondere steigende Mobilfunkumsätze aus Datendiensten sowie wachsendes Geschäft mit konvergenten Angeboten aus Festnetz und Mobilfunk.

Das bereinigte EBITDA im Europa-Segment entwickelte sich im Jahr 2023 ebenfalls positiv und legte im niedrigen einstelligen Prozentbereich zu. Effizienzmaßnahmen, Digitalisierung von Prozessen und die Bündelung von IT- und Netzplattformen über Ländergrenzen hinweg spielten dabei eine wichtige Rolle. Gleichzeitig investierte die Telekom auch in Europa in 5G-Netze und Glasfaser, um mittelfristig verbesserte Margen und wachsende Erlöse aus hochwertigen Breitbandprodukten zu erzielen.

Für den Konzern insgesamt bedeutet dies, dass die Ergebnisbasis geografisch breiter abgestützt ist und nicht allein vom US-Geschäft abhängt. Dies verringert die Abhängigkeit von einzelnen Märkten und Wechselkursen und stabilisiert die Ertragslage der Gruppe.

Schulden, Bilanz und Free Cashflow

Die hohe Investitions- und Übernahmeaktivität der vergangenen Jahre führte zu einem deutlichen Anstieg der Nettofinanzverschuldung der Deutschen Telekom, die 2023 im Bereich von deutlich über 120 Milliarden Euro lag. Gleichwohl wird die Verschuldung im Verhältnis zum bereinigten EBITDA durch die Ratingagenturen weiterhin als mit dem angestrebten Ratingprofil vereinbar bewertet. Die Kennzahl Nettofinanzverbindlichkeiten zu EBITDA bewegt sich im Zielkorridor, den sich der Konzern zur Wahrung einer soliden Bonität gesetzt hat.

Der Free Cashflow vor Dividende erreichte im Geschäftsjahr 2023 einen Wert im hohen zweistelligen Milliarden-Eurobereich und lag damit deutlich über dem Niveau von 2022. Dieser Anstieg resultierte insbesondere aus der starken Cash-Generierung des US-Geschäfts und Effizienzverbesserungen in Europa. Nach Abzug der Dividendenzahlungen an Anteilseigner ergab sich immer noch ein klar positiver Free Cashflow, der für Schuldenabbau und gezielte Investitionen genutzt werden kann.

Die Bilanzstruktur wird zudem dadurch gestützt, dass nicht betriebsnotwendige Beteiligungen regelmäßig auf ihre strategische Bedeutung geprüft und gegebenenfalls teilveräußert werden. Solche Portfoliomaßnahmen können zusätzliche Mittel für Investitionen und Schuldenreduktion freisetzen, ohne das Kerngeschäft des Konzerns zu beeinträchtigen.

Ausblick und Prognose

Für das laufende Geschäftsjahr 2024 hat die Deutsche Telekom eine Prognose vorgelegt, die weiteres moderates Wachstum beim bereinigten EBITDA und beim Free Cashflow vorsieht. Der Konzern erwartet, dass der bereinigte EBITDA-AL auf Konzernebene 2024 erneut im Bereich von rund 40 Milliarden Euro oder leicht darüber liegen wird. Beim Free Cashflow wird eine weitere Steigerung gegenüber dem Wert von 2023 anvisiert, wobei das Management auf die zunehmende Cash-Generierung im US-Geschäft und Effizienzgewinne in Europa verweist.

Wesentliche Annahmen der Prognose betreffen die stabile Nachfrage nach Mobilfunk- und Breitbanddiensten, die Fortsetzung des Kundenzuwachses bei T-Mobile US und die planmäßige Umsetzung der Investitionsprogramme in 5G und Glasfaser. Risiken bestehen unter anderem in möglichen konjunkturellen Abschwächungen, regulatorischen Eingriffen in die Telekommunikationsmärkte sowie Währungsschwankungen, die insbesondere das in US-Dollar erzielte Ergebnis beeinflussen können.

In der mittelfristigen Planung strebt die Telekom an, den Free Cashflow weiter zu steigern und dadurch Spielraum für steigende Dividenden und potenzielle zusätzliche Kapitalrückführungen zu schaffen. Zugleich soll die Nettofinanzverschuldung in einem Korridor gehalten werden, der mit einem soliden Investment-Grade-Rating vereinbar ist.

