El dilema de Dell: ganancias récord frente a la fuga de Silver Lake y la debilidad del sector

Dell Technologies acaba de presentar un trimestre histórico, con unos ingresos que duplican los del año anterior y un beneficio por acción que casi dobla las previsiones. Sin embargo, la euforía duró poco. La cotización acumuló un descenso semanal del 5,79 %, hasta los 342,20 euros, y el viernes cedió otro 2,5 %, hasta 354,20 euros. El motivo: la presión vendedora de su mayor accionista, Silver Lake, unida a un giro negativo en el sector de hardware para inteligencia artificial.

La salida de Silver Lake se acelera

Silver Lake Partners, el gigante del capital riesgo, no ha dejado de reducir su exposición a Dell. En los últimos seis meses ha colocado aproximadamente 3,1 millones de títulos por un valor conjunto de unos 500 millones de dólares. Pero el ritmo se ha intensificado: solo en los últimos 90 días, las desinversiones suman 3,51 millones de acciones y cerca de 900 millones de dólares, según distintas informaciones.

El 2 de junio marcó un punto álgido. Ese día, Silver Lake Partners IV y un vehículo vinculado vendieron alrededor de 347.000 papeles a precios de hasta 453,77 dólares, ingresando más de 180 millones de dólares en una sola jornada. Al día siguiente llegaron nuevas tranches de casi 78.000 acciones por unos 33 millones, con precios entre 420 y 430 dólares. En esas operaciones participó el consejero de Dell Egon Durban.

Las notificaciones Form-144 presentadas el viernes indican que podrían venir más ventas. En el mercado, estos avisos actúan como una señal de advertencia que pesa sobre el valor incluso antes de que se ejecute la transacción.

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Broadcom empaña el optimismo del sector

Paralelamente, el sector de infraestructura para IA recibió un jarro de agua fría. Broadcom publicó resultados trimestrales que no cumplieron las expectativas de ingresos y ofreció una perspectiva más débil de lo esperado para sus chips específicos de inteligencia artificial. La reacción no se hizo esperar: Micron y Arm Holdings también cayeron. Dell, que ha apostado fuerte por los servidores de alto rendimiento para cargas de trabajo de IA, se vio arrastrada por esta revisión general de la cadena de suministro.

Fundamentales de récord, pero la técnica avisa de sobrecompra

Pese al ruido bajista, las cuentas de Dell son incontestables. En el primer trimestre del año fiscal 2027, la compañía alcanzó unos ingresos de 43.840 millones de dólares, un 87,5 % más que el año anterior. El beneficio por acción se situó en 4,86 dólares, muy por encima de los 2,96 dólares que esperaba el consenso de analistas. El motor del crecimiento es la demanda de servidores para IA.

Sin embargo, el gráfico muestra signos de agotamiento técnico. El RSI, que tras el pico se situaba en 73,6, aún se mantiene en zona de sobrecompra (69,4 según otra lectura). La acción ha cedido más de un 15 % desde el máximo histórico de 416,10 euros alcanzado a principios de junio. Aun así, la revalorización acumulada en lo que va de año supera el 214 % (más del 225 % según estimaciones alternativas), y en doce meses alcanza el 250 %. El precio actual sigue un 63 % por encima de la media móvil de 50 sesiones (209,30 euros), lo que sugiere que la corrección es más una pausa técnica que un cambio de tendencia.

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El consenso apunta a más recorrido, pero con cautela

Goldman Sachs, Mizuho y Bernstein han elevado sus precios objetivo hasta la zona de los 500 dólares, destacando la posición dominante de Dell en el mercado de hardware para IA. El consenso general es de "compra moderada", con un precio medio de 475,76 dólares. No obstante, mientras Silver Lake no detenga sus desinversiones, el sesgo bajista a corto plazo podría mantenerse, al margen de la solidez de los resultados.

La pregunta que queda en el aire es cuándo terminará el proceso de liquidación del private equity. Mientras lleguen nuevas notificaciones de venta, la cotización seguirá bajo presión, por muy brillantes que sean los fundamentales.

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