Eli Lilly Aktie: Berenberg zweifelt am Obesity-Champion

Die Erfolgsstory von Eli Lilly im Bereich der Adipositas-Medikamente bekommt erste Kratzer. Die Investmentbank Berenberg stufte die Aktie von „Kaufen“ auf „Halten“ herab und senkte das Kursziel von 970 auf 830 Dollar. Der Grund: Die Euphoriewelle um Abnehm-Blockbuster wie Zepbound flacht ab.

Während Konkurrent Novo Nordisk mit seinem Wegovy-Präparat durch erweiterte Zulassungen punktet, gerät Lillys Marktführerschaft unter Druck. Besonders bitter: Obwohl Zepbound weiterhin das bevorzugte Medikament der Ärzte bleibt, bröckeln die US-Marktanteile.

Orale GLP-1-Hoffnung enttäuscht

Die große Hoffnung ruhte auf Orforglipron, Lillys oralem GLP-1-Kandidaten. Doch die Phase-3-Daten fielen schwächer aus als erwartet. Berenberg prognostiziert zwar immer noch Spitzenumsätze von rund 18 Milliarden Dollar für Adipositas und Diabetes, doch die anfänglichen Hoffnungen wurden gedämpft.

Ein entscheidender Faktor: Die Konsensschätzungen laufen mittlerweile den eigenen Prognosen der Bank davon. Nach Jahren der kontinuierlichen Aufwärtskorrekturen scheint der Upgrade-Zyklus im Adipositas-Markt seinen Höhepunkt erreicht zu haben.

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Bewertung wird zum Problem

Trotz einer erwarteten Rendite von 16 Prozent auf die F&E-Investitionen der 2025er-Pipeline sehen die Analysten die Erwartungen als zu hoch an. Mit einem 2026er KGV von 24,8 und einem EV/NPV von 1,45 handelt Lilly deutlich über dem Branchenschnitt von 12,7 beziehungsweise 0,99.

Während sich die Konkurrenz neu positioniert – Novo Nordisk erhielt ein Upgrade auf „Kaufen“ – muss Lilly beweisen, dass die Premium-Bewertung gerechtfertigt ist. Die nächsten Quartale werden zeigen, ob der Pharma-Riese seine Marktführerschaft im lukrativen Adipositas-Segment verteidigen kann.

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