El dilema de la plata: reservas menguantes, demanda industrial a la baja y un horizonte de tipos que no da tregua
Published on 07/24/2026 at 05:21 | Redaktion boerse-global.de
El mercado de la plata atraviesa una de sus coyunturas más contradictorias en años. Mientras los inventarios en los almacenes de la COMEX se mantienen en niveles históricamente reducidos —con 330,3 millones de onzas registradas al 22 de julio de 2026—, el precio del metal precioso se encuentra virtualmente estancado, incapaz de retomar la senda alcista que le llevó a marcar un récord absoluto de 121,62 dólares por onza el pasado 29 de enero. La paradoja no es menor: la escasez física coexiste con una debilidad en la cotización que ha llevado a UBS a rebajar drásticamente su umbral de entrada recomendado.
La entidad suiza ha situado su nueva horquilla de compra entre los 48 y los 50 dólares por onza, frente a los 55 dólares que manejaba anteriormente. Este ajuste refleja el deterioro de las expectativas en apenas unos meses. El analista que sigue el valor reconoce que, pese a la escalada en Oriente Próximo —tradicionalmente un catalizador para los metales preciosos—, factores como el fortalecimiento del dólar y el repunte de los rendimientos de los bonos están ejerciendo una presión insólita sobre activos que no generan intereses.
La geopolítica juega en contra
Resulta llamativo que la propia crisis en Oriente Próximo, lejos de impulsar la demanda de refugio, esté contribuyendo a hundir a la plata. Los ataques hutíes contra petroleros saudíes en el mar Rojo y el cierre del estrecho de Ormuz por parte de los Guardianes de la Revolución iraníes han disparado el crudo Brent por encima de los 100 dólares por barril, un nivel que no se veía desde finales de mayo. Esta escalada alimenta las expectativas de que la Reserva Federal mantenga su sesgo restrictivo: el mercado descuenta al menos una subida de tipos hasta finales de año, y la próxima reunión del banco central estadounidense se celebra la semana que viene.
El oro tampoco escapa a la dinámica. El metal amarillo ha llegado a caer hasta los 4.070 dólares por onza en algunas fases de negociación, un descenso del 1,5%. Bank of America califica el reciente rebote de técnico y advierte de la formación de una "cruz de la muerte" —cuando la media móvil de 50 días cruza a la baja la de 200 días—, un indicador que históricamente ha precedido a correcciones más profundas.
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El déficit estructural no se resuelve
Mientras el precio se debate, los fundamentales del mercado físico cuentan una historia diferente. El Silver Institute proyecta para 2026 el sexto año consecutivo de déficit, con un desequilibrio estimado de 46,3 millones de onzas. La oferta minera se contrae a un ritmo superior al que la industria logra reducir su consumo mediante el denominado "thrifting" —un proceso de ajuste que no debe confundirse con una sustitución real del material—.
Los datos de la COMEX revelan que los inventarios registrados —aquellos que cuentan con warrant y pueden servir para liquidar contratos de futuros— suman 96,3 millones de onzas, mientras que otros 234,0 millones de onzas permanecen en la categoría de "eligible", sin obligación de entrega. Aunque el nivel total se ha mantenido estable respecto a la medición anterior, la comparativa con los máximos de 2020 es demoledora: las existencias registradas han caído más de un 75%.
En Londres, la tendencia es similar. Las reservas de la LBMA se situaban a finales de abril en unos 883 millones de onzas, aproximadamente un 20% por debajo del récord de enero de 2021. Los analistas advierten, no obstante, de que estas cifras solo reflejan una fracción del mercado global, ya que la mayor parte de la plata se encuentra en manos de inversores particulares o en existencias industriales fuera de los circuitos bursátiles.
La industria frena, pero no lo suficiente
Un dato que introduce matices en el relato de la escasez es la evolución de la demanda industrial. Los fabricantes de paneles solares redujeron su consumo de plata en 2026 un 19%, hasta aproximadamente 151 millones de onzas. A pesar de este recorte, el mercado global se encamina hacia su sexto déficit anual consecutivo. La razón es que la producción minera se contrae con mayor celeridad de lo que la industria ahorra.
El sector industrial representa ya el 59% de la demanda mundial de plata, según el Silver Institute. Las células solares, los vehículos eléctricos, los centros de datos y las infraestructuras de red figuran entre los principales consumidores. El equilibrio entre esta pujanza estructural y la debilidad coyuntural del precio dibuja un escenario en el que los inversores observan con atención la relación entre los inventarios registrados y el interés abierto en el mercado de futuros. Si las existencias siguen disminuyendo mientras el open interest se mantiene elevado, la presión sobre la oferta física podría reavivar el debate sobre la disponibilidad real del metal.
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