Wettbewerbsposition und Regulierung

Im deutschen Heimatmarkt steht die Deutsche Telekom im intensiven Wettbewerb mit anderen großen Netzbetreibern und alternativen Anbietern von Breitband- und Mobilfunkdiensten. Die starke Marktposition mit hohen Anteilen im Festnetz und Mobilfunk verschafft dem Konzern Skalenvorteile, aber auch regulatorische Aufmerksamkeit. Regulierungsbehörden achten darauf, dass Wettbewerber Zugang zu bestimmten Netzkomponenten erhalten, um einen funktionsfähigen Markt zu gewährleisten.

Gleichzeitig wird die Telekom für ihre Rolle beim Infrastrukturaufbau in die Verantwortung genommen. Staatliche Förderprogramme, etwa im ländlichen Breitbandausbau, ergänzen die eigenen Investitionen des Konzerns. Die Fähigkeit, Fördermittel effizient mit eigenen Mitteln zu kombinieren, kann die Wirtschaftlichkeit des Ausbaus erhöhen und so die Rentabilität der Investitionsprogramme verbessern.

Die Regulierung beeinflusst auch die Preisgestaltung und Produktstruktur. Während bestimmte Entgelte etwa im Wholesale-Geschäft reguliert sind, hat die Telekom im Endkundengeschäft Spielräume, differenzierte Tarifportfolios anzubieten. Diese Tarife kombinieren häufig Festnetz, Mobilfunk und TV-Dienste zu konvergenten Angeboten, was die Kundenbindung erhöht.

Digitalisierungsstrategie und IT-Services

Neben dem klassischen Telekommunikationsgeschäft baut die Deutsche Telekom ihre Aktivitäten in den Bereichen IT-Dienstleistungen, Cloud und Security aus. Über ihre Großkunden- und Geschäftskundensegmente bietet der Konzern Lösungen für Unternehmen und öffentliche Auftraggeber an, die von vernetzten Standorten über Sicherheitslösungen bis hin zu skalierbaren Cloud-Services reichen. Diese Bereiche wachsen in der Regel schneller als die reinen Kommunikationsumsätze, weisen aber zunächst auch höhere Investitions- und Entwicklungskosten auf.

Im Geschäftsjahr 2023 erzielte die Telekom in ihren IT- und Digitalisierungsbereichen Umsätze im Milliarden-Eurobereich, wobei einzelne Segmente ein Wachstum im mittleren einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich verzeichneten. Damit tragen diese Aktivitäten zunehmend zum Gesamtumsatz bei, auch wenn sie im Vergleich zu Mobilfunk und Festnetz weiterhin einen kleineren Anteil ausmachen.

Für Unternehmen, die ihre eigene Digitalisierung vorantreiben, ist die Telekom damit sowohl als Netzbetreiber als auch als IT-Partner präsent. Diese Doppelrolle kann Cross-Selling-Potenziale eröffnen, da Kunden sowohl Konnektivität als auch höhere Wertschöpfungsdienste aus einer Hand beziehen können.

Nachhaltigkeit und ESG-Aspekte

Nachhaltigkeit spielt in der Unternehmensstrategie der Deutschen Telekom eine wichtige Rolle. Der Konzern hat sich Ziele zur Reduktion von CO2-Emissionen und zur Steigerung der Energieeffizienz gesetzt. Ein hoher Anteil des Stromverbrauchs soll aus erneuerbaren Energien stammen, und die Netztechnik wird sukzessive modernisiert, um weniger Energie pro transportiertem Datenvolumen zu verbrauchen.

Darüber hinaus engagiert sich die Telekom in sozialen und Governance-bezogenen Themen, etwa durch Programme zur digitalen Bildung, zur Förderung von Diversität im Unternehmen und zur Sicherstellung hoher Standards in der Lieferkette. Diese ESG-Aspekte gewinnen für institutionelle Investoren zunehmend an Bedeutung und können bei der Entscheidung über die Gewichtung von Telekom-Aktien in Portfolios eine Rolle spielen.

Die Veröffentlichung von Nachhaltigkeitsberichten und die Teilnahme an Ratings und Indizes, die Nachhaltigkeitskriterien berücksichtigen, tragen dazu bei, die Position des Konzerns in diesem Feld gegenüber Investoren transparent zu machen.

Einblick in ein Kernprodukt: Mobilfunk und 5G-Tarife

Ein zentrales Produkt im Portfolio der Deutschen Telekom ist das Mobilfunkangebot, insbesondere die 5G-fähigen Tarife für Privat- und Geschäftskunden. Diese Tarife kombinieren Sprach- und Datenleistungen mit Zusatzservices wie Streaming-Optionen, internationalen Roamingpaketen und Sicherheitsfunktionen für mobile Endgeräte. Im Zuge des 5G-Rollouts wurden neue Tarifgenerationen eingeführt, die höhere Bandbreiten und niedrigere Latenzen bereitstellen.

