Die UA-Aktie reagiert auf den schwachen Ausblick von Under Armour

Under Armour (UA-Aktie, ISIN US9043111070) hat nach dem jüngsten Quartalsbericht mit einem Umsatzrückgang im Kerngeschäft und einem vorsichtigen Ausblick auf das Geschäftsjahr 2024/2025 die Anleger überrascht. Für das abgeschlossene Geschäftsjahr 2023/2024 meldete der Sportartikelhersteller einen Umsatz von rund 5,7 Milliarden US-Dollar, während für das neue Geschäftsjahr ein Rückgang im niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentbereich im Raum steht, wie aus den Investor-Informationen von Under Armour hervorgeht (Stand 2024). Ein Anlegerfokus liegt damit auf der Frage, wie sich der Spagat zwischen Markenstärkung, Lagerbereinigung und Margensicherung auf die UA-Aktie auswirkt.

Umsatzrückgang und vorsichtige Prognose

Im Schlussquartal des Geschäftsjahres 2023/2024 lag der Umsatz von Under Armour bei rund 1,3 Milliarden US-Dollar und damit leicht unter dem vergleichbaren Vorjahreswert von etwa 1,4 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang im niedrigen einstelligen Prozentbereich entspricht. Nach Angaben des Managements belasteten vor allem geringere Großhandelsumsätze in Nordamerika sowie gezielte Maßnahmen zur Reduktion von Rabattaktionen den Topline-Verlauf. Gleichzeitig konnte Under Armour die Bruttomarge verbessern: Für das Gesamtjahr 2023/2024 wurde eine Bruttomarge von knapp 46 Prozent ausgewiesen, nach rund 44 Prozent im Vorjahr, was einen Anstieg um etwa 2 Prozentpunkte bedeutet. Dieser Margenanstieg zeigt, dass der Konzern trotz Umsatzdruck mehr Wert auf preisliche Disziplin und eine bereinigte Lagerposition legt.

Für das laufende Geschäftsjahr 2024/2025 stellt Under Armour laut Unternehmensguidance einen Umsatzrückgang im niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentbereich in Aussicht, ausgehend von den etwa 5,7 Milliarden US-Dollar des Vorjahres. Damit würde der Umsatz im Extremfall um rund 5 Prozent oder gut 285 Millionen US-Dollar sinken. Gleichzeitig erwartet das Management ein bereinigtes Ergebnis je Aktie, das leicht unter dem Vorjahresniveau liegen kann, bleibt bei den genauen EPS-Spannen aber vorsichtig. Aus Anlegerperspektive bedeutet dies: Die Profitabilität soll zwar verteidigt werden, der Fokus verschiebt sich jedoch von Wachstum hin zu Marken- und Kostenqualität.

Ergebnisentwicklung und Kostendisziplin

Beim Ergebnis zeigte Under Armour für das Geschäftsjahr 2023/2024 einen bereinigten operativen Gewinn im Bereich von rund 400 Millionen US-Dollar. Im Jahr zuvor lagen vergleichbare Größenordnungen noch im mittleren 300-Millionen-Bereich, sodass sich der operative Gewinn um grob 10 bis 15 Prozent verbessert haben dürfte. Wesentlicher Treiber dieser Entwicklung war die Kombination aus effizienterem Sourcing, geringeren Frachtkosten und einem konsequenteren Rabattmanagement, das die Bruttomarge nach oben brachte. Auf Nettogewinnebene lag der bereinigte Gewinn aus fortgeführten Aktivitäten im hohen zweistelligen Millionenbereich pro Quartal, was eine solide, wenn auch nicht spektakuläre Ertragsbasis verdeutlicht.

Gleichzeitig investiert Under Armour weiter in Marke, Produktentwicklung und Direktvertrieb. Die Vertriebs- und Verwaltungskosten (SG&A) lagen im Geschäftsjahr 2023/2024 bei deutlich über 2 Milliarden US-Dollar, was etwa einem mittleren 30-Prozent-Anteil am Umsatz entspricht. Im Vergleich zum Vorjahr blieb die Kostenbasis damit weitgehend stabil, während das Unternehmen interne Effizienzprogramme vorantreibt. Ziel ist es, die Kostenquote mittelfristig leicht zu senken und damit mehr Spielraum für Marketing- und Innovationsausgaben zu schaffen. Für Anleger ist entscheidend, ob Under Armour diese Balance halten kann, ohne an Markenwahrnehmung gegenüber den großen Wettbewerbern Nike und Adidas einzubüßen.

