El oro encaja su mayor correctivo semanal del año tras el dato de empleo en EE.UU.

La publicación del informe de empleo de mayo en Estados Unidos ha desencadenado la mayor sacudida semanal para el oro en lo que va de año. La economía estadounidense añadió 172.000 puestos de trabajo no agrícolas, duplicando las previsiones de los economistas, que esperaban 85.000. La reacción fue inmediata: el metal precioso cerró la semana en 4.352,90 dólares por onza, un desplome del 4,75% en siete días.

Detrás de este correctivo se encuentra el efecto de unos datos laborales robustos sobre las expectativas de política monetaria. La Reserva Federal gana margen para mantener los tipos elevados, lo que aleja cualquier posible recorte. Como resultado, la rentabilidad del bono estadounidense a diez años escaló al 4,536%, mientras el dólar se fortaleció. El oro, al no devengar intereses, pierde atractivo frente a activos que sí ofrecen rendimientos. El índice de fuerza relativa (RSI) cayó a 34,4, rozando el umbral de sobreventa.

Sin embargo, no todo son malas noticias para el metal amarillo. El Banco Popular de China continúa su racha compradora más larga desde 2015: en mayo sumó 320.000 onzas a sus reservas, encadenando 19 meses consecutivos de adquisiciones. Goldman Sachs considera que la demanda de los bancos centrales actúa como un colchón estructural frente a las caídas, dado el contexto geopolítico que impulsa la búsqueda de activos de reserva.

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En el plano técnico, el oro ha perforado su media móvil de 200 sesiones, un nivel que los analistas consideraban un soporte dinámico. Ahora la atención se centra en el mínimo de mayo, alrededor de 4.367 dólares, y por debajo en los 4.250 dólares, como posibles soportes. Si esta última referencia cede, el camino quedaría despejado para una corrección más profunda. De momento, el mercado descuenta con una probabilidad del 43% una subida de tipos por parte de la Fed en diciembre, según datos de la herramienta CME FedWatch.

El sentimiento entre los expertos se ha tornado claramente negativo. En la encuesta semanal de Kitco, 11 de 15 analistas (el 74%) anticipan nuevas caídas, frente a solo dos que esperan una recuperación. Los inversores minoristas, sin embargo, se muestran más divididos: 23 de 49 participantes prevén un rebote, 18 apuestan por más pérdidas y ocho por un movimiento lateral. Los flujos de los ETF respaldan la visión pesimista: los fondos con respaldo físico en oro registraron salidas globales por 2.000 millones de dólares en mayo, reduciendo las tenencias a 4.121 toneladas y el patrimonio gestionado a 604.000 millones. Por regiones, Europa fue la excepción con entradas de 334 millones, mientras que Norteamérica perdió 1.100 millones y Asia registró su primer mes de salidas desde agosto de 2025, con 1.200 millones. También en el mercado de futuros, la posición neta larga en la COMEX se contrajo un 2,5% en mayo, hasta 466 toneladas.

De cara a los próximos días, la agenda macro no da tregua. El martes 10 de junio se publicará el índice de precios al consumo (IPC) de Estados Unidos, un dato que, de sorprender al alza, podría añadir más presión sobre el oro. Al día siguiente, el Banco Central Europeo celebrará su reunión de política monetaria; el mercado da por descontada una subida del tipo de depósito del 2,0% al 2,25%. Y la gran cita llegará el 16 y 17 de junio con la reunión de la Reserva Federal, que decidirá sobre los tipos tras conocerse el informe de empleo de mayo, uno de los últimos datos relevantes antes de la cita.

A largo plazo, las perspectivas siguen siendo halagüeñas para algunos. JPMorgan mantiene un precio objetivo de 6.300 dólares para finales de 2026, un 45% por encima del nivel actual. Pero en el corto plazo, la combinación de un mercado laboral fuerte, la reducción de posiciones especulativas y la posibilidad de que la Fed mantenga su postura restrictiva sugiere que el oro aún no ha tocado fondo.

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