Der Mobilfunkkundenstamm der Telekom in Deutschland umfasst Ende 2023 viele Millionen Anschlüsse, darunter sowohl Vertrags- als auch Prepaidkunden. Durch die Migration von Kunden in höherwertige Datentarife stieg der durchschnittliche Erlös pro Nutzer in den vergangenen Jahren moderat an. Gleichzeitig ermöglicht die 5G-Technologie neue Anwendungen wie vernetzte Industrieprozesse, autonomere Mobilitätsdienste und erweiterte Realität, die zusätzliche Umsatzpotenziale erschließen können.

Telekom-Aktie im Börsenkontext

Die Telekom-Aktie ist im DAX gelistet und gehört damit zu den bedeutenden Standardwerten am deutschen Aktienmarkt. Die Marktkapitalisierung des Konzerns bewegt sich im hohen zweistelligen Milliarden-Eurobereich und rangiert damit im oberen Segment der DAX-Unternehmen. Durch die breite Streuung der Aktionärsstruktur, die neben dem Bund als wichtigem Anteilseigner zahlreiche institutionelle und private Investoren umfasst, ist die Aktie auch in vielen Index- und ETF-Produkten vertreten.

Für Anleger ist neben der absoluten Kursentwicklung insbesondere die Gesamtrendite aus Kursgewinnen und Dividende von Interesse. In Phasen stabiler oder steigender Ergebnisse kann die Kombination aus laufender Ausschüttung und potenziellem Kursanstieg ein attraktives Renditeprofil erzeugen. Gleichwohl bleibt die Aktie, wie jedes Aktieninvestment, Marktschwankungen unterworfen, die sich unter anderem aus Zinsentwicklung, Konjunkturaussichten und branchenspezifischen Faktoren ergeben.

Der Kursverlauf der vergangenen Jahre zeigte, dass die Telekom-Aktie trotz zwischenzeitlicher Rücksetzer von der Ergebnisstärke des US-Geschäfts und der stabilen Entwicklung in Europa profitieren konnte. Im Vergleich zu historischen Tiefstständen nach der Telekom-Börseneinführung liegt der aktuelle Kurs deutlich höher, wenn auch weiterhin unter den Höchstständen der frühen 2000er Jahre.

Produktwelt als Ertragsbasis

Die Ertragsbasis der Deutschen Telekom speist sich aus einem breiten Spektrum an Produkten und Services. Neben Mobilfunk- und Festnetzanschlüssen gehören dazu TV-Angebote, Cloud- und IT-Services, Sicherheitslösungen, Wholesale-Produkte für andere Netzbetreiber sowie spezialisierte IoT-Dienste für Industriekunden. Diese breite Aufstellung erhöht die Resilienz gegenüber Nachfrageschwankungen in einzelnen Segmenten.

Besondere Bedeutung haben konvergente Produkte, in denen Mobilfunk, Festnetz und TV zu Paketangeboten kombiniert werden. Kunden, die mehrere Dienste aus einer Hand beziehen, weisen in der Regel geringere Kündigungsquoten auf und generieren pro Haushalt höhere Umsätze. Für den Konzern ist dies ein wichtiger Hebel, um den durchschnittlichen Umsatz pro Kunde zu steigern und gleichzeitig die Kundenbindung zu festigen.

Kurzüberblick zur Telekom-Aktie

Die Telekom-Aktie ist ein breit gehaltener Standardwert, der sich durch die Kombination aus regelmäßiger Dividende und dem Potenzial für moderates Wachstum auszeichnet. Die hohen Investitionen in 5G und Glasfaser zielen darauf ab, die Basis für steigende Umsätze und Cashflows zu legen, während das US-Geschäft bereits heute einen erheblichen Teil des Ergebnisses beisteuert. Gleichzeitig bleibt die Bilanzpolitik darauf ausgerichtet, eine solide Verschuldungsquote zu sichern und das Investment-Grade-Rating zu erhalten.

Für Investoren bedeutet dies, dass die künftige Entwicklung der Telekom-Aktie wesentlich davon abhängt, wie erfolgreich der Konzern seine Investitionen in profitables Wachstum übersetzen kann und wie sich die regulatorischen Rahmenbedingungen in den wichtigsten Märkten entwickeln. Die Dividende bildet dabei einen stabilen Ertragspfeiler, während zusätzliche Wertsteigerung aus Ergebnis- und Cashflow-Wachstum kommen kann.