Hims & Hers Aktie: Bewertungs-Reset enthüllt

Während der breite Gesundheitssektor am Montag um 5,4 Prozent einbrach, legte Hims & Hers um knapp 9 Prozent zu. Der Kurssprung auf 21,15 Dollar bei rund 10 Millionen gehandelten Aktien fiel mitten in eine Phase, in der Anleger die Telemedizin-Plattform vor den anstehenden Quartalszahlen neu bewerten.

Bewertung auf dem Prüfstand

Der Kursanstieg kommt nach einem schwierigen Jahr. Seit Jahresbeginn hat die Aktie rund 40 Prozent verloren — ausgelöst durch regulatorische Eingriffe ins margenstarke Abnehmmittel-Geschäft. Das 52-Wochen-Hoch lag bei 70,43 Dollar, das Tief bei 13,74 Dollar.

Was Anleger aufhorchen lässt: Die Bewertung hat sich massiv verschoben. Anfang 2025 handelte die Aktie beim 8- bis 10-fachen des Umsatzes. Heute liegt das Kurs-Umsatz-Verhältnis bei rund 2x — deutlich unter dem historischen Median von 3,3x. Eine Rückkehr zu diesem Median würde einen Kurs von über 30 Dollar implizieren.

Schwieriger Geschäftsumbau

Das eigentliche Problem liegt tiefer. Im März entschied das Unternehmen, seinen Rechtsstreit durch den Verkauf von FDA-zugelassenem Wegovy beizulegen. Damit wechselt Hims & Hers von der Rolle des Herstellers eigener Kompoundpräparate — mit hohen Margen — zur Rolle eines Zwischenhändlers für Markenmedikamente mit deutlich niedrigeren Margen. Hinzu kommt der Markteintritt von Amazon Pharmacy, der den Preisdruck weiter erhöht.

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Für das erste Quartal hatte das Management eine Umsatzprognose von 600 bis 625 Millionen Dollar ausgegeben — unter dem Analystenkonses von 653 Millionen Dollar. Explizit benannt wurde ein Umsatzrückgang von 65 Millionen Dollar durch regulatorische Änderungen im Versandgeschäft. Die tatsächlichen Q1-Zahlen werden zeigen, ob die Guidance zu konservativ oder realistisch war.

Intern bleibt das Bild gemischt: Insider verkauften in den vergangenen drei Monaten Aktien im Wert von 3,4 Millionen Dollar, ohne dass Käufe gemeldet wurden. Unter den Analysten überwiegen die Halteempfehlungen — 13 von 17 Analysten raten zu Hold, drei zu Buy, einer zu Sell. Das Konsenskursziel liegt bei 31,71 Dollar.

Ambitionen für 2030

Mittelfristig hält das Management an ehrgeizigen Zielen fest. Für 2026 peilt das Unternehmen — ohne die geplante Übernahme des australischen Digital-Health-Anbieters Eucalyptus — einen Umsatz von 2,7 bis 2,9 Milliarden Dollar sowie ein bereinigtes EBITDA von 300 bis 375 Millionen Dollar an. Bis 2030 sollen Umsatz und bereinigtes EBITDA auf 6,5 Milliarden beziehungsweise 1,3 Milliarden Dollar wachsen. Die Eucalyptus-Übernahme, die Hims & Hers in Australien, Japan, Großbritannien, Deutschland und Kanada stärken soll, wird voraussichtlich Mitte 2026 abgeschlossen.

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Die Q1-Zahlen werden der erste konkrete Test sein, ob der Umbau des Geschäftsmodells auf einem tragfähigen Fundament steht — oder ob die Guidance-Lücke zum Analystenkonses bereits das Ausmaß des Gegenwinds unterschätzt hat.

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