El doble frente regulatorio de Netflix: alivio en Canadá, tensión en Europa

Netflix afronta un escenario regulatorio de signo opuesto a ambos lados del Atlántico. Mientras las autoridades canadienses han renunciado a endurecer las exigencias de inversión local, en Bruselas y los Estados miembros crece la presión por definir hasta dónde deben llegar las obligaciones de los gigantes del streaming. En medio de esta dualidad, la compañía ha completado además un relevo histórico en su consejo.

Canadá da marcha atrás y deja intacto el 5%

La noticia más positiva para el grupo llegó desde Norteamérica. Los reguladores canadienses han descartado la norma que obligaba a los servicios de streaming estadounidenses a destinar el 15% de sus ingresos locales a contenido canadiense. El porcentaje se mantiene en el 5%, un alivio directo para los márgenes de Netflix en un país que aporta cerca del 3% de su facturación total, que en el último ejercicio alcanzó los 45.180 millones de dólares.

El respiro canadiense contrasta con la situación en Europa, donde el escrutinio sobre las inversiones en producción local se intensifica. La región EMEA generó en el trimestre más reciente 3.998 millones de dólares de ingresos, un 17% más que un año antes (12% en términos ajustados por divisa). Esa relevancia financiera convierte cualquier novedad regulatoria en un factor de impacto directo sobre la valoración.

Europa mira a las condiciones de producción

Larry Tanz, máximo responsable de contenidos para Europa, Oriente Próximo y África, aprovechó su intervención en la conferencia Enders TMT Leaders Live para dejar clara la postura de la compañía. Netflix ha descentralizado las decisiones creativas y los presupuestos, que ahora recaen en equipos locales. En Reino Unido, por ejemplo, trabaja con más de 200 productoras y ha generado empleo para unas 50.000 personas en los últimos años.

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Tanz advirtió, no obstante, contra el riesgo de imponer reglas demasiado rígidas sobre inversión, titularidad de derechos o uso de inteligencia artificial. Si las exigencias son muy estrictas, la compañía podría inclinarse por acuerdos de licencia más pequeños o formatos reciclados en lugar de apostar por grandes producciones originales. La normativa europea ya obliga a que el 30% del catálogo sea de obras europeas, y los Estados miembros pueden además exigir contribuciones financieras directas. Netflix asegura que cumple o supera esos objetivos en la mayoría de mercados, pero defiende la flexibilidad como condición para mantener la rentabilidad.

Hoag toma el relevo con un respaldo abrumador

En el plano corporativo, la junta de accionistas del 4 de junio de 2026 supuso el punto final a la era Reed Hastings. El fundador, que dirigió Netflix durante 25 años y luego ejerció como presidente ejecutivo, abandona por completo el consejo para centrarse en proyectos filantrópicos. Le sustituye Jay Hoag, un veterano de la casa: lleva en el consejo desde 1999, fue durante más de una década lead independent director y es socio fundador de Technology Crossover Ventures. Con su nombramiento como presidente independiente, el cargo de lead independent director desaparece.

La transición fue respaldada por el 93% de los votos emitidos, un espaldarazo significativo si se tiene en cuenta que en 2024 la asistencia de Hoag a las reuniones del consejo había sido objeto de críticas. En 2025, sin embargo, su participación fue impecable.

La acción se acerca a zona de sobreventa

El comportamiento bursátil refleja la mezcla de señales. El pasado viernes, el título cerró en 71,33 euros, con una subida del 1,55% que no logra ocultar la tendencia negativa de las últimas semanas. En siete días pierde un 3,22% (o alrededor del 3% según otra fuente) y en el último mes acumula un descenso próximo al 5%. El RSI de 14 días se sitúa en 34,7, rozando el umbral de sobreventa, mientras que la volatilidad anualizada a 30 días alcanza el 24,50%. Analistas de Bernstein y TD Cowen interpretan la corrección como un posible punto de entrada.

Los fundamentales, mientras tanto, siguen siendo sólidos. La capitalización bursátil ronda los 346.000 millones de dólares y la relación precio-beneficio se sitúa en 26,54 veces. En el primer trimestre, el beneficio por acción de 1,23 dólares superó ampliamente el consenso de 0,76 dólares. Para el segundo trimestre la previsión interna es de 0,78 dólares, una cifra que el mercado ya ha descontado. Cerca del 81% del capital está en manos de inversores institucionales, y Continuum Advisory LLC multiplicó casi por diez su participación en los últimos tres meses.

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El negocio publicitario toma vuelo

El segmento de suscripciones con publicidad sigue ganando tracción. Cuenta ya con 250 millones de usuarios activos mensuales, frente a los 190 millones de finales de 2025. En los países donde existe el plan con anuncios, más del 60% de las nuevas altas se decantan por esta opción. La compañía prevé que los ingresos publicitarios alcancen unos 3.000 millones de dólares al cierre de 2026, prácticamente el doble que el año anterior.

Para el conjunto del ejercicio, Netflix orienta una facturación de entre 50.700 y 51.700 millones de dólares, lo que supone un crecimiento claramente de doble dígito. El margen operativo, por su parte, debería avanzar hasta el 31,5%, desde el 29,5% de 2025. Precisamente por esos objetivos de rentabilidad, cada movimiento regulatorio en Europa —sea desde Bruselas o desde los gobiernos nacionales— será observado con lupa como posible factor de presión sobre los márgenes.

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