Direktvertrieb und DACH-Perspektive

Ein wesentlicher Baustein in der Strategie von Under Armour ist der Ausbau des Direktvertriebs über eigene Stores und E-Commerce. Im Geschäftsjahr 2023/2024 entfielen insgesamt rund 40 Prozent des Umsatzes auf das Direct-to-Consumer-Segment, also eigene Läden und Onlinekanäle, während etwa 60 Prozent über den Großhandel liefen. Gegenüber dem Vorjahr legte der Direktvertrieb damit leicht zu, während der Großhandelsanteil marginal zurückging. Diese Verschiebung wirkt sich positiv auf die Marge aus, da höhere durchschnittliche Verkaufspreise und eine bessere Kontrolle über Lager und Preissetzung möglich sind.

Im europäischen Markt, zu dem auch die DACH-Region zählt, bleibt Under Armour im Vergleich zu Nike und Adidas zwar kleiner, konnte aber nach Unternehmensangaben im vergangenen Jahr ein leichtes Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich erzielen. Der internationale Umsatzanteil liegt insgesamt bei rund 30 bis 35 Prozent des Konzernumsatzes, wobei Nordamerika weiterhin klarer Schwerpunkt ist. Für Anleger im deutschsprachigen Raum ist wichtig, dass Under Armour neben der Heimatbörse New York auch über verschiedene Handelsplätze in Europa handelbar ist, sodass sich Engagements in der UA-Aktie über lokale Broker unkompliziert abbilden lassen.

Produkte: Performance-Bekleidung als Kern

Im Produktportfolio von Under Armour steht Performance-Sportbekleidung im Mittelpunkt, insbesondere Funktionsshirts, Kompressionsbekleidung und Laufschuhe für Training und Wettkampf. Bekleidung macht traditionell den größten Teil des Umsatzes aus: Im Geschäftsjahr 2023/2024 entfielen rund 65 Prozent der Erlöse auf Apparel, etwa 25 Prozent auf Schuhe und der Rest auf Accessoires und Lizenzen. Im Vergleich zum Vorjahr blieb die Segmentstruktur damit weitgehend stabil, wobei im Schuhbereich ein leichter Zuwachs im niedrigen einstelligen Prozentbereich berichtet wurde.

Besonders wichtig für die Marke sind Performance-Linien wie Trainingsshirts und Laufschuhe, die im Profi- und ambitionierten Hobbysport verankert sind. Durch Athletensponsoring und Partnerschaften mit Teams positioniert sich Under Armour weiterhin als technisch orientierte Sportmarke. Für die künftige Entwicklung der UA-Aktie ist entscheidend, ob es dem Unternehmen gelingt, im Premiumsegment Kunden zu halten und gleichzeitig im Massenmarkt ohne übermäßige Rabatte zu wachsen.

Kursbild der UA-Aktie im Überblick

Die UA-Aktie ist an der New York Stock Exchange in US-Dollar notiert. Zum Stand 30.06.2024 lag die Marktkapitalisierung von Under Armour bei rund 3,5 Milliarden US-Dollar, was den Konzern im Vergleich zu globalen Wettbewerbern als mittelgroßen Player im Sportartikel-Segment einordnet. Im Jahresverlauf 2024 schwankte die Aktie in einer Bandbreite zwischen knapp 6 und rund 10 US-Dollar und notierte damit überwiegend unter den Niveaus der Jahre 2021 und 2022. Damit bleibt die Bewertung deutlich unter früheren Hochs, was auch die gedämpften Wachstumserwartungen widerspiegelt.

Für Anleger bedeutet das: Die Marktteilnehmer preisen derzeit eher ein Szenario ein, in dem Under Armour zwar profitabel bleibt, aber nicht die Wachstumsdynamik der großen Konkurrenten erreicht. Ob sich das Chance-Risiko-Profil der UA-Aktie verbessert, hängt in den kommenden Quartalen vor allem davon ab, ob der Konzern die Ziele bei Margen, Lagerbereinigung und Markenpositionierung im Umfeld verhaltener Konsumnachfrage erreichen kann.