El oro encadena 20 meses de compras chinas sin lograr despegar: el petróleo y los tipos le cierran el paso
Published on 07/16/2026 at 08:20 | Redaktion boerse-global.de
Hay quien podría pensar que veinte meses consecutivos de acumulación de oro por parte del banco central chino bastarían para empujar el metal precioso a nuevas cotas. Sin embargo, la realidad del mercado es tozuda: el oro cede un 1,15% en la semana y un 6,71% en el último mes, mientras la onza se negocia en los 4.040,60 dólares, apenas por encima del umbral psicológico de los 4.000.
El precio ha perdido un 28,19% desde el récord absoluto de 5.626,80 dólares alcanzado el pasado enero. La distancia con el mínimo de 52 semanas se reduce al 3,57%, lo que refleja la fragilidad del soporte actual. El índice de fuerza relativa (RSI) a 14 días se sitúa en 40,2, sin señales de sobrecompra ni sobreventa, pero con sesgo bajista. El metal cotiza un 6,73% por debajo de su media de 50 sesiones y un 11% por debajo de la de 200, mientras la volatilidad anualizada de los últimos 30 días alcanza el 28,06%.
¿Cómo es posible que la demanda del sector oficial no haya logrado sostener las cotizaciones? La respuesta está en el pulso entre dos fuerzas opuestas: del lado comprador, los bancos centrales –con China a la cabeza– no cejan en su estrategia de diversificación lejos del dólar. La autoridad monetaria de Pekín (PBOC) adquirió en junio 480.000 onzas finas (unas 15 toneladas), la cifra más elevada desde octubre de 2023, completando así veinte meses al alza. Por el contrario, Rusia vendió en el primer semestre del año unas 34 toneladas de sus reservas, equivalentes al 2% de su tenencia, posiblemente para compensar la caída de ingresos petroleros vinculada a la tensión en el estrecho de Ormuz.
Del otro lado, los vientos en contra son formidables: el petróleo cotiza por encima de los 80 dólares tras la escalada geopolítica en Ormuz, un factor que alimenta el temor a una nueva ola inflacionaria y, con ella, a una política monetaria restrictiva más prolongada por parte de la Reserva Federal. Aunque los datos del IPC estadounidense de junio –que arrojaron una tasa anual del 3,5% y una subyacente del 2,6%– aliviaron momentáneamente las expectativas de nuevas subidas de tipos, el efecto se desvaneció rápido. El oro llegó a repuntar hasta los 4.089 dólares, pero las ganancias se borraron al pesar el escepticismo sobre la duración de la tregua inflacionaria.
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La debilidad del dólar y la caída del rendimiento del bono del Tesoro a 10 años hasta el 4,59% tras el IPC no bastaron para sostener el rally. El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, compareció ante el Congreso el 14 y 15 de julio y subrayó la necesidad de mantener la estabilidad de precios y la independencia del banco central, sin dar señales de un giro inminente. El mercado descuenta ahora una pausa en septiembre, pero la incertidumbre persiste.
El dilema se agrava porque ambos efectos –petróleo al alza y tipos aún elevados– actúan en tándem. El oro, como activo sin rendimiento, compite directamente con la renta fija; cada subida de tipos reales reduce su atractivo relativo. Al mismo tiempo, la crisis geopolítica que impulsa el crudo debería, en teoría, favorecer la demanda de refugio, pero la posible inflación secundaria que genera acaba penalizando al metal.
Frente a este panorama, la demanda de los bancos centrales actúa como un colchón. La encuesta anual del Consejo Mundial del Oro (World Gold Council) y YouGov, realizada entre 74 autoridades monetarias, revela que el 45% de ellas planea incrementar sus reservas de oro en los próximos doce meses, la proporción más alta desde que comenzó el sondeo en 2018. Solo un banco central declaró su intención de reducir existencias. Los motivos son recurrentes: incertidumbre geopolítica, búsqueda de diversificación y alejamiento progresivo del dólar. Tres cuartas partes de los encuestados anticipan una pérdida de peso del billete verde en las reservas globales.
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China y Polonia lideran las compras, pero el informe subraya que el perfil de los compradores se ha ampliado: bancos centrales que durante años se mantuvieron al margen ahora entran en el mercado. Esta demanda estructural, sin embargo, choca con el lastre de unos tipos de interés reales aún elevados y la persistente fortaleza del crudo.
¿Qué puede romper el empate técnico? Si la presión de los bancos centrales logra imponerse, el oro podría retomar el camino hacia su récord. Pero mientras el petróleo se mantenga por encima de los 80 dólares y la Fed no despeje el horizonte de recortes, la consolidación seguirá siendo la tónica dominante. Por ahora, el soporte de los 4.000 dólares se mantiene como la última línea de defensa, defendida más por las compras institucionales que por el entusiasmo del inversor privado.
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