El Doble Pulso de Alphabet: Respaldo Institucional y una Apuesta de Capital sin Precedentes

Los inversores institucionales no solo celebran el último rally de Alphabet, sino que lo refuerzan con nuevas compras. Mientras el fabricante de chips Nvidia mantiene el trono por capitalización bursátil con unos 5,2 billones de dólares, el gigante de Mountain View se ha situado cerca de los 4,8 billones. Pero lo relevante no es solo la brecha que se acorta, sino la confianza que muestran los grandes gestores ante una hoja de ruta de inversión en inteligencia artificial que alcanza cifras históricas.

Reguladores recogieron el lunes un incremento del 16,8% en la posición de North Star Investment Management, que ahora acumula 36.385 títulos valorados en unos 11,4 millones de dólares. Cannon Capital Management, por su parte, comunicó una nueva entrada con 8.225 acciones, equivalentes a unos 2,58 millones y un 2,3% de su cartera. Estas operaciones coinciden con un contexto donde cerca del 40% del capital sigue en manos institucionales, pese a que algunos directivos hayan reducido parte de sus tenencias.

No es solo la confianza en el corto plazo. El consejo de administración ha anunciado un dividendo trimestral de 0,22 dólares por acción, un 5% superior al anterior de 0,21 dólares, con fecha de pago el 15 de junio y récord el 8 de junio. A esto se suma un programa de recompra de acciones por 70.000 millones de dólares que sigue activo, respaldado por márgenes muy holgados y una rentabilidad sobre fondos propios cercana al 39%.

La potencia de los resultados recientes explica buena parte de ese respaldo. Alphabet cerró el primer trimestre con un beneficio por acción de 5,11 dólares, muy por encima del consenso que esperaba 2,68 dólares. Los ingresos totales alcanzaron los 109.900 millones de dólares, un avance del 21,8% interanual. El motor principal: Google Cloud, cuyos ingresos se dispararon un 63% hasta 20.000 millones, consolidándose como el verdadero palanca de resultados. El margen neto global se situó en el 37,92%.

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Esa pujanza del cloud se refleja en la cartera de pedidos, que ya suma 460.000 millones de dólares, casi duplicándose secuencialmente. Para apuntalar esa división, Alphabet ha elevado la previsión de gasto de capital para 2026 hasta un rango de entre 180.000 y 190.000 millones de dólares, con un nuevo incremento ya anunciado para 2027. El dinero se destina fundamentalmente a centros de datos para IA y a chips propios como las TPU.

Los analistas han reaccionado con nuevas estimaciones. DBS Bank fija un precio objetivo de 460 dólares, mientras Goldman Sachs lo sitúa en 450. Del total de 47 analistas que cubren el valor, la totalidad mantiene una recomendación de compra. La cotización, no obstante, ya descuenta parte de ese optimismo: se negocia a unas 28 veces los beneficios esperados, frente a la media de 21 veces de la última década.

Esa prima ha llevado a voces escépticas como la de Michael Burry, conocido por anticipar la crisis de 2008, a advertir de similitudes con el final de la burbuja tecnológica. La acción ha subido casi un 150% en los últimos doce meses y solo en abril se anotó un 34%, el mejor mes desde 2004. En el parqué alemán cerró a 330,10 euros, con un descenso del 2,88% tras varias jornadas alcistas. En el último mes el avance acumulado supera el 22%, y la distancia respecto a la media de 200 sesiones ronda el 34%.

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Los próximos hitos serán clave para calibrar si esa distancia se mantiene o se corrige. El 14 de mayo, el máximo responsable de YouTube, Neal Mohan, intervendrá en la conferencia MoffettNathanson, donde es previsible que se aborde el impacto de la IA generativa en la plataforma de vídeo. El 5 de junio, la junta general de accionistas ofrecerá la oportunidad de escuchar cómo la dirección planea gestionar el equilibrio entre un Capex agresivo y la disciplina de capital exigida por el mercado.

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