FS KKR Capital: El paréntesis entre el blindaje corporativo y el apetito comprador de los institucionales

Mientras la cotización de FS KKR Capital se desploma un 28% en lo que va de año, un puñado de grandes inversores institucionales ha decidido hacer exactamente lo contrario que el mercado: comprar con fuerza. World Investment Advisors elevó su participación un 440%, Goldman Sachs la incrementó un 14% durante el primer trimestre y Rothschild Investment sumó un 60% a su posición. A este movimiento se suma la adquisición de 5.000 títulos por parte del consejero Daniel Pietrzak a finales de febrero. ¿Qué ven estos actores que el resto no percibe?

Detrás del aparente optimismo comprador se esconde un cuadro financiero muy deteriorado. En el primer trimestre de 2026, los ingresos de la gestora cayeron un 24% interanual, hasta los 304 millones de dólares, muy por debajo de lo anticipado por los analistas. El beneficio por acción se situó en 0,41 dólares, también por debajo de las estimaciones, mientras que el resultado neto arrojó una pérdida de 2,00 dólares por título. El valor liquidativo retrocedió hasta los 18,83 dólares por acción. En bolsa, el papel cotiza actualmente en torno a los 9,25 euros, lejos de su media de 200 sesiones, que ronda los 12 euros.

Para contener la hemorragia, la matriz ha movilizado un paquete de apoyo de gran calado. Una filial de KKR inyectará 150 millones de dólares mediante la emisión de acciones preferentes convertibles. Estos títulos devengarán un interés del 5% en efectivo, con la opción de que la empresa pague un 7% en especie. Además, el equipo directivo renunciará a la mitad de su remuneración variable durante los próximos cuatro trimestres. En paralelo, KKR Alternative Assets lanzará una oferta de recompra de acciones propias por hasta 150 millones de dólares a un precio de 11,00 dólares por título, muy por encima del nivel actual de cotización. El consejo también autorizó un programa ordinario de recompra por 300 millones de dólares.

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Los accionistas, sin embargo, tendrán que aceptar un recorte en su retribución. El dividendo del segundo trimestre se ha fijado en 0,42 dólares por acción, seis centavos menos que el anterior. El pago se realizará a principios de julio, y la fecha límite para tener derecho a la retribución es el 17 de junio. A pesar del recorte, la rentabilidad por dividendo se mantiene en torno al 15%, un imán poderoso para los inversores orientados al ingreso.

El horizonte no está despejado de nubes legales. Una demanda colectiva por posible fraude de valores cubre el período comprendido entre mayo de 2024 y febrero de 2026, un frente jurídico que añade presión sobre el valor. Los analistas, por su parte, se muestran escépticos. El consenso recomienda reducir posiciones y fija un precio objetivo medio de 10,58 dólares. Keefe, Bruyette & Woods asigna un objetivo de 11,00 dólares, lo que apenas sugiere un rendimiento acorde con el mercado.

La paradoja está servida: mientras la casa matriz blinda el balance con un rescate de 150 millones y un programa de recompra, los institucionales acuden a la cita como si el riesgo valiera la pena. Hasta que el litigio se aclare y los resultados operativos muestren una recuperación, el título seguirá siendo territorio solo para inversores con alta tolerancia al riesgo y apetito por la rentabilidad inmediata.

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