El oro cede un 17% desde su récord anual: la disidencia en la Fed y el encarecimiento del petróleo pesan más que las compras de los bancos centrales

El metal precioso cotiza este miércoles en torno a los 4.497 dólares por onza, un 17% por debajo del máximo anual de 5.450 dólares alcanzado a principios de año. La corrección no responde a una única causa, sino a una tormenta perfecta de factores macroeconómicos: los rendimientos de los bonos estadounidenses se han disparado a niveles que no se veían desde 2007, el petróleo rebasa los 110 dólares por la crisis del estrecho de Ormuz y la Reserva Federal muestra una fractura interna sin precedentes recientes.

El bono del Tesoro a 30 años escaló el martes hasta el 5,20%, su cota más alta desde 2007, y por primera vez desde entonces el Tesoro colocó una subasta de deuda a ese plazo por encima del 5%. El bono a 10 años, por su parte, alcanzó el 4,69%, máximo desde principios de 2025. Estos niveles elevan el coste de oportunidad de poseer oro, un activo que no ofrece rentabilidad periódica, y están desviando capital hacia la renta fija.

La inflación añade otra capa de presión. El IPC de abril se situó en el 3,8% interanual, frente al 3,3% de marzo, reduciendo drásticamente el margen para un recorte de tipos en Estados Unidos. Los futuros de fondos federales asignan una probabilidad de apenas el 2,6% a una bajada en junio. Al contrario, la posibilidad de una nueva subida de 25 puntos básicos ha aumentado hasta el 40%, según cálculos del mercado.

Esta tarde, a las 18:00 hora estadounidense, se publica el acta de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 29 de abril. En aquella cita, la Fed mantuvo el tipo de interés de referencia en el 3,50%-3,75%, pero la decisión no fue unánime. Cuatro de los doce miembros con derecho a voto se opusieron o discreparon del comunicado, la mayor disidencia desde 1992. El mercado busca en el acta pistas sobre la firmeza de la postura restrictiva; un tono hawkish reforzaría al dólar y restaría atractivo al metal precioso.

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El acta corresponde, además, a la última reunión presidida por Jerome Powell. El Senado confirmó el 13 de mayo a Kevin Warsh como nuevo presidente de la Fed, y su juramentación está prevista para el 22 de mayo en la Casa Blanca. Warsh, considerado más hawkish que su predecesor, celebrará su primera reunión al frente del banco central el 16 y 17 de junio. Para el oro, un ciclo de tipos altos prolongado o incluso nuevas alzas representan un lastre adicional que los inversores ya empiezan a descontar.

Pese a la presión bajista a corto plazo, la demanda física sigue mostrando una fortaleza excepcional. Los bancos centrales compraron 244 toneladas netas en el primer trimestre de 2026, por encima del trimestre anterior y de la media de los últimos cinco años. La demanda total de oro alcanzó los 193.000 millones de dólares, un 74% más interanual, según el World Gold Council. Los lingotes y las monedas sumaron 474 toneladas, el segundo mayor incremento trimestral de la historia.

Los analistas mantienen una visión positiva a medio plazo, aunque ajustan sus previsiones por el entorno de tipos y dólar fuerte. ANZ Bank ha reducido su objetivo de fin de año a 5.600 dólares por onza y ha retrasado su anterior meta de 6.000 dólares a mediados de 2027. El banco cita los elevados rendimientos, las expectativas de inflación y la fortaleza del billete verde como factores que pesan a corto plazo, antes de que la demanda estructural recupere el protagonismo.

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En el acumulado de siete días, el oro pierde alrededor de un 4,2% y en los últimos treinta días la caída supera el 7%. El metal cotiza por debajo de su media móvil de 50 sesiones, situada en 4.689 dólares. El soporte inmediato se encuentra en la zona de los 4.480 dólares. La publicación del acta de la Fed esta tarde determinará si el metal precioso logra defender ese nivel o si el viento en contra de los tipos se intensifica aún más.

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